五大噩耗威逼英银“放水”，净空头飙升警惕英镑逆袭

汇通财经APP讯——
本周四(8月4日)英国央行将公布利率决定、会议纪要及季度通胀报告；由于近期英国经济数据表现不佳，五大噩耗接踵而至，导致市场普遍预期英国央行将采取刺激措施；可能降息25个基点，并可能采取恢复QE、贷款融资计划(FLS)等其他刺激措施；目前英镑净空头创1992年来新高，市场看空情绪弥漫，可能将英镑推下悬崖；但若英国央行宽松措施不及预期，料引发大量空头平仓，令英镑兑美元强劲反弹。



★五大噩耗接踵而至，英国央行宽松预期升温★
英国央行在7月决议中按兵不动，暗示等待更多数据以判断英国脱欧对经济的影响；然而7月决议以来，英国经济数据果然表现不佳，五大噩耗接踵而至，令英国央行宽松预期急速升温。

噩耗一：7月下旬公布的数据显示，英国7月制造业PMI初值录得49.1，创2013年2月来最低水平；综合PMI初值创7年最低水平；另外，英国7月服务业PMI初值为2009年3月以来最低且创最大下降纪录。

报告称，服务业受到退欧事件的冲击尤为严重，订单骤降，行业信心也一落千丈。服务业是近期英国经济成长的少数几个驱动因素之一。

噩耗二：周一公布的英国7月制造业PMI终值，由49.10进一步下修为48.2，6月为52.4，创2013年2月来最低水平；各分项指标亦表现不佳，其中产出分项指标降至47.8，创2012年10月来最低水平；新订单分项录得18年来最大月度降幅，且创2013年2月来最低水平。

路透评论指出，7月制造业PMI下修，或会加大英国央行进一步放松政策的压力

英国制造业PMI历史数据


噩耗三：英国工业联盟(CBI)公布的调查显示，英国7月制造业订单下降，对未来三个月的预期处于12月以来的最低位，因英国退欧打压了企业信心。

数据还显示，7月新订单预期指标降至零，为2012年1月以来最低。季度企业乐观差值从负5降至负47，为2009年1月以来最低，接近全球金融危机时创下的低点。

噩耗四：英国工业联合会(CBI)公布的报告称，英国7月CBI零售销售差值跌至-14，为2012年1月以来最低点；英国8月CBI零售销售预期指数则跌至-12，为2012年1月以来最低点。

噩耗五：英国央行知名的鹰派、货币政策委员会成员威尔(Martin Weale)态度急转。英国《金融时报》上周报道称，英国央行威尔接受采访时暗示，他改变主意，目前赞成立即采取经济刺激措施。

★英国央行本周将如何搅动市场？★
考虑到卡尼此前已经表示“不相信负利率的正面效果”，采取负利率的可能性空间很小；但考虑到上次决议的会议纪要中指出“多数货币政策委员会的委员们预期将在8月放松货币政策”；英国央行在8月决议中采取行动的可能性很大，可能降息25个基点，并可能采取恢复QE、贷款融资计划(FLS)等其他融资措施。

英国央行7月会议纪要显示，“委员们还就各种可能的刺激措施组合初步交换了意见”，暗示MPC正寻求的刺激措施不仅仅只是降息；再考虑到卡尼对负利率的立场，这可能意味着在未来的政策措施中，利率只会扮演一个小角色；这显然将会提升货币委员会采取量化宽松(QE)或贷款融资计划(FLS)等措施来提振经济的几率。

若果说有什么是市场最期待的，那必然是恢复QE了，若英国央行恢复资产购买，将了能会引发股市上涨和英镑进一步下挫。

法国巴黎银行经济学家DominicBryant表示，尽管英国公投脱欧可能暂时推高通胀，但鉴于经济增长预计将受到负面影响，英国央行的关注焦点将是遏制经济放缓势头。

Bryant预计，英国央行或将基准利率下调0.25个百分点至0.25%，并将量化宽松规模扩大500亿英镑，包括购买公司债券；他还称，英国央行可能还将延长“融资换贷款”(funding-for-lending)计划。

花旗银行指出，预计英国央行8月降息25个基点，恢复资产购买计划(QE)；未来4个月的购债规模将为750亿英镑；除降息25个基点外，英国央行或许还将重启750亿英镑购债计划。

三菱东京日联银行表示，预计英央行周四将减息25个基点，将利率下调至0.25%，并可能调整贷款计划以促使银行延展贷款刺激经济。

隔夜指数掉期(OIS)市场数据显示，市场预期的英国央行8月降息的几率高达100%，表明市场对英国央行本周降息的预期极度高企。

隔夜指数掉期市场预期英国央行降息几率


★英镑看空情绪弥漫，警惕轧空风险★
不过，最新CFTC数据显示，截止7月26日英镑投机净空头增加6186份(或8%)至80572份，其中投机多头增加1860份(或7%)至29819份投机空头增加8046份(或8%)至110391份，这是彭博自1992年汇编该数据以来的最大差距。

此外，英国与美国债券收益率差值已经达到了16年来的最大值，这一负面迹象也令英镑兑美元面临下行压力。

英美利差变化


如果英国央行本周一如市场主流观点预期降息，我们将会看到在过去40年里极少出现的一幕：英国央行基准利率低于美联储目标利率。

英美利率变化


摩根大通的说John Normand表示，8月4日英国央行降息可能是“英镑疲软进入第二阶段的催化剂”，他指出，进一步的货币刺激举措，加上英国的巨额经常账户赤字(占GDP的6%)，可以给英镑带来大麻烦。

不过，考虑到英镑空头头寸升至1992年以来新高，且市场对英国央行刺激经济的预期持续高企，若届时英国央行的刺激力度不及预期，甚至再度按兵不动，可能引发大量英镑空头平仓离场，从而大幅推升英镑汇价。

三菱东京日联银行指出，隔夜掉期利率市场预期英央行将减息30个基点，因此若减息25个基点，英镑不会下跌；最新的头寸数据显示英镑净空头创历史新高，也增加了英镑反弹的风险。比减息更激进的举措可能是改变贷款融资计划才能打压英镑兑美元，尤其是上周五公布的美国GDP疲弱打压美元的情况下。