耶伦又打太极市场再晕菜，加息面前美联储变美联“躇”

汇通财经APP讯——继美联储主席耶伦及副主席费希尔上周在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话后，目前市场针对9月加息还是12月加息的争辩已经白热化。此种情况下，美联储决策者被指控利用“模糊”、“规避”的语言迷惑市场。



High Frequency Economics的首席美国经济学家奥沙利文(Jim O'Sullivan)表示，近期美联储的讲话总体而言显得美联“躇”(Fedequivocation，指美联储讲话模棱两可，这在“英国脱欧(Brexit)”之后，又成了坊间热传的最新热门新词)，不仅仅是因为近期官员讲话鹰鸽混杂，个别官员一个人就发出了模糊的信号。

近期美联储官员讲话鹰鸽混杂




耶伦在全球央行会议上释放模糊信号

上周美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储在几个月内加息的可能性增强，劳动力市场状况稳固，经济温和增长，就业市场将继续强化，通胀率将继续提高。经济形势正接近美联储的就业和通胀目标。此番言论敞开了9月加息的大门。

随后美联储“二号人物”副主席费希尔（Stanley Fischer）站出来表示，耶伦的讲话意味着9月可能加息。耶伦的讲话与FOMC今年加息两次的可能性相一致，证据显示美国经济已经增强。但美国8月份非农就业报告将影响美联储的决策。

投资者最初将耶伦的讲话解读为鹰派。但市场快速改变了他们的看法，他们认为耶伦的讲话并未释放将早于12月加息的明确信号。

根据根据芝商所FedWatch计算工具，联邦基金利率期货走势显示，市场最初的反应是将9月加息的机率推高至42%，但投资者很快进行了重新考虑，到周一时市场暗示的加息机率回落至36%。



奥沙利文强调，美联储两大巨头“看似协调”鹰派语气，但在谈及与潜在增长相关的结构性变化的长期影响以及“中性”利率时，却偏鸽。他补充说，耶伦“并没有释放很清晰的信号”。

投资管理公司RMG Wealth Management的合伙人David Man称耶伦的讲话“太过平衡”，她“擅长让市场兴奋，但永远不会传达清晰的信息”。此次年会对耶伦来说是一次机会，她可以借此澄清美联储近期的政策走向，或为未来货币政策制定新的框架，但耶伦没能做到。

市场对美联储9月加息存疑

“美联储通讯社”希森拉特周一(8月29日)表示，美联储主席耶伦可能重申，要是在9月份加息，那么通胀数据需要回归到2%的目标，这也与理事布雷纳德和塔鲁洛的观点一致。美联储今年加息两次是有可能的，但基本上不会发生；且若加息两次，那么美国下半年的经济数据一定要非常强劲，首先本周五公布的非农数据就要表现得非常抢眼。因此基于美联储主席和其他官员踌躇未决的表态，如果9月份真要加息的话，需要满足谨慎和渐进加息者的条件，并与其协商。

奥沙利文称，过去一年半的时间内，美联储官员多次传达出紧缩信号，但因一些经济数据不及预期且金融市场动荡，一次次推迟加息。目前预计美联储将于12月份采取行动。但他补充说，9月加息也是有可能的，不过这就需要接下来几周的经济数据均好于预期。11月决策会议上加息的概率较小，总统大选前一周美联储更倾向于保持低调。

野村证券称，基于耶伦的言论，野村对美联储政策的预期基本没有变化，依然预计最有可能加息的时点是12月会议。近来美国的经济数据喜忧参半，6月和7月经济的活跃度有所提升。

野村证券指出9月加息存在三大明显风险：①届时距美国的总统大选只有六周时间；②“英国脱欧”谈判；③伦敦银行业拆借率和其他短期利率依然较高，后者与货币市场对冲基金正在进行的调仓有关，在10月美国新的监管措施生效后，调仓对短期利率的影响可能逆转，至少在一定程度上会缓解，但在此之前这意味着金融状况的紧缩。

摩根士丹利预测，美联储下个月将按兵不动，决策官员在杰克逊霍尔年会的谈话并没有改变摩根士丹利的看法。8月非农就业报告可能令市场失望。尽管8月份的就业报告呈现的风险显而易见，但还是认为市场暗示9月份加息几率最终会是零，而不是100%。

旧金山联储周一在研究报告中强调，通胀和利率前景黯淡。与充分利用经济资源和接近美联储目标水平的稳定通胀率相符的“自然”利率接近零水平，未来10年可能仅会升至1%。

报告表示，如果这些预测准确，那么一项用来追踪中性利率上升的货币政策将暗示，联邦基金利率正常化将以非常渐进的速度前进。