表观紧平衡难掩过剩实情，铜价短线面临见顶压力

汇通财经APP讯——

周四（9月29日），沪铜主力1611合约一度大幅冲高逾1.4%、破前期颈线位37900元/吨，但收盘回吐日内大部分涨幅，仅以0.61%的涨幅收于37660元/吨，日线上留下较长的上引线，目前沪铜正处于移仓换月阶段。欧洲时段，LME三月期铜交投于4833美元/吨附近，日内涨幅也几近完全回吐。盘面上看，均面临局部见顶压力。

沪铜主力1611合约分时图

LME三月期铜分时图

中大期货副总经理景川分析称，今年国内铜出口自3月以来均较去年同期有了大幅增长，从出口量的持续大幅增长来看，国内下游需求持续疲软，从而使得国内铜的整体供应由此前的短缺转为过剩，内外基差的动态变化为锁定价差而实现出口奠定了一定基础，从而形成国内铜表观市场的供需紧平衡。

景川表示，根据不完全统计，今年出口的精铜当中有近30%-50%的量是属于转口贸易，其余的则是来自于上海保税区库存与冶炼商的新增产量。由此来看，出口的增加从另一方面验证了国内需求的持续疲软及供应过剩。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，部分铜冶炼企业通过来料加工方式出口铜，这样可以避免17%的增值税和15%的关税，来实现产能过剩转移；二是内外比价适合出口，尤其是最近几个月进口亏损，但出口有利可图。

从供需基本面来看，铜是所有基本金属中最弱的品种。程小勇认为，国际铜矿产出在2016年维持较高增长的势头，主要是前几年大量铜矿产能扩建形成的集中释放效应；二是铜消费受房地产和基建拉动有限，虽然2016年包括电网在内的基建投资保持较高增速，但是电网建设大部分属于特高压建设，主要耗材是钢铝绞线，这其中除了变压器耗铜外，输电线路基本上不用大量消耗铜。

对于四季度的铜价，景川分析，从铜的商品属性来看，铜价仍将维持当前的宽幅横盘区间震荡整理态势。而从金融属性来看，四季度末铜价将有可能在美联储加息预期以及中国央行宽松的货币政策转变的影响下承受一定压力。

现货方面，今上海现货1#电解铜报价在37900-38100元/吨，涨400元/吨，升水120-升水200元/吨。现铜升水继续上涨，低价货源迅速被买断，持货商考虑仍有下游买盘，故持货挺价，下游节前备货积极，上午市场成交还行。

技术面上，LME三月期铜日线KD指标慢线脱离超买区，MACD红柱逐渐缩短；短线1小时周期上，周四跳空高开缺口4830已遭回补，多头出现力竭迹象，后市有望回测4800整数大关附近。沪铜收盘价差结构出现倒挂，1611合约价格高出1612合约10，买远抛近反向套利正当时；日线周期上，主力1611合约存在构筑短期头部迹象，隔夜低点37250将成为多头。

北京时间15点46分，LME三月期铜报4829美元/吨。