美大选尘埃落定后 年内还有这些重头戏

汇通财经APP讯——
一旦美国大选的尘埃落定，市场关注的重心将会重新回到欧洲的实质性问题上。仅目前所知的日益临近的重大事件如下，12月4日的意大利公投；进行中的希腊债务谈判；英国脱欧谈判以及在12月8日的欧洲央行利率决议上，欧洲央行是否会扩大国债购买。

目前的实际情况是，市场对特朗普当选所做的对冲做过了头——标普500指数连续9个交易日下跌。而且根据美银的数据，基金经理的现金持有量达15年新高。希拉里当选本来意味着美股市场因警惕情绪得到缓解而反弹。但是与这种情况相反，美联储在12月加息的概率仍高达76%，这预示着美元的走强。

希拉里一旦当选，松了口气的美联储将会把目光放长远，而不是关注短期风险（在年末加息）。而且这将意味着基准国债收益率的升高和更为陡峭的曲线。无论谁赢得大选，长远来看，都对债券市场不利。两位候选人都承诺加大政府支出，而无论两位候选人在税收问题上持何立场，这都将意味着债务发行的增多。

上述情形一旦发生，无疑将会在欧洲得到反映，但是影响力将会被抹去，特别是在欧元走弱的情况下，对疲弱的原油市场也会有一定帮助。核心债券市场收益率已承受了巨大压力，但是风险仍然存在于该区域周边债券市场。

公投使意大利国债风险上升

意大利国债对德国国债的利差在12月公投前走高

意大利总理马泰奥·伦齐（Matteo Renzi）曾一度被视作希望所在，但如果他所支持的对意大利固化的政治系统的改革失败，意大利将会失去这位能缓解意大利政府债务之痛的政治领袖。本次投票（意大利公投）将会使一起巨大的信用相关事件，投资者早已开始规避美国大选的风险，将流动性拉回至为财年年终做准备的水平，市场认为没有必要在事实落地之前轻举妄动。

真正的变数是欧洲央行在下个月的利率决议。目前还不清楚意大利总理伦齐的失败将会如何影响欧洲央行在其货币政策上的考虑。一个可能的结果是，欧洲央行可能会调整其资本关键（capital key），以加大对周边国家债券的购买份额。那将意味着，对欧洲周边国家的债务构成支持。但是即便如此，这有可能仅相当于一次短期小刺激，而大规模的债务压力将会使周边国家国债的收益率利差进一步扩大。

货币波动性比基准国债的波动性更活跃

绿色线为德国十年期国债波动性（10天均值），黑蓝色线为美元兑墨西哥比索波动性（10天均值）

目前，波动性在货币市场比在利率和信用市场体现得更为活跃。墨西哥比索便是一例明证。对周边国债市场来讲，在追求收益率时，为了一次潜在的短期的上涨，并不值得投资者去冒更高的风险。