麦格理：“世道变了” 黄金注定很难重回2000美元！

汇通财经APP讯——
黄金是今年表现最佳的资产品种之一，上涨了将近24%。但是回顾历史可以发现，金价从2011年9月创出1921.15美元的日内高点以来，已经跌了将近三分之一。麦格理银行对黄金价格疲软这一现象进行了研究。

很显然，今年第一季度金价从较低水平开始反弹，去年的金价只有1050美元，今年年初黄金ETF持仓只有1600吨，远低于2013年1月2818吨的高点。

有很多因素导致量价没有反弹到位，但是据麦格理证券表示，最关键的因素是，宏观背景不支持，归根结底是因为，美国的经济和未来经济展望所面临困难与2011年时不同。

从2011年9月以来一个关键特征就是美元的强势。黄金从那以后就贬值超过三分之一，但很多其他货币也出现两位数比例以上的贬值幅度。

麦格理证券指出，当黄金以其他货币而非美元来衡量的时候，它的价值比用美元衡量更接近2011年的峰值。而且在用如日元，澳元，欧元，南非兰特和印度卢比等其他货币衡量的情况下，在过去五年的某些时点，黄金已经跑赢了市场。

美国国债真实收益率（麦格理将其定义为美国十年期国债收益率），与黄金价格趋于负相关。由于2012年末收益率跌入负值，美联储在2013年宣布计划正常化其货币政策后收益率有所上升。甚至在最近加息25个基点的时候，真实收益率也比2012年时高。

麦格理称，另一个原因是因为黄金的实物需求不如从前，很明显，今年第一季度珠宝首饰的销量大跌，很有可能拖累黄金，黄金的实物需求在第二季度的数据再次变得疲软。甚至全球央行都没有像以前一样购买黄金的热情。

从其宏观预期的视角出发，麦格理预计美元在短期内会因市场对美联储加息的关注而升值，但从那以后会贬值。最关键的是他们认为美元的波动都不会太大。

从供需来看，出现一些积极信号，比如印度市场的崛起。印度一直以来都热衷于购买实物黄金。

麦格理总结道：
把以上因素全部考虑在内，在未来中期时间内，金价将会持续升值，但其价格上涨过程比较温和。黄金价格之前的高度随着美元保持强势以及美国经济的企稳而变得遥不可及，然而对这两者的担心会成为金价的坚实基础。一般来说，金价能涨多高最终会取决于供需的“基本面因素”，但基本面变化的影响力太过于迟缓。