德拉基的债券收益率难题 或许还得求助耶伦！

汇通财经APP讯——

欧洲央行主席德拉基正在想方设法维持其债券购买计划的进行，耶伦或许能给德拉基一些帮助。

美联储主席耶伦和其他几位委员会成员将会在周三发表利率决议，暗示了欧洲央行的债券购买计划有了足够的资产去购买。即使美联储的政策制定者不马上加息，仅出现他们今年准备加息的任何前兆都有可能推升全球收益率，这对欧洲央行来说都算是好消息。

德拉基承诺，截至2017年3月底，欧洲央行将实施1.7万亿欧元（1.9万亿美元）的量化宽松计划，如有需要还将继续扩大宽松。这就面临一个关键问题：欧元区债券收益率如此之低，大部分的债券都不符合欧洲央行的购买标准。美联储加息将有助于放松其标准。

德意志银行的首席经济学家Stefan Schneider称，再次加息就表示美联储对经济充满信心，由此美国债券收益率的轻微上涨也会对欧洲债券市场造成影响。这将有助于扩大欧洲央行的资产购买范围。但他对此并不乐观。

更强的指引

约有1.4万亿欧元的欧洲债券目前的收益率都低于-0.4%的存款利率。存款利率是量化宽松的最低要求，这是欧洲央行为缓解市场担忧而设立的众多规则之一，市场曾对欧洲央行承担过多风险以及操作过量表示担忧。

由此可见，美联储决议非常重要。据彭博调查的经济学家表示，美联储官员宣布连续六次会议而保持利率不变的同时，也为马上加息的意图提供了更强的指引。美联储观察者认为9月20到21日加息的概率仅为18%，但是在12月加息的概率就高达54%。

无药可救

即便如此，耶伦也难成为德拉基的救星。美联储今年一直偏鸽派立场，再加上美国经济数据喜忧参半。美国零售和工厂产出数据在8月都下跌超过预期，但就业继续上升。通胀率已经连续4年处在2%以下。

美国经济的这种状况，再加上英国公投脱欧和意大利的坏账危机为全球经济的未来蒙上一层阴影，都使欧洲央行扩大量化宽松的风险上升。

法国巴黎银行投资合伙人的经济学家Richard Barwell称，如果欧洲央行坐等美联储来解决他们所面对的购买资产稀缺性的问题，欧洲央行将不得不从各种不佳的方案中，选择勉强能入眼的方案。

另一家备受关注的央行是日本央行，在美联储决议之前几个小时，日本央行的官员将给出超宽松货币政策的评估结果。日本央行决议的不确定也有可能搅乱整个债券市场。

在9月8日上一次政策会议之后，德拉基曾表示，央行的委员会已尽全力考虑如何在新利率环境下，提高量化宽松实施的问题。

议会争论

然而评估的结果可能会激起国家议会的激烈争辩。德国央行行长魏德曼和副行长拉腾施拉格已经警告 不要脱离资本关键，购买配额已经大致按比例分配给欧洲各国。

另一个解决方案就是废除最低收益率的规定，虽然这会使各国央行承担更多风险，但在别处还可以弥补。

德拉基讲话后的第二天，欧盟议会成员Ilmars Rimsevics称，量化宽松的评估将会持续至12月。离目前资产购买计划结束只剩下3个月，这也表明在今年10月的欧洲央行会议上将不会宣布新的购买计划。失望的投资者已经从今年9月就开始抛售欧元区债券了，讽刺的是，欧洲债券收益率被迫推升并增加了央行合格的购买资产。

然而，失望将会转化为紧张，而市场紧张状态将会损及欧元区经济的恢复。彭博调查的经济学家认为，量化宽松的扩大是不可避免的，即便要停止，也要通过逐渐减少购买来避免急停。

德国商业银行的经济学家Michael Schubert表示，如果收益率停滞而欧洲央行并未扩大量化宽松，这表示欧洲央行极有可能会停止资产购买计划。但是因为目前市场不认为欧洲央行会突然停止购买，鉴于量化宽松将会渐渐减少，市场应该对此保持警惕。