高飞
GDP或国内生产总值这个概念巧妙地巧妙地避开了政府需要承担的债务，实现所谓的增长。但汇通网引用外媒专家言论指出，脱离负债谈增长就是曲解GDP。
下图是自1980年以来美国的GDP增长（左轴，单位：十亿美元）
然而，下图则显示了年度GDP增长（蓝色柱）和年度联邦负债（红色柱）和支出，以及（由此也可以计入经济增长），这些债务都是为了达到其预定经济增长目标。
下图为，年度GDP减去为使“GDP增长”而发行的联邦债务。过去8年简直是债务深渊，而且2016年有可能在史上最糟糕财年中位列第三（这还是第四季度GDP为2.5%的前提下的估计）。趋势并不乐观。
过去8年，在奥巴马政府的治下，美国经济增长了3.9万亿美元，而联邦债务增长了9.6万亿美元。换句话说，扣掉所有新负债，美国GDP收缩了5.7万亿美元。本质上来讲，美国是个“租赁型”国家，从来没想过偿还债务。但会没完没了地租用其债务。很不幸，只要债务增速远高于其税收赖以增长的经济增速，租金就会不断上升。
特朗普的经济计划
特朗普的经济计划是，增加支出和缩减税收。也就是他所谓的，在税率和税收缩减的前提下（至少在短期内），以刺激经济活动或提高GDP（日本过去二十年的做法）为目的，扩大的财政赤字支出，大搞基建。可能特朗普将会推动美国海外公司上万亿的美元税收收入遣送回美国。然后，特朗普将中国贴上汇率操纵国标签，是中国出口瘫痪。但是中国（或俄罗斯）好像正抢先一步，在美国大选前就开始抛售美债了。
根据美国财政部国际资本流动数据显示，以净值计算，除了美国自己，已经没人愿意购买美国国债了。美联储（至少是正式地）没买，外国人没买，而且政府间的购买行为在加速下降（原因在于社保基金下降）。这样一来，就剩下美国本土的机构投资者（银行，养老基金，保险公司和普通公司）和少数爱国公民在购买新发债务以及用于偿还旧债的债务。这就意味着每年至少有1万亿美元将会购买低收益美国国债，而不是进入股市或其他地方。
谁在持有美债，谁还会继续购买美债
下图概括了从2001年直到现在（2016年11月）的美债持有者。美债最大的持有者有外国人，他们跟随美国公众（同上面一样，包括美国本土的保险公司，养老基金，银行和个体公民）；社保制度导致的政府间的互持；还有最终的美联储。
下图是，不同周期的美债净发行量总额，以及美债不同期间的持有者。从2008年到2014年期间，新发行债务总量猛增，在此期间的购买者主要是外国人和美联储。
然而，FX678的读者可能注意到上图的变化，自从2014年末美联储停止量化宽松以来，外国人也停止了对美债的购买，而且，尽管美国国债发行量在不断上升，持有人也未卖出美债。
下图为按不同时期，不同购买者分的美债外国购买总量。截至2011年，先是金砖五国（BRICS）停止了购买（从2000年至2011年7月，中国将其高达50%的贸易盈余用于购买美债，自此以后中国再未对美债进行过净购买）。金砖五国（BRICS）停购买美债后，这一缺口被BLICS（比利时Belgium, 卢森堡Luxembourg, 爱尔兰Ireland, 开曼群岛Cayman Islands,瑞士 Switzerland）等国家所填补。但是自从美联储QE结束之后，外国人就对购买美债失去了兴趣。
下图是以百分比来体现不同买家的美债购买比例的变化。
FX678的读者很明显会在下图中注意到，在2015年到2016年期间，就只剩下美国国内资本，以历史最低水平的收益率在购买美债。
最后，特朗普任期内发行的美债必将会被初级市场交易商所购买。但是债券二级市场将会发生的是，外国持债人放弃继续购买美债（美联储政策常态化）。这将会是个大问题，简单来讲，外国购买者的缺席，政府内部盈余的缺乏，或者仅美联储一家购债。最终导致的结果是，或者美国公众因购买超低收益的债券而破产，或者收益率上升导致美国政府因借新还旧，导致实质上的破产。
无论谁上台，美国经济未来8年都将进入史上最糟糕时期
无论谁会在未来8年两届总统任期内当选，美国80%的人口增长将会来自于65岁以上的人群。这种情况和比尔·克林顿任期时相反，当时的情况是85%的人口增长来自于工作年龄人群。简单来讲，年轻人口增长的高峰期出现在上世纪80年代。考虑到年轻人的支出更多，美联储已经放弃了从始至终刺激经济的做法，但想通过人口增长来消化债务泡沫，那要等到猴年马月去了。
下图就是，从克林顿总统时期到特朗普总统任期结束时的人口构成变化，而且这些数字还是以目前的移民为前提的假设。如果工作人口增长放缓（或特朗普开始遣返移民），年轻工作人口就将会进一步缩减。
下图是人口普查局在2008年对0-4岁美国人口上游数量的估值。该图标左轴单位为“百万人”，橙色线是2008年时的估值，红色线是2014年时的估值，而2016年人口增长的修正值应该基于所有输入统计数字。从2008年开始，人口数量估值的大幅度下降无疑将会削弱目前和未来的需求。
这并非暂时性的变化，而是很有可能会长达半个世纪或更久的趋势性变化。说白了，经济增长基本上就是消费基数的增长。如果一个国家总共有3.27亿人或者73亿人这些就都不是问题。经济增长仅取决于每年消费者数量的变化及其消费能力（收入/储蓄/可获得信用）。当消费人口增长在数字上开始下降的时候（基本上就是现在）。经济增长（以及对现存系统杠杆的支持）就会停滞。
美国以外的世界将会更糟
对美国而言很不幸（也可能是很幸运），其它发达国家和发展中国家的情况将会变得更加糟糕。耐心的FX678读者会从下图中发现，包括35个富有的经济合作与发展组织（OECD）国家，以及中国，巴西，俄罗斯在内的工作人口（15岁到64岁）数量加总后的年度增长，已经从1981年峰值开始大幅度下降了。上述38个国家的工作人口的年度增长从2900万以上降至今年的100万。但自此以后，工作人口数量将会逐年下降。这些国家消费人口的下降和供给的增加是显而易见的。这些国家的原油和物资总需求几乎占全球需求总量的3/4。自此以后，工作人口数量的下降将会持续几十年，由此，全球任何商品的需求都将会下降。
到现在，不知道FX678的读者是否会认同以上说法，但下面联合国统计数字的图表可能更有说服力，下图显示了剔除非洲后的世界人口数量。蓝色柱代表的是全球45岁以下（这部分人口在经济上贡献更大，而且有能力生育）的人口数量，已达峰值。全球需求的峰值也因此出现。自此以后，除非洲外的全球人口数量增长就只剩下45岁以上人口的增长了（红色柱）。
结论
美国和全世界都面临着需求的崩溃，甚至央行实行负利率货币政策（NIRP），减税，增加基建支出都不可能缓解这一趋势。大的系统性的崩溃将会到来，而且笔者完全可以预料到，如果希拉里上台，她的所有政策将无异于对此火上浇油，而特朗普也好不了多少。美国和全世界都需要一次重建（或者说是一次破产），而特朗普之前就是“破产”专家，也许他能在自己擅长的领域力排众议，采取行动，通过破产来使系统恢复平衡。
沪公网安备 31010702001056号;){kind=link}