僵尸油企——石油市场的万圣节恐怖故事

汇通财经APP讯——

投资者可能没有意识到，《行尸走肉》不是目前唯一一部正在上映的僵尸剧。至少石油市场目前的状况和《行尸走肉》一样骇人，而且油市里的僵尸比起AMC电视台热映美剧里的僵尸更加难以杀死。虽然2015年和2016年，大约有100家石油公司宣告破产，但几乎没有一家实际“死亡”。多数破产的企业产油的速度和以前一样快。这种情况对市场上的投资者来说有着重大的影响。


僵尸生产
这70家破产的石油公司的产油速度大约是100万桶/日，几乎和他们破产前的速度处在同一水平。这些僵尸企业占美国日均石油产量的5%，且没有迹象表明他们的产量会下降。认为企业破产将导致石油产量减少的理论始终存在缺陷。多数石油生产商虽然在第11章条款下申请破产，但条款允许他们保持石油生产并支付保养费用，同时摆脱债务负担。

Midstates Petroleum提供了一个僵尸生产的好例子。这家公司在今年4月30日申请破产，但第二天其就开始钻探一口新油井，虽然在破产申请前，Midstates停止运行了一些油井，但在申请破产后又故态复萌。像Midstates这样的公司基于在申请破产前几个月就已经到位的钻探计划在破产之后继续履行其石油服务和钻探设备的合同。这些合同使得像 Midstates这样的破产公司可以以债权人的名义继续产生收益和现金流。债券持有人和银行有充分动机保持石油生产和现金的流动。

“僵尸产生僵尸”
僵尸生产带来的问题和美剧《行尸走肉》有类似之处，那就是“僵尸产生僵尸”。由于油价已经回升，因此僵尸企业有更强烈的动机来产出石油获利，而这会阻止油价回升至对多数公司而言的可获利水平。这无疑将导致更多的石油公司倒闭，产生更多的僵尸企业。

如果斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯兑现近期高管讲话中暗含的威胁，即：开始坚持更为严厉的价格纪律的话，那么僵尸企业问题预计将变得更加严重。斯伦贝谢首席执行官最近表示，该公司计划今后将仅承接有利可图的合同，并且他们愿意放弃市场份额。换句话说，价格让步已经成为过去式。如果主要的石油服务企业坚守价格底线，那么让石油勘探和生产公司在经济衰退中存活下来的生产力提高和成本削减将被证明是虚无缥缈的。卸下成本削减的盔甲将让市场愈发暴露在目前停滞且依旧疲软的油价之前。没有了盔甲的保护，僵尸企业可能在市场上拥有更大的力量。

真实的噩梦
现实就是这些僵尸企业对石油市场是一个真实的噩梦。这些企业因为已经“死亡”(破产)，所以他们没有什么可失去的了，因而这些企业唯一的目标就是尽可能快，尽可能多地生产石油。

不采取行动取出僵尸大脑的话，那么在僵尸企业侵蚀并摧毁试图合理化产出和价格的石油市场大脑之际，市场什么也做不了只能惊恐地目睹这一切发生。