全球央行无限量QE是饮鸩止渴，出来混最后总是要还的

汇通财经APP讯——

市场目前对全世界的央行是否会继续通过债券买入项目(即所谓的量化宽松)往经济里撒更多的钱犹疑不决。但随着我们更深地踏入来自央行低息贷款的世界，经济的其他区域将见证连锁反应。


Algebris宏观信贷基金(Algebris Macro Credit Fund)经理以及宏观策略部主管加洛(Alberto Gallo)将这个悖论描述为“无限量QE(QE Infinity)”,通过低利率和似乎无限轮的债券购买项目鼓励廉价借贷以及在金融市场的投资(而非实体经济)。

加洛在其网站上解释称，随借贷升高以及货币宽松一道而来的是许多的间接效应，其中之一是资产价格的扭曲，这导致了资产泡沫。

加洛还称，资产价格的扭曲对财富的分配也有影响，使更可能持有金融资产的富人更富从而加剧不平等。随着时间流逝，低利率和量化宽松还将导致资源的错误分配，使得资源流向诸如地产和建筑这样的部门。

加洛进一步解释道，为了让全球经济摆脱这一无限量QE的陷阱，需要政府行动和改革以改善生产力。

加洛还表示，但许多政府并不情愿接受采取这些措施的必要性，反倒经常实施能赢得选民支持却会使宽松货币政策的扭曲进一步恶化的政策，例如保障房项目和抵押贷款补贴。

加洛对此警告称，没有来自政府的适合的财政响应，不平衡将让脱离刺激更加困难。

加洛称，这就是目前货币政策的悖论：一方面，这是央行能采取的可能的最佳回应；但另一方面，QE实际是饮鸩止渴，伴随着许多最后要解决的难题，“出来混最后总是要还的”。

没有退出计划？
事实上，自2008年9月世界陷入金融危机起，央行们便想出了刺激经济的新手段。来自摩根大通的数据显示，全球排名前50的央行自雷曼兄弟倒台开始，降息的次数已经高达672次(还有总值高达24万亿美元的资产买入)，换句话说每三个交易日就有一次降息。

这向我们提出了一个大问题，即全球经济会脱离无限量QE吗？

越来越多的分析师和政策制定者已经显示出对全球经济状态的关切，因货币政策持续处在非正统状态(指QE)。

今年早些时候，即将离职的印度央行行长Raghuram Rajan 表达了对无限量QE的关切，称其是一个“不稳定情势”。

Rajan 在接受外媒采访时称，世界经济要么取得更强劲的增长要么承认货币政策的效力已经到了极限并缓慢回归至常态。

货币遇到财政
不过央行们还能走多远？分析师们已经开始担忧央行们可能不久后就黔驴技穷了，并转向财政计划寻求支持。不过一些分析师们称这种情况已经在欧洲发生了。

摩根大通资产管理(JP Morgan Asset Management)全球市场策略师杰文斯(Vincent Juvyns)通过邮件告诉外媒称，在宏观经济层面，有意思的是，货币政策已经变得和财政宽松越来越相关了。

朱文思引用了继续实施其基础设施计划的欧委会的例子表示(该计划总额在今年6月达到了1000亿欧元，且未来还将扩大)，欧盟多数成员国政府紧缩的周期显然已经结束了，我们看到越来越多的欧洲政府再次开始支出。

然而，这显然不够，许多分析师声称由于全球经济正缓慢陷入极低利率和无限量QE的世界中。尽管这有助于刺激增长，但由于投资者收益降至历史低位，贸易环境出现了恶化。

ETF Securities 固定收益策略师，副总监Morgane DelleDone 通过邮件对外媒称，QE已经扭曲了固定收益市场。通过持续推升资产价格拉低收益，经济和市场日益依赖这些宽松措施。