杰克逊霍尔综述：Fed加息得看非农，欧日加码刺激难停

汇通财经APP讯——全球瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会落下帷幕，美联储主席耶伦和副主席费希尔一唱一和，立场鹰派，但加息时机还要看8月非农就业报告。此外，日本央行行长黑田东彦、欧洲央行执委科尔均表达了“宽松”的意愿。



【美联储两掌门人玩坏市场】
美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国稳健的劳动力市场强化了再次加息的可能性，劳动力市场状况稳固，经济温和增长，就业市场将继续强化，通胀率将继续提高。经济形势正接近美联储的就业和通胀目标。

在谈到如何应对下一轮经济衰退时，她不仅提到了降息，也说了资产购买和前瞻指引。她甚至表示未来的政策制定者们还能有更多的变化，包括调整通胀目标，以及扩大QE的目标资产范围。

正因如此，耶伦最初的“鹰派讲话”被市场解读得非常鸽派。当时市场预期9月加息的概率从此前的32%降至26%。市场短时间上演过山车行情；美指飙升50余点至95.03后行情逆转，回落约80点；金价暴跌10美元后逆转，暴涨20余美元至1342.30美元/盎司。

但随后美联储“二号人物”副主席费希尔Fischer站出来做了解读，他表示，耶伦的讲话意味着9月可能加息。耶伦的讲话与FOMC今年加息两次的可能性相一致，证据显示美国经济已经增强。美国相当接近充分就业，通胀率已经在上升。美联储在加息问题上并不滞后于利率曲线。受此影响，美指飙升金油回落。他还表示，美国8月份非农就业报告将影响美联储的决策。

值得注意的是，耶伦的工具清单上并没有提到负利率，美联储官员并不认为现阶段的美国经济需要负利率，而且他们希望永远不要走到那一步。

【市场热议美联储加息前景，8月非农成焦点】
“美联储通讯社”希森拉特认为，此次耶伦讲稿为9月的会议加息留下了可能性，但是耶伦并未明确提到央行是否认为未来数周经济指标可能令人失望。美联储9月是否加息的决定似乎取决于8月非农报告是否显示出就业市场稳健发展。

接受彭博调查的分析师们预计继7月份大增25.5万之后，8月非农就业人数将增加18.5万。分析师们预计失业率将下降0.1%至4.8%。

管理着22亿美元资产的Columbia Threadneedle Investments资深固定收益投资组合经理塔努佐(Gene Tannuzzo)认为，美联储是想让市场为加息做好准备，但表达的尚不清晰。美联储试图让市场情绪转变为去年春季那样，当时大家均认为美联储将加息不止一次。

许多美联储观察人士表示，尽管美联储迫切想加息，但11月大选前不会行动。对此塔努佐称，大选不会对美联储决策产生影响。回顾以前的大选之年，美联储采取了诸多激进的举措。但他也指出，选举前的会议上大多是放宽，而不是收紧。此外，若8月非农就业报告异常糟糕，那么美联储短期内加息也没希望了。

高盛的经济学家们表示，如果8月就业报告持续显示出劳动力市场强劲，那么FOMC或许会在9月份加息。他们将9月加息预期从30%上调至40%。并将今年加息概率从75%提升至80%。

苏格兰皇家银行的首席策略师布里格斯(John Briggs)表示，市场此前预计耶伦的讲话会更偏向鹰派，不过结果却需要费希尔的重申才使外界更加相信九月份加息的可能性。尽管她对加息表现得更有信心，但仍未感受到立即行动的信号。尽管经济正向支持加息的方向发展，但他个人仍然认为12月份加息的可能性更高。

根据芝商所FedWatch计算工具，目前联邦基金利率期货走势显示，9月政策会议上加息一次的可能性为42%，11月加息一次的可能性为47%，12月加息一次的可能性为64.7%。



【黑田东彦喊话加码宽松，下月或迎“直升机撒钱”】
日本央行行长黑田东彦在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，如有必要放宽政策，日本央行不会犹豫不决。

黑田东彦指出，QE和负利率政策实质性地推动利率曲线走势，而日本通胀预期下滑系油价“让人困惑”所致。他还表示，日本央行存在额外宽松的充足空间，这点毫无疑问。具体而言，现在三个方面的政策均还有宽松的空间，即日本央行政策中的量化、质化及利率三个方面。该央行将会慎重考虑如何更好地使用这些政策来达到通胀的目标，并将继续仔细监控经济活动和物价面临的风险。

邓普顿新兴市场集团执行主席麦朴思(Mark Mobius)表示，日本央行近期或实施“直升机撒钱”措施。“直升机撒钱”是指中央银行在实施零利率后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供应，向市场注入大量流动性资金的方式。

他补充说，“直升机撒钱”很可能已经发动，最快下个月就将在日本实施。日本央行的货币宽松措施并没有能够提振增长，而只是刺激居民更多储蓄，再加上日元的升值，日本央行将不得不诉诸他们曾经多次表示不会采用的政策。第一个选项毫无疑问就是“直升机撒钱”，把钱直接交给消费者。

他认为，日本如果抛出“直升机撒钱”政策，他们肯定会担心各种副作用。日本央行在这个问题上会非常小心，但如果他们太小心，恐怕就收不到预期效果。或许他们会等到一个合适的节点，比如美元兑日元汇率跌破90，再采取行动。

【欧银执委警告将加大刺激力度，9月或有大动作】
欧洲央行执委科尔(Benoit Coeure)在年会上表示，如果各国政府再不行动，欧洲央行将加大刺激力度。欧洲各国政府迄今实施的结构性改革“半生不熟、缺乏热情”，这并未帮助提升通胀预期，反倒可能已经加重了通缩疑虑。

科尔强调，物价稳定的目标将会实现，但如果各国政府不作为，欧洲央行将加大刺激力度。如此环境中的货币刺激措施的效果可能会被削弱，同时出现越来越多的副作用。

目前欧洲央行已将利率下调至远低于零的水平，同时还为银行业者提供无息贷款，每月购买800亿欧元资产，但通胀率依然在近零水平徘徊，至少未来两年多仍将低于2%的目标。

欧洲央行近日在例行公报中指出，全球经济前景不确定性增加，欧元区将在必要时采取措施支持通胀。

在7月货币政策会议纪要中，欧洲央行警告称，英国脱欧可能以不可预知的方式影响世界经济。此外，欧洲银行业脆弱也令人担心，数据显示，欧元区银行业第一季度利润下滑20%。不少分析人士认为，欧央行可能在9月8日的利率决议中推出更多刺激举措。