一文解密中国央行为何频频释放流动性！

汇通财经APP讯——

汇金网8月25日讯——知情人士透露，中国央行昨日(8月24日)召集主要大型银行开会，讨论有关流动性管理问题，称将保持流动性合理充裕。中国央行试图减少市场上的期限错配，正在试图向市场注入长期资金。

消息人士称，会议明确今年以来的货币政策总基调不会改变，但为了防止融出资金的期限过于集中，留下隐患，要求银行合理搭配资金的融出期限。

上述消息人士还透露，央行在会上并表示，希望各行认真对待流动性管理的问题，如果到期后的14天期逆回购需求不佳，不排除继续推出更长期限的逆回购，以引导市场，目前回购操作过度集中在隔夜期限。

周三(8月24日)，时隔逾半年后中国央行在公开市场重新启动14天逆回购。彭博社的消息称，央行8月25日就周五7天和14天逆回购询量。央行还就8月29日-9月1日7天逆回购需求询量。

公开市场操作力度提升

8月24日，央行以利率招标的方式开展了公开市场操作，其中包括规模为500亿元14天逆回购，中标利率为2.40%。继2月份后，14天逆回购时隔半年多重启。

资料显示，进入8月份以来，央行公开市场操作“前紧后松”迹象明显，截至8月25日，央行8月份公开市场投放量18905亿元，回笼量18100亿元，累计净投放805亿元，但是8月23、24、25日连续三天保持净投放，合计净投放额度高达2300亿元。


而根据统计数据显示，整个8月份的投放量为19420亿元，回笼量将达21550亿元，净回笼量将高达2130亿元。

法国外贸银行高级大中华区经济学家Iris Pang认为，重新引入14天工具，可能说明中国央行试图微调流动性管理；同时也是为下个月的季末流动性需求做准备。
　　
市场普遍认为，本次14天逆回购操作是对市场资金面紧张的反应。国泰君安早前有研报称，央行增加14天逆回购操作，是为了更好的平稳机构流动性预期以及增加央行公开市场操作的灵活性，避免在流动性紧张的时候被动下调法定准备金率从而释放政策宽松的信号。

但申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明表示，央行通过加长资金拆借期限，抬高资金成本，从而抑制长期债券交易加杠杆行为，是释放减少短期资金进入长期债券市场的信号。

重启逆回购意在避免降准？

据全国银行间同业拆借中心官方披露的数据，8月24日，全国银行间市场同业拆借共成交412笔，总计3449.11亿元，较昨日减少460.47亿元，加权利率2.1614%；质押式回购共成交7386笔，总计22677.39亿元，较前一日减少3611.98亿元，加权利率2.2895%。

央行公开市场净投放200亿元，此前连续三个交易日出现净回笼。有机构分析，中国银行间市场周一早盘资金面仍旧偏紧，大行融出进一步收缩，以隔夜期限为主的短期资金供需压力有所加剧；而央行公开市场连续三日净回笼，亦加重市场对后期流动性的谨慎看法。

通过质押式回购协议的交易量可以看出资金需求的程度。Wind资讯统计数据显示，7月份，质押式回购协议交易量达到56.3万亿元人民币，是去年同期交易量的1.3倍。

截止到8月25日，今年以来质押式回购累计交易量已达377.1万亿元，与去年同期的244.9亿元相比，增幅达到了54.0%，并占到去年全年总量的87.2%。


对于本轮资金紧张的原因，各方说法不一。广发银行金融市场部高级交易员颜岩认为，机构加杠杆导致短期资金需求十分旺盛，央行此举应旨在缓解流动性的阶段性紧张。通过7天期逆回购注入市场的资金时间太短，14天期品种对流动性的缓释作用更明显。

国泰君安首席债券分析师徐寒飞认为，央行增加14天逆回购操作，显然是为了更好的平稳机构流动性预期以及增加央行公开市场操作的灵活性，避免在流动性紧张的时候被动下调法定准备金率从而释放政策宽松的信号。

另外伴随着央行在公开市场的频频操作，市场对于今年余下时间内的降准降息期望也逐步转向保守态度。

苏格兰皇家银行首席大中华区经济学家胡志鹏称，虽然自去年第三季度以来中国实际增长率微微下降了0.2个百分点，但名义增长率却加快了1.3个百分点，这就解释了为什么决策者一直未采取大规模刺激行动。中国的名义增长率在指示周期性和结构性趋势方面都能起到更好的作用，现在它显示，目前没有全面放松政策的强烈需求。今年余下时间里经济下行压力可能会加剧，政府随之可能出台“微刺激”，而不是降息或者降准。