市场似已坐实美联储12月加息，但耶伦真能如你所愿？

汇通财经APP讯——北京时间周四(9月22日)凌晨美联储宣布维持利率不变，并会后声明称“经济前景近期的风险显得大致平衡”，“加息一次的可能性增加”。市场普遍认为这暗示了12月加息临近。会后美联储主席耶伦称，若无新风险，今年将加息一次。更似坐实了12月加息的预期。但有分析指出，耶伦仍是在打太极，且美联储内部分歧很大，此外11月大选料造成重大市场波动，这些都可能阻止美联储12月行动。



【政策声明或暗示12月加息临近】

美联储会后声明称“经济前景近期的风险显得大致平衡”，上次会后声明说这类风险已减少。此外还表示，“加息一次的可能性增加”。这或意味着美联储12月加息即将到来。

①“经济前景近期的风险显得大致平衡”

美联储会后声明中显示，“经济前景近期的风险显得大致平衡”，而上次会后声明中称，“经济前景近期的风险已经减少。”

法国兴业银行认为，以上风险大致平衡的说辞是弥合美联储决策层分歧的好办法，上次联储会议的会议纪要已经展示，美联储内部就能否持续实现2%的通胀目标产生分歧。

②“加息一次的可能性增加”

本次美联储会后声明还新增了一句话，即“FOMC成员判定，加息一次的可能性增加，但认定当前应等待进一步证据出现”。

法兴认为，这显然是释放了加息即将到来的信号。法兴预计，美联储仍会在11月维持利率不变，12月再采取行动。

③点阵图暗示今年加息一次

最新公布的点阵图显示，FOMC成员预测的今年年底联邦基金利率预期中位数为0.5%-0.75%，暗示年内加息一次。预测2017年加息两次，低于6月份时的预测中值三次；预测2018年底联邦基金利率预期中值为1.9%，暗示2018年将有3次加息。


此外，根据中值预测，美联储官员还将2016年经济增长预测由2%下调至1.8%。预计第四季通胀率为1.3%，低于6月份时预测的1.4%。仍旧预计将在2018年达到2%的目标。详见下图：


【晕了！耶伦继续打太极】

一方面，耶伦表示，美联储官员认为，近期加息的理由已经“增强”，大多数FOMC委员决定不加息是因为，要等待出现更多证据，看到更多人找到工作、通胀往2%的通胀目标方向回升。

耶伦称，并未发现现在经济过热，无需通过加息为经济降温。预期看到今年加息一次，如果当前就业市场改善持续下去，而且没有产生重大风险，美联储还处于当前轨迹。

换言之，美联储等得起，经济没有出现过热，就业市场和通胀也没有什么危险，所以要等待更多经济过热的证据，美联储才会加息。

而另一方面，耶伦表示，加息时机引发了美联储的积极讨论，当前对于加息时机有不同看法，等待太久加息是有风险的。

换句话说，美联储不会等到经济过热明显时才采取行动，必须先发制人，通过加息控制通胀。

耶伦还指出，要有前瞻性，不能事到临头再行动，货币政策有多种多样的滞后性。如果等到经济过热再行动，通胀早已站稳脚跟，就更难控制了。

那总的来看，美联储到底依据什么？是等到经济过热再加息还是在经济过热前加息？如果耶伦试图解释美联储的反应函数，那她做的很糟糕。

耶伦这样说可能更好些：“我们不担心通胀失控。目前通胀率还很低，达到设定的2%的目标还需很多年。与此同时，成千上万的人想就业。合适的政策是保持低利率，只要就业市场稍微疲软且通胀率不会太高。如果需要，我们知道如何阻止通胀飙升，但目前还未出现这样的情况。”

值得注意的是，当被问及“是否正如特朗普所言，美联储企图压低利率帮助奥巴马政府？”时，耶伦表示，美联储是独立的，政治不会影响美联储决策。每次会议都有行动的可能，11月会议上将决定是否有理由加息。不加息是基于对经济的判断。

这或许意味着，美联储不是没有可能在11月会议上加息，也就是在美国总统大选之前。

【美联储内部分歧严重】

美联储以7:3的投票比例决定维持利率不变，这一次投反对票的官员人数也创下2014年12月会议以来最多。在7月的上一次会议上，仅有一名官员希望加息。

反对不加息的三名官员分别是：堪萨斯联储主席乔治(Esther George)、克里夫兰联储主席美斯特(Loretta Mester)、波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)。他们均赞成加息。

凯投宏观经济学家阿什沃思(Paul Ashworth)称，这次会议在他的记忆中是美联储最为分裂的一次。

巴克莱指出，声明暗示，委员会十分犹豫不决。更明显的是，由于三名委员反对9月维稳，且三名委员不同意今年加息，FOMC 9月会议的内部分歧为有史以来最大。这种分歧将令今年FOMC的交流方式和政策行动变得艰难。尤为特别的是，这种程度的分歧将难以令市场参与者们、各家庭和企业信服，美联储12月加息存疑。

【各大机构观点汇总】

有“美联储通讯社”之称的希尔森拉特(Jon Hilsenrath)称，美联储维持利率不变，但暗示年底前会加息。美联储在9月会议上不加息，表明美联储官员认为通胀率低于2%目标、失业率维持在5%略低的情况下，并不急于加息。

他还指出，美联储内部分歧非常大。本次会议结果也体现出美联储主席耶伦面临的挑战：她需要平衡美联储内部的分歧。一个阵营认为应立马加息，而另一阵营认为还不急于加息。考虑到总统大选，美联储不太可能在11月会议上加息，那12月就是最可能加息的时点。

彭博社表示，市场将聚焦12月加息可能。未来几个月，围绕着美国总统大选，经济、通胀、市场的情况，都可能影响美联储的决定。

美银美林指出，最新的FOMC会后声明以及美联储主席耶伦在记者会上的讲话基本符合该行对12月份加息的基线预期。只要现在到12月份之间没有重大经济冲击，美银美林对这个预期很放心。预计未来每年美联储加息2次，认为风险偏向于缓慢周期。

法国巴黎银行认为，从美联储政策声明中可以看出，美联储摆出了已经准备好12月加息的架势。

瑞银称，市场现在往往不相信美联储说的话，但美联储乐于向人们展示自己在想什么。考虑到11月美国大选，美联储届时不会采取行动。

摩根资产管理表示，由于总统大选的因素，预期联储局最快12月才加息。并指出，美国明年加息步伐将会减慢，由原先预期加息4次，减至2次，在低息环境下，美元走势有下行压力，相信会继续刺激新兴市场债市和亚洲股市。

加拿大帝国商业银行称，美联储最有可能于12月加息，尽管这将视改善的经济数据而定。整体而言，尽管货币政策声明和内部分歧程度比预期鹰派，但经济展望的鸽派立场似乎主导市场。

但安本资产管理表示，12月加息绝非不可避免，现在到12月之间还有美国大选，这可能造成重大市场波动，并阻止联储行动。单单对12月加息的预期就可能足以引发市场抛售，导致联储搁置其计划。

芝加哥商品交易所根据美国联邦基金期货交易制作的“美联储观察工具”显示，目前市场预计，美联储今年11月加息的概率为14.5%，12月加息的概率为51.7%。