油市新黑天鹅：中国“茶壶”炼厂的蜜月期或将落幕

汇通财经APP讯——全球石油市场的最大谜团之一，和原油价格前景最大的筹码，是中国战略石油储备的现状。对此状况，汇通网上周已有报道(详见：原油投资者最想知道又无从知晓的事：中国战略石油储备)。然而，业内有识之士指出，除了官方战略石油储备之外，此前一直不起眼，现在却越来越无法让大家无视其存在的角色可能左右中国原油需求乃至国际油市前景，那就是——俗称“茶壶”的中国中小型民营炼油厂。

之前，正如业内机构摩根大通报道，中国战略石油储备需求则接近于100万桶/天，这意味着，如果中国停止补充石油战略储备，其原油进口量将立竿见影减少15%。

然而，根据摩根大通的推测，中国战略石油储备空间在6月份就已经填满，因此，石油需求的15%悬崖式下降，应当在夏季就会出现，这显然与官方提供的进出口数据不符。虽然，2016年年初中国原油月度进口量创下纪录水平，但近几个月来却仅出现小幅下滑，没有所谓的断崖式下跌。因此，如果摩根大通对战略库存空间的估计无误，那么撑起石油需求的就另有原因，而各种信号都将此指向了所谓的“茶壶”炼油厂。

事实上，中国战略石油储备似乎不再是中国原油需求前景的主要驱动力。OCP石油猎头公司驻山东行业研究员提供的数据显示，截止9月1日，中国主要炼油厂开工率减至70.3%，较8月18日相比下跌1.43%。可以肯定的是，很大一部分原油产量下跌是由于产能800万吨/年的中国石化齐鲁炼油厂开始进行季节性维修。由于一些工厂将会恢复生产工作，OCP石油猎头公司预计，9月中旬原油产量则将会有所反弹。

虽然对于中国主要炼油厂将会在短期内在线出售石油(中国近期原油需求最大的变量)并不怀疑，市场对于中国原油产量的反弹表示乐观；但此后，中国小型“茶壶”炼油厂的石油产量可能会出现急剧下跌，这可能会在需求领域制造出真正的“断崖”式缺口，原因则是，近期以来，在“茶壶”炼油厂的业务今年以来热得发烫之后，这一行业已经引起了各界的密切关注，中国税务部门对此也不会袖手旁观。

“茶壶”炼油厂的红火背后，究竟发生了什么呢？事实上，在两年前原油价格出现崩溃式下跌后，中国中小型民营“茶壶”炼油厂已在去年获准购买国际原油，改善了全球石油供应过剩的矛盾局面，并有助于恢复原油价格。从沙特到英国石油公司的石油卖家已向中国“茶壶”炼油厂提供了大量原油供应，这些中小炼油厂的炼油产能已经占据了全中国三分之一的份额。



然而，搭上了成品油官方定价便车(为了保护成本更高的国有石油企业，中国政府对市售成品油采取了政府定价措施)借着国内外油价的巨大落差赚取了暴利，并侵蚀了国有炼油企业的利润份额，这可能迫使税务机构取消一些此前对其推出的税费优惠措施，以打击暴利恢复市场平衡。此举料将限制中国石油新的需求源头“茶壶”炼油厂(世界上石油最大进口国美国的竞争对手)的产量，中国强劲的原油需求可能会转而陷入僵局。

那么究竟会有多少损失呢？“茶壶”炼油厂原油需求量至少高达140万桶/天，甚至超过沙特对中国这一世界第二大石油需求国的供应量。

政府数据显示，考虑到损失的大概数目，受“茶壶”炼油厂的提振，迄今为止，中国石油平均进口量达到前所未有的750万桶/天。由于尼日利亚和加拿大原油生产中断，从1月中旬至6月，原油供应量和购买量的下跌则推动布伦特基准原油价格上涨近90％。

援引彭博社所提供的中国最大国有原油生产商中国国际联合石化公司高级分析师王鹏所述，中国石化认为政府的税务打压则是对于民营独立的“茶壶”炼油商的警告。民营“茶壶”炼油厂很难遵守制度缴纳适当税收。

去年原油供应过剩矛盾突出，但对原油价格并未产生明显影响的原因之一在于：中国民营独立炼油厂在线出售石油则带来了新的原油增长需求；政府努力推动中国能源行业的私人投资，2015年开始“茶壶”炼油厂开始允许国外原油进口。民营炼油厂曾依靠国有石油巨头包括中石油和中国石化的原油供应，但必须遵循国有石油公司对其进口量的配额。尽管如此，正如《华尔街日报》5月所报道的，“茶壶”炼油厂支撑了中国炼油厂的原油需求；一个月前彭博社称，炼油厂供过于求的矛盾则因茶壶“炼油厂”供应短缺找到了慰藉。

能源咨询有限公司表示，可以肯定的是，“茶壶”炼油厂仅依靠线下销售1.4亿桶/天是不可能的，未来原油需求将会大幅削减。彭博指出，炼油厂聚集的山东省地方当局将会支持原油产业，在打击逃税行为期间，政府允许的原油进口量可能会下跌，跌幅相当于40万桶/天，而明年则可能跌至100万桶/天。

当然，若从原油价格的角度考虑，全球原油需求下降40万桶/天则会转化为OPEC成员国和非OPEC国家40万桶/天的原油生产过剩量。

如果大量“茶壶”炼油厂突然收到政府部门的管制(不能在线上出售原油)，沙特和伊朗将会争相寻找原油供应的替代者。如果是这样的话，沙特和伊朗则将提供更为低廉的价格优惠和让步。

最后，“茶壶”炼油厂不仅面临税收，还有其他不利因素，包括港口和管道基础设施的快速发展则慢于石油的购买和需求量。由于存在船舶交通和存储容量不足的风险，中国原油进口量也在放缓。对于商业信誉的担忧和国际贸易经验的缺乏也面临着巨大挑战。炼油利润的放缓已被迫削减原油加工率，而实施更高要求的燃料质量标准可能会迫使一些“茶壶”炼油厂关闭。



英国石油东半球石油供应和交易业务CEO Andy Milnes表示，可以肯定的是，当前对于全球炼油厂的前景仍然保持乐观，作为长期供应合同的一部分，去年山东东明炼油公司则从英国石油公司购买石油。

联合石化的王鹏称，尽管中国“茶壶”炼油厂受到政府税收的打压，中国政府仍然致力于促进原油市场自由化，继续鼓励民营独立炼油厂的运营。中国“茶壶”炼油厂可能占据城市税收收入的70％至80％，因此当地政府将希望维护民营炼油厂的生存。然而，可以肯定的是，如果中国实行“自由化”改革，最终放开成品油定价机制，那么“茶壶”炼油厂的处境就可能会像此前在银行利率市场化改革过程中的地方中小型银行一样，靠搭价格管制便车躺着赚取暴利的日子也就会一去不复返。