看空美股？你太年轻了 牛市仍未结束

汇通财经APP讯——

美股当前价格过高，而美国经济仍然处于水深火热之中，企业利润前景不容乐观。这波牛市已经延续7.5年了，笔者认为牛市依然有运行空间。

上述观点源自于市场策略师Jim Stack，他创办了InvesTech研究社，Jim Stack在过去几个月对美国股市变得越来越乐观。

Jim Stack的长期投资业绩很优异，最近一次他犯的大错误还是在1990年代末期，那时他过早的看空股市，自那之后，他的预测都较为准确。

在过去的15年里面，InvesTech投资组合的年化收益率为8.7%，相比之下，标普的平均收益率仅为2.3%。《赫伯特金融摘要》的数据显示，不幸的是，该资管今年2月之后就停止出版。Jim Stack目前建议客户保持81%的股票仓位和29%的现金。

为什么没有谈及债券？Jim Stack表示，债券在历史中一直是被高估，基准的10年期国债收益率只有1.5%。

Stack并不是预测股市将会大幅上涨。他认为美国股市在牛市结束之前还会上涨数十个百分点(或许是明年的某个时候)。

Stack引用了四个因素来表明他对美股的乐观立场：总统选举，美联储加息，市场的技术指标和经济。

美国大选：这与谁赢得11月的总统选举毫无关系，真正关键的是市场如何在总统大选年表现。自1926年以来的22次大选年，股市仅有4年出现下跌。更重要的是，大约80%实现上涨的大选年行情都是在年中之后启动的。

美联储(FED)加息：去年12月，美联储将短期利率提升0.25%，这一举动表明，随着美国经济的复苏，美联储可能在2016年进行4次加息。而美国股市跌得一塌糊涂，从去年5月21日到今年2月11日，标准普尔500指数下降了14.2%。

鉴于对全球经济的担忧，美联储自去年12月以来一直处于紧张观望状态。目前市场普遍预计今年只会加息0.25%，但这不足以动摇市场。

市场技术面：在Stack的观念中，Stack经常使用技术指标来分析股市的起伏和及其自选股。Stack最喜欢的指标是NLC指标，这个指标衡量的是有多少只股票股价达到52周新低，这个指标是熊市到来的警示信号。

研究报告显示，在大多数市场环境下，投资者倾向于出售获利的股票。只有当他们感到恐惧的时候，他们才会抛售股票，将股价推至新低。Stack表示：“股价不断创新低，投资者和机构不断抛售股票。”

上述的情况目前还没有发生。事实上，Stack专用的NLC指标现在处于40以上，这通常代表一个全新的牛市开端。这一波牛市是从2009年3月10日开始的，而且此次牛市持续时间最长，Stack认为现在的股市依然处于牛市中期。

Stack和其他分析师对当前市场进行了广义的阐述，上涨的股票多于下跌的股票是一个看涨信号。而当投资者只哄抬少数股价的时候则往往预示着熊市。

2015年，Stack的技术指标显示前景不容乐观。他在今年年初将股票仓位削减至65%。但在过去的几个月里，随着市场的技术指标更为乐观，他开始增加股票仓位。

经济状况：国内生产总值(GDP)多年来一直以每年约2%的速度增长。但增长缓慢总好过于零增长。除此之外,消费者信心和世界大型企业联合会(Conference Board)的指标都发出经济将继续增长的信号。

如果Stack不是永远保持担忧他就成不了策略师。而他最大的担忧就是市场估值过于昂贵。基于在过去12个月的收益，目前标准普尔500指数的市盈率为25。而自1928年以来，标普的平均市盈率为17。如果标准普尔指数市盈率回落至这一水平，标普500将会暴跌32%。

Stack表示，市盈率和其他指标往往可以告诉投资者市场将会有多大的抛售存在。但市场抛售通常来的毫无声息。

至于怎样投资？Stack表示，鉴于当前处于牛市的后期，投资者应当关注工业、医疗保健和技术以及公司消费必需品，远离金融和公司消费产品。