QE4势在必行？特朗普或需逼迫耶伦加速开动印钞机

汇通财经APP讯——特朗普会是个什么样的总统？他真能复兴美国吗，还是最终像他的很多前任一样效率低下？这些问题都还没有答案。

但现在已知的答案是，如果特朗普想要在其任期内，美国不再发生2008年那样的经济危机。他必须立刻防止美联储过快加息。为了达到这个目的特朗普必须说服政治立场不明的美联储主席——耶伦，不仅需要阻止进一步加息，还需要购买长期美国国债，实施新一轮的量化宽松。

自特朗普获胜以来，美国国债收益率开始暴涨，但借贷成本在11月8日之前已经开始上涨了。美国十年期国债收益率自今年7月初在1.358%的水平触底以来就开始了上涨。这是因为美联储官员达成了共识，陡峭的收益率曲线有利于银行系统和经济增长，而不仅仅是持续压低长期利率。十年期国债收益率在大选日前一天攀升至1.83%，然后在特朗普当选后的几天内暴涨至2.30%。


特朗普当选为何对债券价格的影响如此之大？

第一，特朗普有利于经济增长的，公司和个人的减税政策，再加上特朗普对监管的放松，引发投资者抛售固定收益产品，并买入股票。投资者预计公司利润的增长，可能使股票分红收益高过固定收益产品的收益。

第二，也是最重要的一点，在特朗普总统的任期内，美国经济将会经历高通胀，因为他高达1万亿美元的基建翻新计划，加上其重整美国军队的计划，将会（至少在短期内）增加年度支出。实际上，美国的财政赤字早就开始飙升了，2016财年的财政赤字高达5870亿美元，相比去年的4380亿美元，增幅高达34%。

大幅增长的财政赤字，其中大部分都将来自于国债市场，也将迫使美联储实施超宽松的货币政策。但这不仅仅是20万亿美元的公共债务在迫使美联储实施宽松。非金融行业债务总额在2007年末已经涨至33.1万亿美元，在2016年第一季度暴涨至45.6万亿美元的新高。这就意味着，债务GDP占比从金融危机之前的226%的水平，一路涨至250%。

大幅增加货币供给的中央银行是政府防止利率飙升的工具。这早已是刺激通胀的秘诀。

除此之外，特朗普的贸易保护主义政策将会对特定进口商品实施35%的关税，或强制这些商品在美国本土以高昂成本生产。在美国生产这些商品的人力成本比在中国高出190%，因为联邦法律规定了美国国内的最低工资。因此，通胀也将来临。

美国国债基准收益率在大选后意外暴涨了50个基点，这就是特朗普毫无节制的财政政策及其对美国造成影响的证据。

QE4势在必行

持续35年的债券牛市就要终结，特朗普的贸易政策和他对债务的偏好正在对借贷成本构成巨大压力。现在特朗普要做的就是说服耶伦放弃加息，把利率压低至零值，甚至开始QE4。

如果利率持续上升，不仅债券价格将会崩溃，所有主权债务提供的已所谓“无风险报酬率”都将崩溃。到那时，最大的教训将会变成：在过去90个月内，实质上利率为零的货币政策并非风险全无。所有被负利率政策大幅扭曲的资产价格都将包括在内；公司债，市政债，房地产信托投资基金（REITs），贷款抵押债券（CLOs），股票，大宗商品，奢侈品汽车，艺术品等所有固定收益资产及其替代品，都将与全球经济同时崩溃。

众所周知，从长期来看，债券收益率的常态化将会对经济非常有益，正如目前的债券收益率对大规模经济不平衡所产生的正面影响一样。然而特朗普总统并不希望看到股票，债券和房地产价格的崩溃等任何经济衰退情况发生。

但问题是他将会要求耶伦去做一件，被他在竞选不断指责的事情。也就是，成为美国总统的傀儡。如果美联储真的和政治绝缘，她就会礼貌地拒绝。

虽然如此，耶伦和特朗普都未认识到这个事实：美国目前债务太高，对资产泡沫上瘾，这都需要利率处在零值附近，否则整个人造经济都将崩溃。债务泡沫的破裂将很快会让特朗普面对现实。如果耶伦不同意加速债券购买，她就有可能被新总统解雇，甚至在她任期结束到来之前。