【前瞻】三大理由力证欧银将维稳，是否延长QE成焦点

汇通财经APP讯——周四(9月8日)美联储方面消息清淡，所有目光都聚焦在今晚的欧洲央行利率决议以及行长德拉基(Mario Draghi)的讲话上。目前市场普遍认为欧洲央行将维持利率不变，但可能宣布延长量化宽松(QE)计划。



目前欧洲央行1.7万亿欧元(1.9万亿美元)资产购买计划的到期日距今只有六个月时间了，但是欧元区通胀依然疲软，而且英国脱欧公投所产生的影响或许还没有全面显现，所以经济学家预测欧洲央行必需延长该计划。

路透调查访问的约70位经济学家认为，9月欧洲央行将维持主要再融资利率和存款利率分别在零和负0.4%不变，直到2017年底。但大多数受访分析师称，9月会议上央行料将延长原定于2017年3月结束月度债券购买计划。

欧洲央行9月料维稳的三大原因

①一系列宽松举措效果惨淡，通胀依旧疲软

为了实现通胀率接近但略低于2%的目标，欧洲央行一年多来一直在购买以公债为主的资产，目前规模为每月800亿欧元，同时央行将再融资利率调降为零，并实行负存款利率。

欧洲央行还源源不断地向商业银行提供数以千亿欧元计的贷款，这些贷款实际上是无息的，只要商业银行维持运转并将部分资金贷放给客户。

尽管实施了上述种种举措，但8月欧元区通胀率仍只有0.2%，远低于目标水平，根据欧盟统计局，包括能源、货物、烟酒在内的核心通胀水平(潜在通胀)从7月的0.9%降至0.8%。

此次会上德拉吉也将公布最新的欧元区经济预测数据，六月份的数据较三月份几乎没有任何变化。略低于2%的通胀目标三年多以来都未能达到，而且至少2018年以前都不可能达到了。



②英国脱欧冲击还未清晰显现

根据瑞银集团的调查显示，尽管英国脱欧带来不确定性，受访的欧元区企业中有52%仍计划增加投资支出，27%受访企业会削减一定的资本开支，而9%受访企业表示会大幅削减资本开支。

调查结果与上一次在脱欧公投八周内进行过的结果相近，显示英国脱欧并未对欧元区经济造成明显的负面影响。

经济学家曾担心英国脱欧会导致欧盟的企业信心下降，并搁置部分投资计划，直到英国和其余27个成员国未来的经济关系明朗化。英国和欧盟的脱欧谈判尚未开始，长远前景仍不确定。

巴克莱分析师古丁(Philippe Gudin)在报告中称，已经出炉的数据预示，第三季经济增长表现不会有明显变化。欧洲央行更有可能在年内晚些时候行动，10月或者12月的会议上。

③再降息料强化美元，美联储加息计划难进行

美联储的加息计划也是欧银暂不降息的其中一个因素。因为欧洲央行的任何举措都有可能强化美元，令美联储的工作进展更为艰难，这也是欧洲央行致力去避免的结果。

荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski表示，欧洲央行也逐渐认识到它目前货币政策立场带来的不良影响。因此，进一步采取宽松措施或者其他方法的阻碍增加。

是否延长QE成为市场争议的热点

丹麦丹斯克银行称预计，欧洲央行9月仍持稳，7月以来公布的经济数据并不足以保证实施额外货币宽松。但最终欧洲央行将延长QE购买至2017年3月以后，因通胀未持续上涨。欧洲央行在延长QE购买截止日期的同时，料宣布改变资产购买的限制，不过料不会于9月公布。

苏格兰皇家银行表示，欧洲央行9月料不会改变基准利率，或改变月度购债的速度或规模，不过料宣布将QE购买的截止日期，从当前的2017年3月延长到2017年9月。此外，预计欧洲央行将于12月调降存款利率，并进一步扩大QE购买。

荷兰银行宏观及金融市场研究主管库尼斯(Nick Kounis)也预计，欧洲央行将把QE计划的实施截止期从2017年3月延长到2017年9月。因欧洲央行在当前经济结构下难以实现目前的目标，因此预计其很有可能会宣布改变QE计划来增加对合格资产的购债规模。

美银美林预计，欧洲央行会在9月给出一个完整的新宽松计划，其中包括延长QE和技术细节。但也认为欧洲央行需要更多时间去观察现有QE的作用。这一判断的风险是欧洲央行如果对近期经济数据感到满意的话，QE的修正就会被延后至10月或12月。该行认为欧洲央行此次会议的底线是至少对延长QE的最终决定给出一个明确的时限。

荷兰国际集团的策略师特纳(Chris Turner)周三在报告中称，如果欧洲央行如多数经济学家所料的那样延长量化宽松计划的实施时间，那么或有必要改变“游戏规则”，比如改变发行和发行人限制或存款利率的下线。他预计周四欧银将对公共部门债券购买计划(PSPP)取消存款机制利率下限，并且尚不会延长QE项目。

瑞信策略主管Nannette Hechler-FaydHerbe表示，欧洲央行为了实现货币目标，将不得不在年底前宣布更多的措施，但可能只会将资产购买计划再延长六个月，而不会调整购买规模，因为目前要购买符合资格的资产已有困难。