九月美联储议息全攻略 债券黄金的生死劫！

汇通财经APP讯——


中秋佳节之后，备受市场关注的美联储九月议息会议将于北京时间9月21-22日举行。分析认为，目前美联储内部有关近期通胀风险等问题的分歧依然没有消散加上经济数据不够强、总统选举结果未定等因素，本周会议美联储加息概率较低。

本月会议前，市场对加息的预期可谓是一波多折。首先是6月末英国公投意外脱欧给全球金融市场带来极大的震荡，一时间“不确定性”成了金融从业者谈之色变的字眼，而市场对美联储年内加息的预期骤降；而后，随着美联储数据普遍向好，同时各联储官员也纷纷发表鹰派言论，加息之议似乎在美联储内部形成统一意见；本月初，G20峰会以及JACKSON HOLE央行年会均表达了收紧货币政策的意愿，欧洲央行、瑞士央行和英国央行也在最近的利率政策上维持当前宽松水平，没有进一步购债与货币超发的计划。

对于即将到来的九月美联储议息会议，小编整理了以下几个观点，帮助大家更好的解读美联储货币政策及会后发言的政策传达意向：

一、加息与否

九月议息会议，市场最关注的莫过于是否会意外加息。



根据联邦基金利率期货显示，市场对美联储九月加息概率的预期为12%，尽管如此，但这并不能排除九月加息的可能性。首先，美国经济数据今年以来持续表现良好，虽然劳动力市场时有爆冷情况，但就业市场的不稳定性是公认的，同时劳动力市场接近饱和也是事实，非农新增就业人口增幅逐渐收缩是可以理解的；其次，美联储众官员纷纷发表鹰派言论，其中美联储主席也在近期的央行年会中认为最近数月形势令加息可能性增加，最终美联储是否会加息还就是落在这些人身上；最后，英国公投都有可能脱欧，还有什么不可能的？

1、假如9月不加息的判断是对的，那么关注点是什么

欧洲和日本推行负利率后，长期国债利率都进一步下行并转负，中美欧日长端在6-8月下了一轮后显示出长端下不动了，最近几周长端在上。日本央行谋划使收益率曲线变陡是中秋前后股票市场下跌的主要原因，这种措施有点收紧货币政策的感觉，长端债券如20年期的，最近一段时间价格下跌4%左右，10年期债券则相应有2%左右，这还是没加杠杆的跌幅，债券一般会加杠杆，加杠杆后跌幅较大，比股市跌幅可能还大。长端债波动是导致债市杠杆波动最大的因素，因为跌起来最疼，也应该是最易产生各种形式传导的。




新兴市场包括中国在内债市出现大幅调整，这是09年后新兴市场股票第一次进入大幅调整，结束连续几年的上涨。但预计日本应该只是把长端利率保持在正值，而不是希望一直上，一直上很多机构可能都受不了，黑田的讲话应该也是这个目的。这种情况，股票市场上应该可以更加看好新兴市场，加息前新兴市场安全度还是较高。今年印度、菲律宾、印尼、俄罗斯、巴西等新兴市场均有较大幅度上涨。

跨境套息交易给新兴市场带来了资金流入。这种可以参考2014年的行情。

2、假如9月加息了会怎样

市场关注的点会变成12月会不会再加一次以及还是要看债券收益率走势方向是如何的。如果出现了上文所说的长端利率持续上升（最好配合3季度美国经济数据较好），那么新兴市场要注意风险。港股市场经济基本面虽然跟内地，但今年港股上涨和内地经济也没什么关系，还是去年的超跌以及今年资金流向、深港通等的驱动。

最差的情况其实是美国已经无法加息，像2000年和2007年这种情况，这表明这轮经济周期到头了，美股牛市可能结束，彼时对其他市场也会有负面带动。中等的情况是阶梯式加息，加息举步维艰，一年一次两次，甚至可能再降息回去，这种就参照94-96年的情况。

最优情况是经济较好，GDP2.5%附近，美国连续加息，一年4次，这种会伴随股债轮动，类似于98-2000年、2005-2006年。股市的涨幅较为可观（包括香港在美国加息时表现也不错），但需要可能3%的GDP和20万的非农就业水平以及不错的资本开支增长（建议盯美国耐用品订单，但油价对该数据压制较大），EPS最好也是增长（目前标普500指数EPS同比负5%左右）。

二、美联储议息会议前夕贵金属现飙涨

美联储议息会议前夕，金银又现大幅波动。9月19日，白银突然飙升近2%，最高涨至19.18美元/盎司；黄金也扩大涨幅逾0.5%，最高触及1320美元/盎司。在分析人士看来，周一金银再度走高主要源于市场预期美联储9月加息概率不大，此外，美国上周末连发疑似恐袭事件也在一定程度上刺激了避险情绪升温。



截至昨日18时，国际金价报1314美元/盎司，涨幅0.35%；白银报19.09美元/盎司，涨幅1.79%。

对金银影响最大的莫过于即将召开的美联储议息会议。明富金融研究所研究员沈杨表示，从目前的种种迹象来看，美联储9月加息的概率不大。近期美国公布的经济数据喜忧参半，制造业数据和消费数据稍逊，楼市数据表现稍好，就业数据也向好，通胀压力略有升温，整体来看，经济数据对美国加息提供一定支撑，但支撑力度有限。此外，全球经济形势并不乐观，这也将成为美联储加息的阻碍。

三、总统大选

作为世界第一大经济体，美国每届的总统大选都将很大程度上影响世界政治、经济，而今年的总统大选则尤为引人注目，因为什么？因为“黑马”特朗普。



那么，为什么美联储议息会议会跟全美大选扯上关系？一来，美联储与白宫有千丝万缕的关系；二来，英国公投脱欧之后市场对不确定性事件越发的敏感，美联储在制定货币政策时必然会考虑加息是否会给市场带来较大的打击，尤其是在美国总统大选在即的时候。此外，特朗普曾多次在公开演讲中发表惊人言论，只要他有可能赢得竞选，美联储就有必要在大选结果出来时留有应对这一年度最大“黑天鹅”的政策余地。

四、世界经济

近年来，世界经济增长持续放缓，其中中国经济高增长换档减速尤为显著。美联储本月议息会议上必然会提及其对世界经济的观点及预期，对任何金融人士而言都不容错过。



英国脱欧、日本负利率、中国供给侧改革等等世界级经济体重大政策、事件的发生，美联储是如何解读的，对美国经济以及未来货币政策执行有怎样的影响，或者结合各大央行货币政策观点，了解2016年经济主基调等大方向元素。