RBS:尽管日银修改货币政策框架,未来依旧问题重重

兰欣 2016-09-21 16:27 来源:【原创】
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汇通财经讯——周三尽管日银没有降息,但和过去的扩大货币供应目标相比,刺激政策已转向利用收益率曲线控制实施新型QQE。苏格兰皇家银行(RBS)的研究团队指出,日本央行取消了扩张资产负债表的一些硬性目标,趋向前瞻性指引。
汇通财经APP讯——周三(9月21日)公布了最新的利率决议,尽管没有降息,但和过去的扩大货币供应目标相比,刺激政策已转向利用收益率曲线控制实施新型QQE。苏格兰皇家银行(RBS)的研究团队指出,日本央行取消了扩张资产负债表的一些硬性目标,趋向前瞻性指引。

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日本央行称,新型政策框架主要由两部分组成:①收益率曲线控制,将控制短端以及长端利率;将继续购买日本国债直至10期债券收益率至0;②通胀超调承诺,承诺扩大基础货币水平直至CPI超越2%的目标,并且稳定在2%的上方。

RBS表示,继续购买日本国债直至10期债券收益率至0,这不是什么大变革,因为过去9个月,10年国债收益率一直徘徊于-0.05%-0%的区间内。但值得关注的是,日银明确指出收益率曲线控制,通过控制短期利率与长期利率来寻求实际利率的走低。

此外,日银承诺允许通胀超调出2%的目标,以加强通胀预期形成当中的前瞻机制。为了加强日银在通胀目标上的可信度,日银承诺会在CPI年率超过2%的目标水平之前持续扩大基础货币,并促使通胀超过通胀目标以维稳。

RBS称,市场是否押注—收益率至“0”是日本10年期国债购买的终点?这一水平上抛售是否会增加?届时市场会不会预计这一“政策利率”将被再次下调?这些都是未来几个月市场和日本央行面临的关键问题。日银已经预期到了这一点:央行可能下调短期利率,转而针对长期利率,这两者都是控制收益率曲线的关键。

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