【终极前瞻】日银决议强势来袭，进一步宽松仍无定数

汇通财经APP讯——苏格兰皇家银行资深经济学家剑崎真(Jin Kenzaki)表示，周三日本央行将会“全面评估”当前货币政策下的经济和通胀前景以及这些政策的有效性。此外，预计日本央行将实施额外宽松举措。但具体会采取何种措施，仍无法断言。



日银评估报告预期

剑崎真称，基于9月5日日本央行行长黑田东彦的讲话，他预计此次评估中将提及，①受外部因素如油价下跌、消费税上调、发展中国家经济放缓以及国际金融市场不稳定的影响，日本未能2%的通胀目标；②包括负利率在内的量化及质化宽松政策的效果明显，但在某种程度上存在一些负面影响，如打压了金融市场的流动性以及金融机构的盈利能力。

剑崎真认为，即便是日本央行进行综合评估之后，量化和质化货币宽松框架也不会改变，预计仅会做一些技术调整，这主要是考虑到负利率带来的不利影响。

另一方面，针对2%的通胀目标，可能会做一些微调。首先，尽快达到2%的通胀目标—这一政策还会被保留，但料会取消两年的客观期限。其次，评估中会强调日银着重关注的是剔除新鲜食品和能源价格的核心CPI。

日银是否会进一步宽松？

此次决策会议上决定日本央行是否会实施进一步宽松的举措的重要因素包括：①与7月相比，对中国和欧洲经济的担忧；②美联储9月加息的可能性；③目前国内的通胀状况。

目前对中国和欧洲经济增长的担忧不及7月决策会议上预期的那么强烈。若日银强调这一点，就极有可能延迟实施额外宽松。但预计此次日银会采取额外宽松举措是因为①日本央行注重的核心CPI大幅下滑；②尽管引入负利率政策，但通胀预期持续温和；③9月美联储加息概率很低。

风险场景

如果黑田东彦坚持给市场“惊喜”，那么此次会议上，他可能转而宣布以长期利率为目标。减少政府债券回购可能会刺激长期利率飙升。考虑到金融机构的抵押要求，增加回购政府债券的极限也快到了。而转向针对长期利率，可以减少政府债券回购，还能阻止长期利率上涨。

该行预计，日银将在2017年或政府债券回购达到极限时转而聚焦长期利率，但此次决策会议上达成的可能性极小。