安倍“讳疾忌医”避免结构性改革，日元或面临更多流动性

汇通财经APP讯——

受阻于深层次的结构性障碍，日本自2013年初起实施的激进货币宽松看上去很像爱因斯坦所说的“疯狂就是重复做一件事，但期待不同的结果”。


现在日本央行官员们和2%的价格通胀目标之间的距离比以往任何时候都要远。今年头七个月消费者价格的加速下滑在6月和7月的通胀年率下降0.5%之后达到了高潮。尽管如此，央行官员们依旧在推出扩大信贷的的措施；在他们看来这能带领他们达成通胀目标。

我怀疑是否有必要提醒人们成本和价格的加速增长是由持续过多的劳动力和产品市场的需求所创造的。换句话讲，价格通胀稳定加速上升的前提条件是达到经济生产潜力极限的需求与产出增长。

而日本的经济数据也说明了这一点：在2013年和今年第二季度之间，日本经济的平均年率增速为0.6%；这个时间段内日本生产力增速为零，虽然劳动投入停滞。

机器人能解决问题么？
上面一段是日本经济策略师们所要考虑的；这给他们上了重要的一课，即仅仅依赖于长期的货币实验是解决不了问题的。

我私下里认识几位日本的经济策略师；我清楚他们其实自始至终都知道日本需要彻底的改革来通过提高人力和物力资本的库存和振兴生产力来解锁其经济增长的潜力。

令人难过的是，政策制定者们把这些建议当成了耳旁风。

最新的一个例子便是9月21日时，日本首相安倍晋三在纽约举办的联合国大会间歇发表的声明，声明中称，“机器人、无线传感器和人工智能”将解决疲软经济的问题，包括劳动力供给减少，生产力增长下滑。

对我而言，安倍的声明听起来像是对经济和社会改革，有效的经济政策和日本市场有意义的开放再次“挥手告别”。安倍的声明也表明日元流动性的崩塌将持续。

坏消息还不止于此。

如果关注一下日本传统的经济增长引擎：出口在今年前八个月的数据，人们会相信东京(日本政府)已经放弃了其最大出口市场中一些(市场)。在这段时期中，日本对占到其总出口52%的亚洲市场的出口同比下滑了11.5%。

日本与中国以及韩国的贸易状况尤其糟糕；日本对中国和韩国的出口年率分别下滑了9.5%和11.2%。而对中韩出口的下滑并未被日本对美国和欧洲的出口的增长所抵消，今年1-8月，日本对欧美市场的出口同比下滑了接近5%。

出口的下滑很快反映到日本经济上
出口的急剧下滑对日本有多重要？它将如何影响日本的增长预期？而为了制止并逆转日本在东亚——目前世界经济中增长最快的地区——市场份额的萎缩，日本需要做些什么？

出口在日本经济中的比重为18%。出口还大约相当于总的私有部门投资(比如住宅和非住宅资本形成总值之和)。

2013至今年第二季度期间日本国内需求下滑0.8%，而这段时间内日本经济依平均年率增速依旧有0.6%相当程度要归功于净出口，其对增速的贡献达到1.4%。

同一时期，日本的出口上升了3.4%，该数字相比前三年8.5%的增速实在是惨不忍睹，但其依旧是表现最为强劲的部门。货币刺激的结果不忍直视，因为对利率敏感的家庭支出(占到日本GDP的61%)，商业投资(占到GDP的14%)以及住宅投资(占日本GDP的3%)的增速分别为0%，1.3%和1%。

这意味着在出口下滑的同时，日本经济也出了问题。在传统增长模型中，出口的升高引发商业投资的上升以满足扩张的海外销售需求。这会带动劳动力需求的上扬和工资的提升。随之而来的家庭支出上升会带来经济可持续的周期性上扬。

而上述这些目前连个影子有没有。所以日本的经济策略师面临的问题是：日本如何振兴对中国，韩国和俄罗斯——东京在东亚地区最大的当前和潜在客户的出口？

你最有可能听到的答案是只有首相安倍知道。

鉴于日本与中国，韩国和俄罗斯的紧张关系，安倍首相似乎没有打算促进日本企业在这些市场的份额。

投资想法
安倍在声明中称其国家现在面临的威胁“不是一种责任，而是一种红利”令人不寒而栗。日本政府不解决消失人口的核心问题反倒想用“机器人，无线传感器和人工智能”来解决日本的问题。

投资者应当记住日本在这些地区没有能保证其持久垄断市场地位以及巨额利润的独家技术优势。广泛定义上的机器人与自动化技术领域的竞争高度激烈，且在具备战略敏感性的业务上，日本公司并不具有安倍首相期望的自由支配权。

目前，预计日元将面临更多流动性。但经济增长的停滞不久后将迫使日本政府面对其痛苦的和长期被忽视的结构性改革。