【前瞻】脱欧后第二次决议来袭，英国央行还坐得住吗？

汇通财经APP讯——“超级周”已走过了一半，而重头戏还在后头。北京时间周四(8月4日)19:00英国央行迎来脱欧公投后的第二次决议，周五(8月5日)美国7月非农数据公布。目前市场对于英国央行此次降息概率的预期几乎达到100%，而是否会实施额外宽松才是全球投资者关注的焦点。本文从以下几大角度提前预判英国央行可能动向。



脱欧公投后经济恶果逐渐发酵

本周四，英国央行将召开脱欧公投之后的第二次利率决策会议。继上个月按兵不动后，市场普遍预计英国央行会实施7年来首次降息，将基准利率下调至该行自1694年创建322年以来的新低。目前0.5%的基准利率于2009年3月设定，当时被认为是英国技术性可承受的最低利率。

7月14日英国央行意外选择按兵不动，并表态需要跟多数据进行观望后，陆续出炉的几份报告均显示，英国脱欧公投后的经济恶果逐渐发酵。

噩耗一：Markit公布数据显示，英国7月制造业PMI初值录得49.1，创2013年2月来最低水平；综合PMI初值创7年最低水平；另外，英国7月服务业PMI初值为2009年3月以来最低且创最大下降纪录。

报告称，服务业受到脱欧事件的冲击尤为严重，订单骤降，行业信心也一落千丈。服务业是近期英国经济成长的少数几个驱动因素之一。

噩耗二：周一公布的英国7月制造业PMI终值，由49.10进一步下修为48.2，6月为52.4，创2013年2月来最低水平；各分项指标亦表现不佳，其中产出分项指标降至47.8，创2012年10月来最低水平；新订单分项录得18年来最大月度降幅，且创2013年2月来最低水平。

路透评论指出，7月制造业PMI下修，或会加大英国央行进一步放松政策的压力。

噩耗三：英国工业联盟(CBI)公布的调查显示，英国7月制造业订单下降，对未来三个月的预期处于12月以来的最低位，因英国退欧打压了企业信心。

数据还显示，7月新订单预期指标降至零，为2012年1月以来最低。季度企业乐观差值从负5降至负47，为2009年1月以来最低，接近全球金融危机时创下的低点。

噩耗四：英国工业联合会(CBI)公布的报告称，英国7月CBI零售销售差值跌至-14，为2012年1月以来最低点；英国8月CBI零售销售预期指数则跌至-12，为2012年1月以来最低点。

除了四大重磅噩耗之外，根据最新出炉三份分别来自汽车业、零售业以及制造业的调查报告称，英国脱欧后的经济复苏面临衰退风险。

18个月内英国经济衰退几率为50%

周三英国智库经济社会国家研究所(NIESR)呼吁英国央行降息以及扩大量化宽松的规模来提振GDP。它警告称，接下来18个月内，英国经济衰退的可能性为50%。

NIESR宏观经济模型和预测主管Simon Kirby称，预计英国今年下半年和2017年经济将显著下滑。未来18个月甚至出现‘技术性衰退’，且短期内存在进一步恶化的风险。

NIESR亦预计失业率将攀升，将从当前的4.9%到明年底升至5.7%。英镑贬值亦将引起通胀上升，超过英国央行2%的目标水准，2017年通胀有望升至3.1%。

此外，英国央行知名的鹰派、货币政策委员会成员威尔(Martin Weale)日前表示，他改变了主意，目前赞成立即采取经济刺激措施。

前英国央行副行长宾恩(Charles Bean)周二表示，政府和英国央行应紧密合作，财政部比央行有更多因应经济滑坡的空间。英国央行依然有选项，例如将资产购买种类扩大到公债之外如公司债甚至是股票。

宾恩认为，英国央行已经推高了外界对其周四可能采取某种行动的预期，这种预期是如此强烈，假如英国央行没有行动，则将影响到其公信力。

英国央行将如何拯救深陷脱欧泥潭的经济？

目前调查均值显示英国央行将降息25个基点，但是否会实施额外宽松成为市场关注的焦点。

丹麦丹斯克银行表示，英国央行8月料降息25点至0.25%，基本符合共识预期和市场计价。此外，英国央行料重新启动资产购买计划(QE)，将QE扩大750亿英镑。市场对英国央行的宽松预期本已高企：充分计价其降息25点，并在一定程度上将QE计价在内。

法国巴黎银行指出，预计英国央行降息25个基点，同时宣布实施500亿英镑的资产购买计划。目前市场已经将英国央行在周四会议上的宽松结果计价在内，但如果该央行的宽松力度能够超过预期，那仍会为市场带来较大影响。

花旗集团认为，在英国央行降息25个基点的同时，会把资产购买规模扩大750亿英镑，且英镑兑美元料将下跌0.8%。

巴克莱银行称，英国央行官员们已发出信号：已准备好一揽子刺激，以下5个选项或在英央行的考虑中。①削减利率25个基点至历史低位0.25%；②量化宽松：扩张区间从100亿英镑到1500亿英镑不等；③扩大购买企业债券；④贷款融资计划；⑤重新聚焦通胀目标：调整其回归至2%通胀目标的时间(当前期限是2年)。

汇丰银行表示，即使英国央行在之前的议息会议上没有下定决心，PMI的走弱、企业和消费者信心调查的相关证据都表明，央行降息是板上钉钉的事情。预计利率将下调25个基点至0.25%，英国央行也会采取相关措施支持实体经济信贷。

高盛驻英国经济学家本尼托(Andrew Benito)预计：①银行利率下调25个基点，而30%的概率下调40个基点；②宣布以1000亿英镑购买政府和公司债券，为期6个月；③鸽派货币政策委员会显著下调英国经济增长，并且提供对未来政策方向提供前瞻指引。

美银美林预计，英国央行降息40个基点，但最大的可能仍是只降息25个基点。从宏观因素来看，英国退欧后的经济数据表现堪忧。英国又有着庞大的经常帐赤字。公投结束后，赤字问题将浮上水面并成为投资者关心的重点。随着宏观表现波动性上升及政治因素不确定性增加，预计英国的赤字还会扩大。

英镑何去何从？

荷兰国际集团预计：①若英国央行只QE不降息，英镑将有0.5%的涨幅；②只降息不QE将使英镑上涨1.5%；③若按兵不动英镑将上涨2.5%；④若降息幅度大于预期、QE规模达1000亿英镑，英镑将下滑4%。

法国巴黎银行表示，虽然英镑/美元本周二触及了该行做空英镑的止损价位1.3350，但该行依然相信汇价将于未来数周内重新走低，预计第三季度末将跌破1.30关口。

高盛预计英镑会更加疲软。自新首相上任以来，英镑在一个狭窄的范围内交易。在接下来的3-12个月，经济活动放缓将拉低货币。预测在未来3个月和12个月内，英镑/美元分别为1.20-1.25、0.9-0.80。

法国农业信贷银行认为，市场已经对本周英国央行决议和季度通胀报告进行了大幅度的风险升水定价。本行的分析模型显示，英国央行决议所引发的潜在交易规模在30水平，对应的汇价波动幅度为170点左右。

东亚银行称，①如果英国央行只是仅减息25个基点而已，没有加码QE配合，则对英镑汇价影响不大，因为市场对此已有充分预期及心理准备；②除非英国央行推出宽松组合拳，宽松力度超出预期，才可令英镑兑美元急跌至1.30；③如果英国央行按兵不动或宽松力度不够，英镑兑美元则有机会向上测试1.35。

丹斯克银行预计决议公布后欧元兑英镑续涨，因预计英国央行将维持极度鸽派的立场，将有助于提升市场对其未来额外宽松的预期。欧元兑英镑一个月目标为0.86，中期英镑料续跌，汇价三个月及六个月目标依次为0.88和0.90。