高飞
Heike Hoffman是某个西德小镇上54岁的水果商，她在金融方面并没有受过正式训练，手上也没掌管数十亿美元的投资组合。
然而，就像华尔街日报在周一报道的，2014年6月份，当Hoffman夫人听说欧洲央行将推行负利率政策的时候，她觉得这件事很疯狂，于是马上削减自己的支出，更多地存钱，以及购买黄金。
她是对的，负利率确实很离谱
全球大概价值13万亿以上的债券正在承担负收益，它们中大部分都是“破产政府”发行的（比如日本）。
长期以来，公司利润处于持续下滑之中，全球范围内的股票市场却一直处在高位。
越来越多的国家，就算不推行任何货币政策，哪怕只在银行中持有现金也会受到负利率的不良影响。
对于像养老基金一样的机构投资者来说，这种风险会恶化。
相比普通投资者，大投资者的投资选项要少的多。他们需要超级大的市场来容纳他们的资金。
想像一下这种情况，如果你在管理着1000亿美元，你根本不会去考虑去小镇买花20万美元买房，20万美元只是你投资组合的二十万分之一。投资太小了，连想都不会去想。
中国主权财富基金的一位投资主管曾跟笔者说，他们只考虑十亿美元以上的的投资，低于这个数，不管多有吸引力，规模都太小。这就是为什么大的投资者到最后都去买政府债券的原因：债券市场足够大。
比如美国国债市场有19万亿美元的容量。在这里就算你管理着2000亿美元，这个市场容量足够你快速买进。股票也是同样的道理，沃尔玛，苹果，丰田，三星等等，这些股票市场也有几十万亿美元的容量，大到足够大基金去投资。
这正是问题所在
几乎所有的大到能容纳大机构投资者的单一市场和资产现在都处在或者接近历史高位。政府债券的收益率已经处在历史最低位（甚至有很多负收益的情况）。公司收益下降的情况下，股票却处在有史以来的最高位。
全球范围内的很多基金（尤其是在欧洲）为应对英国公投脱欧的不确定性，已经在不断地涌向美国市场避险。
尽管如此他们还是这么做了，美元正处于几十年来的高位附近，美股和美债正处于历史上最贵的时候。在价格创历史新高时买入资产，一般来说不是什么高明的做法。这种做法承担了太多的风险。但大基金和机构投资者别无选择。
就因为拥有庞大的资产规模，他们被迫跟这些风险资产绑在了一起。就算什么都不做，把钱放在银行也可能会为负利率买单。
只有一个例外：黄金！
据世界黄金协会（World Gold Council）估计，黄金市场的总规模大约在7万亿左右。
这是个大市场，足够容纳机构投资者十亿甚至几十亿的资金。
众多央行自身已经这么做了，他们在最近几年快速地买入几百吨的黄金。（去年中国买入了价值几十亿美元的黄金）
但是不同于股票和债券，黄金远远不在历史高位，至少以美元计价是这样。
实际上黄金再上涨大概50%才会达到历史新高。
这就是说，黄金是唯一一种远未达到历史新高的资产。可是市场规模却大到能容纳机构投资者。
对很多大投资者来说，股价已经很贵了，债券也已经疯狂，银行利率也是负的。只有黄金，在今年大涨之后价格仍然保持在历史低位。
因为未来将会出现债务堆积，央行货币越发越多，更多的资本管制和疯狂的货币政策，对机构投资者将会越来越有吸引力。
趋势非常明显
必须认识到，当政府和央行不断衰败，如今并不存在像黄金一样升值的高流动性资产。所以哪怕只持有一点黄金也是个不错的保险策略
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