人民币跌跌不休之际，A股到底是姓牛还是姓熊？

汇通财经APP讯——周一(11月28日)人民币兑美元中间价报6.9042，较前一交易日上涨126个基点。这是最近16个交易日以来，人民币兑美元中间价第二次上涨。自11月4日以来，人民币中间价只在11月22日和28日上涨，其余15个交易日全部走低。截至上周五，人民币兑美元中间价跌破6.9关口，回到2008年6月的水平。中国股市沪综指周一(11月28日)收盘报3277.00点，涨15.06点或0.46%，续创近11个月新高。



从理论上讲，人民币贬值将会加速资本出逃，使得国内资本市场出现流动性紧缺，从而导致中国股市出现流动性危机。而实际上，就现阶段的股市而言，此轮人民币兑美元汇率的贬值却并未引发中国资本市场的恐慌情绪。中国A股市场不仅出现没有大幅下挫的情形，反而一路攀升续创新高。由此可见，人民币贬值对中国A股来说，并非完全是利空因素。那么，人民币汇率与中国A股之间究竟存在怎样的关系呢？小编为您一一道来。

第一，人民币贬值利于缓解中国出口压力，并有利于年底制造业利润冲刺。中国是全球主要出口大国之一，人民币贬值会使对出口依存度较高的行业汇兑收益得到提升，为相关企业带来一定程度的利益，从而有利于中国经济的复苏，而中国实体经济逐步向好，在一定程度上支撑着股市的基本面，使其在短期内难以下挫。

第二，国内通缩的风险或得到缓解。人民币贬值会在一定程度上打压大宗商品进口和海外购物，从而有利于消耗国内货源。

第三，从市场联动性方面看，由于当前中国资本项目尚未完全放开，在国内投资环境相对封闭的大环境下，中国央行可以对资金流出的规模进行控制，使得资本外逃的风险大大降低。此外，从国内情况看，中国各项经济指标也显示出较好的复苏态势，从而为中国A股提供一定的支撑。

第四，促进居民资产流向股市。在人民币适度贬值、国内利率趋于下降的情况下，银行储蓄及房地产投资的吸引力下降，居民资金或从银行、楼市流向股市。

但是，人民币贬值并非完全利好股市。汇通财经分析师认为，仍有一些风险因素，需投资者密切关注。

第一，国内利率面临被动抬升的风险。人民币汇率形成机制迈进“市场化”，会导致境内外利率平价关系逐渐建立，在美欧等国利率上行的情况下，中国国内利率也面临被动抬升的风险，国内股市、债券等资产价格面临重估。

第二，流动性收缩。人民币贬值会造成资金外流的风险，从而令国内的市场流动性面临着收缩的风险，不利于A股的走强。此外，人民币贬值还会通过间接渠道影响国内资本市场，也就是通过影响货币政策而影响资本市场。在经济增速面临下行压力的情况下，中国央行本应保持宽松的货币政策。但是，货币宽松政策可能会加剧人民币贬值的压力。这一情况下，货币宽松政策受到制约，甚至被迫偏紧，这样会影响国内资金的流动性，从而影响股市和债市走强。

第三，冲击国内资产价格。人民币贬值将冲击国内资产价格，从而导致金融、地产等相关权重板块走弱，拖累A股整体大盘指数。

综上所述，人民币汇率和A股市场的关联程度受制于多方面的影响，盲目因为人民币走软，就单边看多或者看空A股市场，或许都是不明智之举。投资者应该理性配置资金仓位，避免把鸡蛋都放在同一个篮子里。