煮酒论英雄——美元对人民币汇率暴涨是非功过谁能评？

汇通财经APP讯——周五(11月25日)，中间价小幅下调了83个基点，但是在岸人民币一度反弹百点，离岸也一度反弹两百余点，人民币仍未收复6.9关口。人民币近期大幅贬值，国内民众谈“币”色变。但是人民币贬值真的有那么多消极影响么？其实仔细观察可以发现，人民币贬值的消极影响并不如市场所认为的那般严重，当然贬值所带来的有利因素也并非那么明显。投资者不应带着有色眼镜看待人民币贬值。


背景：人民币周五反弹 但是7时代的脚步谁也挡不住！

据汇金网报道显示，11月25日，人民币对美元中间价报6.9168，较前一交易日贬值83个基点，续创2008年6月以来新低。在岸人民币在中间价公布之后人民币大幅反弹近百点，但是依旧没有收复6.9关口，在岸人民币已经自年初高位贬值7.2%。离岸人民币盘中也一度反弹200点。

人民币贬值对方方面面都有着重要的影响，有人算过一笔账，按照今年以来人民币兑港币变化趋势，100万一年下来少了10万，1000万则少了105万，这引起了民间一些人士的恐慌导致兑汇跟风现象越来越严重。

除了兑汇方面，人民币贬值对进出口以及国内资产如股市和房市也有一定程度的影响。但却并不全是负面影响。也有一些分析师表示，人民币贬值将有助于中国经济重新恢复增长。人民币贬值究竟是好处多于坏处还是坏处多多于好处其实很难凭寥寥数语能够阐述清楚。

市场目前较为关注，人民币何时能够重回”7”时代，汇丰银行将2016年末在岸人民币兑美元预期由6.8下调至6.9，澳新银行将预期由6.75下调至6.9，但可以看出，业内认为，在今年最后的这一个多月里，人民币会守住7的关口。

分析：请别带着有色眼镜看待人民币贬值！

都在说人民币贬值，那么人民币贬值究竟带来了哪些影响呢？以下为汇金网从国内和国际两个方面梳理的一下人民币贬值影响。

国际方面

人民币全球支付额下滑 人民币国际化进程受挫

从国际范围来说，人民币贬值首先受到影响的将是其国际地位，2016年人民币被正式纳入SDR，这也标志着人民币国际化进程更进一步，人民币得到全球范围的认可也将加速。

但是显示并不如预想中那么乐观，环球同业银行金融电讯协会周三称，10月人民币的全球支付额下滑至第六位，占比降至1.67%。


(图为汇金网版权所有)
从图中可以看出，人民币加入SDR并没有提高人民币在全球支付的比重，自人民币贬值以来，10月人民币占全球支付总额跌至年初以来最低水平。

分析师表示，人民币汇率贬值不利于人民币国际化地位的提升，但目前中国经济正处于上行阶段，因此这种负面影响被削弱。本文认为新一轮的汇率市场改革将对人民币国际化带来长期收益。

1、汇率市场化改革是人民币国际化的前提
2、汇率市场化改革正确引导人民币跨境流动
3、汇率市场化改革刺激金融机构开展跨境业务

人民币贬值是汇改的必然结果，但是汇改将最终提高人民币在国际上的低位。

国内市场

人民币贬值是非难断 但绝非什么洪水猛兽

1、股市

相对来说，人民币贬值对股市的影响较小，在人民币贬值期间，A股并未受到人民币贬值的强力影响，年初至今，A股整体承震荡上行趋势，人民币贬值并未使得A股持续上涨或者持续下跌。


图中，绿色为人民币走势，而白色为上证综合指数走势，从图中显示的信息来看，人民币在贬值期间，A股并未如外界所说的那样会承压下跌，A股整体处于正当上行的趋势当中，因此可以得出，股市和汇率的之间的联系其实并不是那么密切。

理论上讲，人民币持续贬值可能触发资本出逃，使得国内资本市场出现流动性紧缺，进而影响股市。但当前中国资本项目尚未完全放开，近期中国金融监管部门也从各个渠道都加强了对非法途径换汇离场的打击，这使得资本外逃的规模受到了限制。

从近三波贬值对股市的影响来看，人民币汇率波动似乎对股市负面影响也在逐渐变小，这意味着中国股市以及A股投资者已经适应了人民币兑美元贬值的大环境。


从图中可以看出，在本国货币贬值的情况下，其国内股市波动并非统一上涨或者下跌，股市上涨受GDP影响最大，其次就是通胀和利率水平。股市走势更取决于国家宏观经济，政策和利率等众多要素。

2、房市

据彭博社的数据，中国企业共计有5851亿美元外债。而房地产商是美元债的主要发行人。但是随着美元走强且人民币不断贬值，迫使房地产商不得不提前偿还债务。

中国房地产商正在加速偿债，汇金网引援的彭博汇总数据显示，19家中国企业今年迄今已提前偿还了74亿美元的离岸债券，规模超过去年同期的三倍，其中14家来自地产行业。离岸美元债长期是中国房企重要的融资渠道，但8.11汇改开启人民币贬值后，香港上市中国房企披露的汇兑损失，最近一年已超过135亿人民币，并随半年报披露进程继续增加。

在房价方面，人民币贬值将挤破资产价格泡沫，首当其冲的就是楼市，将导致房地产价格下跌，人民币若持续贬值，将导致整个市场预期逆转，促使投资者逐渐放弃房产这样价格过高的资产。

3、出口

人民币大幅贬值确实一定程度利好出口，但对于中国而言这个利好是十分有限的。影响出口的因素很多，其中包括政策，以及全球贸易环境和本国以及贸易国经济等等。


(图片为汇金网版权所有)
从图中可以看出，自2015年811汇改以来，中国的出口并未因人民币大幅贬值而上涨，其整体处于一个较为稳定的趋势。

“811汇改”至今，人民币已经大幅贬值，但出口仍然是负增长，贬值对于出口的边际改善十分有限。海通证券姜超表示，根据德国、日本、韩国的经验，汇率更多是经济增长的结果，而不是推升经济增长的原因，各国经济、出口强时汇率强，经济弱时汇率也弱，而不是反向关系。

4、财富缩水

今年，尤其是10月份以来，兑汇行为持续升温，因为其中涉及到一个问题，那就是财富缩水。这个问题对普通群众来说应该是最为关注的一点了，因为毕竟很多人还理解不了太宏观的层面，但手里的钱贬值才是真真切切立刻就能感受到的。

网上甚至有人计算并给出了以下答案，在不到一年的时间内，100万人民币在香港的购买力下降了近10%！10.59万港币再兑换回人民币就是9.64万，也就是说，100万一年少了10万块！而1000万则少了105万。

其实人民币贬值并非对所有人都有影响，当然，有国际业务往来的企业肯定是受影响的，这里主要说的是国内相对普通一些的老百姓。而在其中这几类人最容易受影响，一个是留学生，一个是海淘族，还有一个就是出境游。

其实观察可以得出，这几个群体都是有兑汇需求的，因此如果你平时没有什么兑汇需求，或者需求很小的话，人民币贬值不贬值其实和你真的没啥重要关系。

机构观点

央行主管的金融时报刊文称，短期人民币对美元汇率仍面临贬值压力。近期人民币贬值其实是在美联储加息之前释放的贬值压力，且近期资金外流压力并未随着人民币贬值压力而强化，市场对本轮贬值反应较为理性。

联讯证券研究报告显示，除了上述海外负债占比较高的行业，从贸易品行业来看，进行过套期保值后，出口收入占比较大的行业，会因为人民币贬值拉低在国外市场上的售价，进而增加销售规模，最终增加利润业绩，这些行业以传统外向型制造业为主；与之相反，一些进口成本比例高的行业，如电力、焦炭、燃气、石油等行业则会受到直接的负面冲击。

申万宏源认为，全年贬值4-5%仍属于比较易于接受，2014年贬值2.24%，2015年贬值4.46%仍在年均3-5%的可接受范围内，中国经济企稳前，人民币汇率还会维持总体贬值态势，大概到2017年贬到7左。

别那么慌 人民币贬值不影响你喝酒吃肉

说到人民币贬值就不得不提到一个概念，那就是“内贬”和“外贬”，其实从字面也很好理解，内贬就是对内贬值，外贬就是对外贬值，对外贬值即汇率下跌，对内贬值么，想想10年前猪肉价格和现在猪肉价格就可以理解了，同样20元钱，10年前可以买5斤肉，现在最多只能买一斤。

其实近期的人民币贬值主要是对外贬值，对内贬值幅度微乎其微，对内贬值主要和CPI即通胀有关系。人民币对外贬值并不会导致国内猪肉价格飙升，也就是说，老百姓可以把心放肚子了，人民币外贬不会影响你喝酒吃肉，但如果你吃的都是进口食品那就不太好说了。

名词解释

内贬：人民币内贬是指国内通货膨胀率的上升。

外贬：值得是汇率下降这种一种现象。

资产价格泡沫：资产价格泡沫是指资产价格（特别是股票和不动产的价格）逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格，并往往导致市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。