美国需与贸易伙伴协调行动刺激经济，单干非明智之举

汇通财经APP讯——

美国总统大选过程中正讨论该国经济刺激项目中数以万亿计的美元，美国显然需要这些刺激项目来加快经济增长和创造就业机会。


但刺激应当在不创造过量的贸易赤字并增加美国已然数额庞大的净国外负债(7.5万亿美元)的前提下执行以满足上述目的。

照目前的情况看，设计这些项目的人似乎忽略了这样一个事实，即他们是在一个高度开放的美国经济环境中操作项目的，美国GDP总量的接近1/3来自外部。我希望这只是一个暂时的疏忽，因为在美国主要贸易伙伴的经济状况不景气且增长缓慢的背景下，对于美国国内需求的大幅刺激意味着这会提振美国的进口和他们的出口。随之而来的美国贸易赤字的升高将抹去经济刺激的有益影响，却会增加美国的外债并使美国剩下的制造业承压。

为了避免那样的后果，华盛顿(代指美国政府)最好使任何未来的经济刺激与其他出口驱动的经济体中类似的措施协调配合，一致行动；这些国家的经济拥有对美国和世界其他国家的海量结构性贸易顺差。多边和双边渠道存在于贸易政策协调中。他们应当被用于实施贸易调整规则，要求这些经济不景气且增长缓慢的经济体也必须刺激他们的国内需求。

美国可能希望很快赶上这样的磋商。现存的贸易不平衡正破坏世界经济的稳定。而贸易不平衡也是造成美国经济增长缓慢的众多原因之一。

同不劳而获作斗争
比如德国拥有世界上最多的贸易顺差(3200亿美元或该国GDP的9.2%)，反观目前美国对德国的贸易赤字每年为650亿美元。但这并非故事的全部。

原本德国通过让市场惊恐的有关债务缠身国家的警告实施的财政紧缩政策已经严重损害了欧洲的经济，而其拒绝调整政策(例如从国内需求中产生更多的增长)正使欧洲经济承压。这些政策正在杀死美国1/5的出口市场。同对德国的贸易赤字相比，他们对于美国经济的破坏要大得多。目前，美国对欧洲的年度贸易赤字为1596亿美元。

不过德国显然对此无动于衷，维持其既定策略未变。柏林依旧在敦促法国，意大利和西班牙(三国经济占到欧元区经济总量的一半)遵守(财政)"稳定公约"，而非试图刺激他们停滞不前的经济。

德国此举的言外之意可以这样理解：别担心，美国人会代替我们来实施刺激；我们只要继续推动出口就可以了。

东亚是另一个从美国涡轮增压的国内需求的泄露中获益颇丰的地区。今年前7个月，东亚三大经济体——中国，日本和韩国(占到世界产出的23%)在美国贸易赤字中的比重接近2/3，预计到今年年底，这一数字将超过7000亿美元。

应该把贸易政策放在重要位置
所以，投资者可能希望会牢记下面几点。

首先，美国经济依旧受“大衰退“(the Great Recession)的续集之苦。

美国人力和物力资本的质量与数量的退化，以及随之而来的生产力增长的下滑已经使得美国潜在的经济增长率从距离上次经济危机发生前18年的超过3%降至目前的1.6%。因此在加大油门前，必须重建生产引擎。需要加大劳动力供给并增强和恢复生产性资本存量。

其次，美国接下来的刺激包裹应当和主要贸易伙伴的类似行动协调一致，联合行动。

需要反复强调的是单独行动是极端不明智的。只要想想如果美国的刺激方案计划旨在达成4%的增速(如上周发布的刺激项目所计划那样)，而从对增长的种种限制——劳动力数量，实物资本和总工厂生产力等来看，美国经济的增长预计仅为1.6%就够了。

你可以轻易地想象，升高的国内需求将提振进口和对成本以及价格的上行压力。随之而来的便是消失的贸易赤字，上升的外债，下滑的美元，急剧升高的通胀以及事前不可知的振幅和持续时间衰退的前奏。

再次，这意味着贸易磋商必须坚持一个有序的和对称的国际贸易调整。

拥有大量的和系统性贸易顺差的国家应当停止依靠其他国家过日子。通过现存的多边和双边论坛来强制实施贸易调整的规则不意味着一场贸易摩擦。但明确表示出美国将不再忍受破坏贸易惯例的行径有助于问题的解决。

这不起作用？你可能会惊讶的。在我们的一位总统候选人告诉欧洲人：债务缠身的美国将不再背负欧洲军费的重担后，他们正争相加大防务预算。

东亚人也知道他们必须从国内需求中产生更多的增长并开放他们的市场。若需要的话，华盛顿有大量的方法来大声提醒他们国际贸易的规则。

最后，美联储必须是一个有效政策组合的一部分来提升美国经济实际和潜在的增长率。目前这样的政策组合并不存在，最可能的是，这样的政策组合在明年春天的某个时候之前都不会出现。

这意味着，美联储在得到必要信息以使其与新的立法和执行权威们决定的结构性政策保持步调一致前，必须继续维稳经济。任何关心并了解如何关注美联储的资产负债表和货币市场运作的人都能清晰地看到这就是目前美联储正在做的事。

投资考量
经济策略师们建议总统候选人应当牢记，即：他们是在一个开放的经济体系中操作，国外贸易政策必须处在中央位置。无论这些策略师建议做什么或实际上试图去做，一旦他们假设办公室认为刺激美国经济的项目应当与主要贸易伙伴国家的措施协调一致来最大化美国的非通胀增长和就业增速。单独行动不是明智之举。

同时，明年春天之前，美联储将继续独自料理事务。美联储高度宽松的政策不会发生变化，除非价格通胀蹿升，接下里几个月中的经济增长显著加速。

与德国和东亚国家进行合理和建设性的经济对话应该是有可能的，且这将是双赢。这对身处其中的每个人来说都显而易见。对在华盛顿东奔西跑的“疯子们”固执地引发贸易摩擦的担忧可能打击一些人作为有吸引力的演讲者，但投资者们应该知道这是党派之争和彻头彻尾的胡说八道。