投资大佬埃里安：别光盯着美联储，日银会议也举足轻重

汇通财经APP讯——

本周市场的注意力将集中在美联储公开市场委员会上；美联储是全世界最有权力的央行，其行动具有全球影响。但信息量最大，最有趣的政策决定将会发生在东京。

日本央行9月会议的结果不仅将告诉我们更多有关日本面临的严峻挑战，还将对其他的央行们即将面对的情况给出更加清晰的信号；这些央行仍旧在一个不平衡的宏观经济政策组合内运作。


市场目前广泛认同的是，全球金融危机后的多数时间段，央行们背负了巨大的和过度的负担。长久以来，央行们已经习惯了在政策中扮演一个关键角色，且其中多数央行都藏身幕后；但金融危机后，央行们充当了一个如此占主导地位的、可见的角色以致于他们已经成为了“唯一的主导力量”。在这一进程中，这些机构变得日益致力于实验性的举措(从欧洲和日本的负利率到投入巨额资金参与金融市场，因银行们为大规模的资产购买部署了他们的资产负债表)。

虽然央行们依旧愿意且有能力行动，但关于这些政策有效性的问题将继续引起争议。这个问题在日本最为紧迫。

在黑田东彦的领导下，日本央行已经显示出了对解决数十年来萧条的经济以及通缩威胁的巨大热情。激进的资产负债表操作伴随着该行出人意料地将利率推低至零下方；而政策实施的结果却依旧远不能让人满意。

日元没有贬值促进出口和国内替代进口的活动，日元升值因日本央行的政策变得愈发激进。而让日本央行更加痛苦的则是，最近几周债券的收益急剧攀升，这使得经济增长的希望一眨眼的功夫就消失不见，取而代之的则是可能出现的经济下滑。

难怪日本央行的政策途径在国内变得愈发有争议，质疑的人中甚至包括日本的资深官员。毕竟，许多的经济指标表明日本央行政策已经变得不那么有效，甚至产生了相反的效果。

这是日本央行的政策制定委员会9月会议的复杂背景，该会议已经被宣传为一次综合性的评估。初步的信号表明虽然截至目前的宏观经济结果令人失望，但日本央行的官员们想要采取更多的举措，尽管该行内部对采取哪些措施依旧存在争论。一些人呼吁进一步降低负利率，还有人建议扩大资产购买项目。但因政策制定者们贸然采取非常规政策，这些措施的无济于事愈发暴露无遗，这将引发复杂的非意料之中的经济和金融后果，并导致更大的政治审查和干预的风险，以及丧失央行的自主性。

无可否认的是，当一个国家面临更大的经济萎靡风险时，任何央行都很难置身事外。日本央行窘境的解决方案是在日本政府采取更多举措的条件下，该行再做出额外的政策干预，尤其在安倍经济学的"第三支箭"——机构性改革上。但对日本首相安倍晋三来说，其也面临着一系列的束缚(安倍的支持率因经济上升而升至高位)。

两败俱伤的局面并非日本央行独有。至少有其他两家具有系统重要性的央行(欧洲央行和英国央行)也身处类似的困境，虽然状况可能没有那么严重。但对这两家央行而言，日益严峻的局面反映出市场赋予他们的信赖过多且时间太长；造成这种情况的原因在于政客们再三未能承担他们的经济政策责任。

虽然目前为止，欧洲央行在政策无济于事的道路上并不孤单(日本央行也是如此)，但欧洲央行的处境将变得更加严峻，如果成员国政府依旧在4个政策重点：支持增长的结构性改革、更好的财政管理、提升沉重债务的口袋以及完成区域架构上止步不前。英国央行也可能面临类似局面，如果英国政府未能设计出一个得到欧盟成员国支持的清晰退欧策略。

所以当我们依旧沉迷于讨论本周美联储会在其公开市场委员会的会议上做些什么的时候，我们不应当忘记留意日本央行。相比美联储，日本央行所采取或没有采取的行动对市场的影响要小一些；但他们将包含评估其他央行中期政策风险以及全球经济的重要信息。