欧企发债投资者须倒贴利息，央行放水游戏该休矣！

汇通财经APP讯——
欧洲央行计划于北京时间周四(9月8日)19点45分公布最新利率决议。外界预计欧洲央行可能将其万亿元债券购买计划延续至2017年3月，另外预计会宣布扩大对合格债券的购买，以此来提升欧元区的经济发展。

欧洲央行行长德拉基（Mario Draghi）一直尝试将通胀推升至其接近2%的目标水平，他采取了一系列措施和货币工具包括采用负利率来刺激放贷，推出每月购买800亿欧元债券的量化宽松计划，但这些措施都未取得突破性的成果，欧元区8月份总体通货膨胀水平仍然仅为0.2%。


看美联储脸色行事

Action economics的欧洲经济专家吉瓦尔提格（Natascha Gewaltig）称：“尽管美国官员仍为加息保留着可能，但是具体的时机却不还清楚，本月德拉基要在英国央行，美联储和日本央行之前第一个作出抉择。他无法将其他央行的行为作为参考。”

Fidelity International分析师布兰登堡（Dierk Brandenburg）指出：“欧洲央行将很快发现其处于十字路口，原则上将不得不让市场相信其将继续实施QE计划，尽管其给金融体系带来负作用。”

法国外贸银行的资深汇通网集团分析师纳姆（Nordine Naam）称：“在美联储的决议之前采取行动，对于许多中央银行来说是困难的。对于欧洲央行，选择等待并保留弹药相对来说更容易一些。”

荷兰国际集团资深策略师施罗德（Benjamin Schroeder）说：“在美联储9月加息看似不太可能的情况下，欧洲央行本周面临出台进一步措施的更大压力。”

Commonwealth Foreign Exchange Inc首席市场分析师埃希内尔（Omer Esiner）称：“鉴于8月出炉的部分通胀数据疲弱，欧洲央行的政策基调可能更为谨慎。交易商还担心欧洲央行可能宣布延长量化宽松计划，令欧元的吸引力降低。”

欧债怪象：融资还能赚钱

据外媒报道，德国日用品巨头汉高公司和法国制药商赛诺菲万安特近日以-0.05%的利率发行了短期债券，其中汉高发行5亿欧元的两年期债券，赛诺菲发行为期三年半、规模达10亿欧元的债券。

如今的欧洲债券市场已经让人“目瞪口呆”，不仅主权债沦为负利率，就连没有政府背景的非金融企业发债也破天荒地要投资者“倒贴”钱！

无疑这将成为欧洲债券市场上的又一个“里程碑”。不少观察人士都忍不住感叹：历史将记住这一天。

买入收益率为负的债券听起来非常愚蠢，因为这么做相当于借钱给政府和企业，同时还要倒贴利息。在通常状况下，这样的情形确实不合理，不过话说回来，全球特别是欧洲债市眼下并非“常态”，投资者买进负利率债券也有些“无奈”。

在欧洲央行启动购债程序后，欧洲债券市场已经天翻地覆，尤其是欧洲央行将购债范围扩大至企业债，投资者抢在央行买入前涌入市场，不断压低企业债收益率（市场数据显示，目前两年期德债收益率为-0.67%，上述两家发行的企业债还高出其52个基点），导致不仅主权债沦为负利率，就连没有政府背景的非金融企业发债也要投资者“倒贴钱”。


闹剧该收场了

前美国官员斯托克曼（David Stockman）今日撰文称，除了叛逆分子的政治反抗，政权正在遭受另一个既存现实的威胁——中央银行。

欧洲央行购债计划在9月1日达到了里程碑式的一万亿欧元，它所面临的困境是该计划至少要持续到明年3月份。换言之，欧洲央行可以购买的主权债券正在逐渐耗尽。目前状况是，即使欧洲央行对意图停止该计划作出一个小小的暗示，就足以吓到市场。

英国公投脱欧以来，欧元区债券收益率的全面崩溃极大地降低了符合欧洲央行1.7万亿债券购买计划门槛的债券库存。因此，欧洲央行不得不作出彻底改变以避免耗尽可购买债券。而据英国《金融时报》表示，到今年年底，市场上将没有可购买的德国债券。

欧洲央行没有债券可以购买的前景意味着全部德国公债收益率将跌至0以下。现在，德国10年期国债已经是负利率。届时，世界上将不再有债券市场，我们所拥有的只是一个被中央银行定价了的债务赌场，这种市场毫无价格弹性。

量化宽松扩大流动性的刺激不管用了，只好选择负利率。除了欧洲央行，瑞士、瑞典、丹麦、日本、匈牙利等都实行了负利率。与此同时，此前仅出现在中央银行对商业银行存款中的负利率，已经开始向整个金融市场蔓延。根据常识，需求旺盛供给不足，才会形成通胀；而现在供给充足，再怎么负利率，通胀也上不去。

惠誉评级首席经济学家克尔顿(Brian Coulton)表示，央行通过增加资产购买和意想不到的负面结果进一步扩大资产负债表的利润率之间的差距在不断缩小。

克尔顿表示，量化宽松对银行的盈利能力有一定的负面影响，它可能不会像预期那样对银行贷款起到刺激作用。

克尔顿指出，尽管很多央行都实施了量化宽松，但全球经济复苏仍处于“相当低的水平”。

此外，他还称，量化宽松正在扭曲市场，他指出日本央行已经占有35%的日本政府债券市场，使得价格发现机制无效。