无论下届总统是谁，都将面临美国历史上最弱的需求增长

汇通财经APP讯——尽管美国人口自艾森豪威尔（美国第三十四任总统）1953年上任以来已翻了超过两倍，人口增长率在里根总统及克林顿执政期间达到顶峰，此后一直减速。

图1：美国各总统任职期间美国25岁以上人口增长



然而，上图中的人口增长组成已出现戏剧性逆转。不管未来两届任期的总统是谁，80%的人口增长将来自65岁以上人口VS最多85%的人口增长来自劳动年龄人口。

图2：美国总统任职期间劳动年龄人口增长（蓝色）vs 65岁以上人口增长（橘黄色）



下图为人口增长组成的逆转，从克林顿执政期间劳动年龄人口增长达到峰值，到即将到来的下一任美国总统执政期间的谷底（尤其是第二届任职期间）。所有这些数字都假设目前的移民水平继续。如果移民水平放缓，这些数字倾斜度将更大。

图3：不同总统执政下，（25-64岁）劳动年龄人口增长（蓝色）vs 65岁以上人口增长（橘黄色）



下图显示了三个时期25-64岁人口的增长、总全职就业岗位增长及新房增长（新房增长对GDP增长至关重要）。目前，按揭利率已触及创纪录新低，加上创纪录房租（尤其是房租/收入比）及很多地区房地产估价已达创纪录新高，另一轮房地产崩塌可能在酝酿之中。来自房地产放缓的负面经济影响会导致新住房建设放缓，基建、制造业及建设放缓，这一定会重压于美国GDP，超过二战以来、甚至是美国历史上的任何时候。

图4：美国新建住房VS 25-64岁人口及全职就业岗位增长



下图为每一个25-64岁劳动年龄人口增长对应的65岁以上人口增长。这一比率在克林顿第二届任期期间达到峰值0.12（也就是每一个65岁以上老人对应10个劳动年龄成年人）。相反地，希拉里或特朗普第二届任期期间，这一比率将触及低谷：每一个劳动年龄成年人对应7.3个新的65岁以上老人。

图5：每个25-64岁劳动年龄人口增长对应的65岁以上人口增长



此外，自从艾森豪威尔任职期间小幅上调联邦基金利率（FFR）以来，联邦基金利率在每届民主党总统任职期间基本都有所上调，而在每届共和党总统任职期间基本都有所下调。

图6：每届总统任职期间联邦基金利率（蓝色）及联邦债务（红色）的变化



共和党总统——艾森豪威尔和小布什就任期间都有重大的人口“顺风”。而所有自艾森豪威尔以来的共和党总统（尼克松/福特、里根、布什和小布什）都大幅增加新联邦债务，同时在他们任职期间因大幅削减联邦基准利率受益。没有一个共和党总统追随艾森豪威尔保守的平衡预算。

正如共和党，所有的民主党总统（直到奥巴马）在任职期间也是人口“顺风”。但不像共和党，所有的民主党在他们任期期间都上调了联邦基金利率。最后，直到奥巴马债务“爆炸”以前，二战后的民主党总统期间新增债务均比共和党总统少。美国历史上发行的所有联邦债务的近50%都在奥巴马执政期间。

图7：各总统执政期间联邦基准利率变化、联邦债务及每个65岁以上人口增长对应的劳动年龄人口增长（25-64岁）



未来两届任期期间的人口老龄化几乎可以肯定会通过负利率及大规模债务增加来对抗。

下图为25-64岁人口增长自2007年开始崩塌、不断增加的65岁以上人口增长及联邦社保基金（OASDI）的同时崩塌。联邦社保盈余在2007年达到峰值2000亿美元/年，并在2012年前下跌90%。随着65岁以上人口的增长，这一情况进一步恶化。

而在下一届总统任职期间，这一趋势将严重恶化。社保将没有盈余，不会再购买净美国国债，这将迫使美国财政部发行大规模新国债，仅仅为了支付无资金准备的负债。这有两点暗示：1）由于必要的发行增加，年度联邦赤字将会增加数千亿美元 2）发行的所有债务在理论上都应该是公开可销售债务。

图8：社保年度盈余（红色柱状图）及25-64岁人口（蓝线）vs 65岁以上人口年度增长（黑线）



由于劳动年龄人口增长最缓慢、利率已接近零、大规模负债、产能过剩、65岁以上人口的最快增长，未来的10年将是美国经济最糟糕的10年。

对美国来说不幸的是，发达国家和发展中国家的情况会更糟糕（下图）。经合组织、巴西、中国和俄罗斯的总劳动年龄人口增长峰值已大幅下跌。这些国家持续下滑的买家vs 飙升的卖家是显而易见的。

这些国家构成全球需求的几乎3/4。他们的劳动年龄人口此后将每年下降，可能会持续数十年甚至更久。几乎所有商品的全球需求在未来8年都会受挫，同一时期这些国家0-64岁的总人口将下滑超过600万，而65岁以上人口将增长1.05亿以上。我们将陷入人口老龄化的“灾难”之中。

图9：经合组织+中国+巴西+俄罗斯15-64岁人口年度增长vs 债务、GDP及联邦基金利率%



美国及全球都面临需求的即将溃败，即使央行、负利率及货币化计划也无法掩盖这一问题。系统性崩盘可能就在前方……