美联储一手导演财富分配不均，有钱人才是负利率赢家

汇通财经APP讯——知名金融博客Zero Hedge经济学家迈克尔·夏德罗克周二(9月2日)撰文表示，上周美联储(FED)副主席费希尔对负利率政策做了几个颇有争议的声明。费希尔表明美联储此前多年间的超低利率政策(考虑到美联储同时推出的量化宽松政策措施，实际利率已为负值)似乎行之有效，不过他也承认，这会对储蓄者不利，虽然负利率通常伴随着相当体面的股票价格。


夏德罗克指出，针对费希尔的声明有两方面的争议。一是，众所周知的美联储对金融财富分配不均；二是，费希尔并不明白金融市场实际上是如何运作的。

费希尔对金融投资理解狭隘
知名金融博客Zero Hedge经济学家约翰·赫森曼建议费希尔的工作重心应放在，识别货币政策在市场传导中是如何失灵的，鉴于有证据表明美联储的政策是无用的。

赫森曼还指出，任何经济学家，甚至是对证券定价有模糊了解的人都明白，抬高金融证券票面价值是不会增加财富总值的。故而金融保障除了宣称未来的收益外，其他都是空谈。而实际的“财富”则来源于那些产生未来收益和附加值的实际生产上。

赫森曼还称，抬升目前的股票票面价值获得的回报，也仅是投资者提前预支未来的收益，否则其未来财富就会被窃取。那么在这种金融背景下，费希尔上周的言论则显示其对投资的理解非常狭隘。

负利率仅使激进型投资者收益
市场对负利率显然有不同的反应。对储蓄者而言，这是很难理解和接受的，尽管负利率通常伴随着相当体面的股票价格。但美联储必须全盘考量，且随时做出权衡：是否利率越低，对投资者就越好。

赫森曼还表示，费希尔真实的关键论调是：低利率对投资者是更好的。近年来，美国的低利率无疑是在鼓励投资，且美国股市估值也已攀升至匪夷所思的水平了。

但费希尔的声明也是不完整的。鉴于美联储清晰地阐明了金融证券如何定价，看上去对投资者而言似乎是慷慨的，但实际上却是非常敌对的；因为利率越低，仅对那些忽视未来的投资者越有利。

且在现实中，消极利率仅会使那些激进的投资者收益。故而赫森曼预计，未来12年的传统投资组合(60%的股票，30%的债券，10%现金等价物))回报率可能年均水平会仅为1.5%。

至于标普500指数，赫森曼预计年度总回报率仅有1.4%，且其强周期性可能会使其损失40-55%的交易量。同时去除通胀后，其潜在长期回报率很可能为负值。

对财富分配不均的反思
虽然美国实际利率并非为负值，但却在令人吃惊的低水平，故而费希尔所谓的负利率同样适用于低利率环境下。在格林斯潘领导下的美联储，因长期保持低利率产生了巨大的房地产泡沫。

而低利率的受益者肯定不是储蓄者，且金融泡沫的受益者将是股票持有者和银行高管。金融界业内人士(银行业等)不仅在股票期权上涨时会大赚一笔，而在银行业崩溃后，还会得到美联储的救助。

但是在费希尔而演讲中，其表示负利率似乎在当今世界运作良好，依然坚持认为负利率似乎是有效果的。