2017年中国经济料仍稳步增长，特朗普当选负面冲击有限

汇通财经APP讯——亚洲《巴伦周刊》指出，在这两年来，新兴亚洲区域的经济增长率接近6%，由于财政和货币宽松政策支持国内需求，从而抵消了疲软的外部需求冲击。

亚洲国家的经济
在过去的几个月，中国制造业PMI指数表现有所回升，这反映出全球制造业和贸易出现回升。虽然中国存在一些结构性问题，比如债务高企、产能过剩、私人投资疲软等情况，随着中国政策制定曾加大了经济刺激计划，中国经济增速放缓在本质上依然是可控的。而在人民币汇率走低的压力下，中国政府主要是依靠财政刺激计划来实现稳增长的目标。



中国大陆的经济增长率从2014年的7.3%下滑至2015年的6.9%，再下滑至今年的6.7%。与2015年相比，马来西亚今年的经济增长率预期将从先前的5%下滑至4%，新加坡的经济增长率将从2%下滑至1.5%，而香港的经济增长率将从2.4%下滑至1.5%。相比之下，随着全球科技周期的改善，预期今年中国台湾地区的经济增长率将从0.7%上升至1%。

与此同时，印度今年的经济增长率和去年相同，都是7.5%。这使印度超越中国，成为经济增长最快的新兴国家。韩国今年的经济增长率为2.5%，印度尼西亚和泰国的经济增长率分别为5%和3%。

相比9月份发表的亚洲前景展望，亚洲《巴伦周刊》将中国2016年的经济增长率从6.5%上修至7%，香港的经济增长率从1%上修至1.5%。对中国经济增长率的上修使除日本以外的亚洲地区2017年的经济增长率达到6%。

2017年中国经济增长预期将从先前的6%上修至6.5%，这是出于以下几点原因：

(1)今年中国经济增长平稳

(2)在2017年，中国政府依然将致力于提振经济增长

(3)预期特朗普将采取适宜的政策，避免和中国发生正面冲撞。中国2017年的预测增长率为6.5%，预期地区经济增长率明年将逐步放缓至5.9%

大多数其他国家2017年的经济增长率依然和今年相当，其出口将受益于全球制造业周期的改善和中国的稳定。中国依然存在采取财政刺激的空间，以支持国内的需求。

这些都应该从金融状况紧缩相关阻力不断上升，以及特朗普大选获胜后贸易条件更加严格的风险中得到补偿。

未来经济前景
亚洲《巴伦周刊》预期印度将维持7.5%最快的经济增长率。印度总理莫迪(Narendra Modi)最近废除大面额卢比的措施带来短期下行风险，但是幸亏2013年的“削减恐慌(即美联储决定缩减宽松力度引发的新兴市场资产抛售浪潮)”之后，外部赤字出现减少，印度对特朗普相关的风险相对存在免疫力。

受中国经济减速驱动，预期2018年亚洲经济增长率将进一步放缓至5.7%。随着中国政府被迫加大处理高企的债务，产能过剩和其他结构性问题，预期中国2018年的经济增长率将下滑至6%左右。此外，中国到时将拥有更多调控手段来处理经济领域面临的种种问题。

其他经济体2018年的经济增长率预期将类似于2017年的水平，随着从中国外部需求放缓被发达经济体更高的经济增长率所抵消。此外，虽然发达经济体的反全球化运动存在明显的风险，许多新兴的亚洲国家依然存在政策宽松的空间，以支持国内需求。

通胀率虽然相对较低但依然在上升，但央行对此更加谨慎。今年早些时候下跌之后，亚洲的通货膨胀指数在过去几个月出现上升，10月的通胀年率为2.5%，而其部分原因是大宗商品价格的上涨。不过，核心通货膨胀率也在上升，虽然年率依然在1.4%的低点，其主要是因为印度的经济出现转机。与此同时，中国生产者价格回升为正值，10月同比上升1.2%，虽然其在2012年3月至2012年8月期间为负值。

亚洲地区通货膨胀率的水平和方向间差距依然高居不下。在过去几个月，印度和印尼都进一步削减了利率，而逆回购利率成为8月份的基准。

至于真正的政策利率，在中国、印度、印尼和韩国等国家依然存在宽松的空间。然而，随着美国国债收益率上升，更高的联邦基金利率和全球贸易保护主义立场的加强可能影响风险厌恶情绪，并且对亚洲的汇通网集团市场造成影响，因此央行对相关政策将更加谨慎。考虑到大多数亚洲国家相对健康的公共财政指标，这意味着将进一步从货币刺激转向财政刺激。

特朗普的胜利和美联储加息引发新一轮金融条件的紧缩。新兴亚洲国家的金融状况在2016年上半年出现缓解，这反映出市场情绪出现改善，资本流动也出现上升。

支持因素是中国恐惧症的宽松，美联储依然维持利率不变，英国脱欧公投等已经被市场消化，新兴亚洲国家也开始出现政策宽松措施。但是随着金融情况再次收紧，最近一段时间以来出现了逆转情况。这是由于以下几个原因：

(1)基于美联储加息更强的定价

(2)特朗普赢得美国总统选举胜利

特朗普获得大选胜利被解释为利好美国经济和通胀率，并且引发了美元债券收益率的进一步上升，美元走强以及资本流向新兴经济体的逆转。这种金融条件收紧政策对亚洲新兴市场来说是逆风，特别是对香港、新加坡和马来西亚等国家和地区来说更是如此。但是从经济基本面看，该地区比其他新兴市场地区更具弹性。

亚洲经济体在一段时间面临的另一个不利因素是疲软的全球贸易。由于结构性和周期性因素，五年来全球贸易都低于全球经济增长。

中国和日本的进口需求受到抑制，而这也发挥了作用。然而，最近全球制造业出现好转的迹象。亚洲进口也出现了改善的迹象，包括中国的进口触底回升，中国台湾的外部需求更加动态。

总之，预计2017年全球贸易将上升，考虑到结构性因素在起作用，这种上升幅度并不是惊人的。

最近特朗普赢得大选导致美国反全球化情绪高涨，而英国脱欧导致欧洲的民粹主义上升。这些因素导致全球贸易改善的情况是否能延续到2018年表示怀疑。

这些趋势对进一步贸易自由化造成限制， 并导致更高的保护主义风险，从而对全球贸易造成限制。 如果观察一下出口到美国和GDP的比例，越南、香港和新加坡是最可能受到这些风险冲击的国家。

不过，美国贸易政策的变化也给了中国和其他经济体一些机会，因为这些国家可能以其他方式加强地区贸易合作。

其他风险
特朗普意外赢得大选胜利增加了风险。特朗普提倡的政策包括收紧金融条件、贸易和投资方面的不确定性。

亚洲新兴市场的主要风险仍然源于中国硬着陆的风险，因为这一风险将极大地影响贸易、金融行业和金融市场。另外一个风险来自于高企的债务，特别是来自中国、韩国、香港以及新加坡的债务。在较小程度上看，马来西亚和泰国也算。

减轻风险的一个因素是，外币债务水平通常在亚洲很低，从而使外部驱动导致的流动性危机不太可能发生。但是，如果不能进行适当的管理，悬置债务可能会对银行系统和未来经济增长前景造成威胁。

除了这些宏观金融风险，地区政治风险肯定也会对经济增长的前景造成冲击。中美关系的动荡不仅会影响中国，还会影响其他亚洲市场。朝鲜半岛地缘政治风险依然存在。尽管美国的“孤立主义“政策也可能加强地区合作，但是中国和邻国之间复杂的关系依然存在。

总结一下，不应该忘记的一点是，随着亚洲外部地位的上升和财政基本面的改善，相对于其他新兴市场地区，这一地区面临外部风险时会更具弹性。