扑朔迷离！欧央行是“鸽声”减弱，还是“鹰声”悠扬？

汇通财经APP讯——

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)研究团队周五(12月9日)指出，欧洲央行周四(12月8日)宣布将从2017年4月起削减每月购债规模至600亿欧元，但同时也决定将QE延长9个月至2017年12月份。


该行指出，其此前预计欧洲央行将会延长量化宽松(QE)期限6个月，但不会逐渐削减QE规模。根据欧洲央行声明进行的粗略计算表明，新机制将QE计划扩大了5400亿欧元，如果以每月800亿欧元延长6个月，则是4800亿欧元，二者差距相当于QE延长之后一个月的收购额。欧洲亦将扩大资产购买规模，将允许购买收益率低于存款利率40个基点的债券。

该行认为，延长QE时间、降低月度规模实际上还是一个弱化的QE，欧洲央行的决定代表着一种“平衡动作”。虽然整体上看是一个“减码”，但隐藏在表面之下的则是扩大QE。

该行还认为，从这方面来看，欧洲央行资产购买计划仍将持续，直到欧洲央行委员们认为通胀已实质性向该央行目标迈进。且欧洲央行委员也有警告性预测，欧洲央行债券购买风险将进一步扩大；且在该行的最新预测中，直到2019年欧元区通胀率或都难超过1.7%。

事实上，欧洲央行委员也预计，欧元区2017年通胀将为1.3%(9月预期为1.2%)；2018年的通胀将为1.5%(此前预期为1.6%)。同时，该行也认为，似乎欧洲央行行长德拉基也知道这一点：到2019年通胀都不会达到目标。

而且，欧洲央行也预计通胀有下行风险，但德拉基却认为，通缩压力在很大程度上消失了，当前通胀压力仍显温和。虽然没有迹象表明基础通胀出现令人信服的上行趋势，核心通胀未出现显著上升迹象，但能源领域通胀将显著上升，预计年底通胀将显著上升。

同时，欧洲央行委员也对欧元区GDP预期也做了轻微的调整。该央行预计，2017年GDP增速为1.7%，此前预期为1.6%；预计2018年与2019年GDP增速均将维持在1.6%，此前预期也为1.6%。这也能意味着经济增长趋势将放缓；而相比之下，美联储预计的美国经济增速则为1.8%，而日本央行预计的日本经济增速则为0.2%。

德拉基此前在新闻发布会上还称，延长QE的决策取得了“广泛共识”，QE减码是毫无疑问的，但在货币政策会议上并未讨论；而如有必要，购债规模可以再次增至800亿欧元。

该行指出，鉴于市场最初对欧洲央行将从明年4月把月度购债规模从800亿欧元调降至600亿欧元做出了反应，且触发了止损单，欧元兑美元曾短线飙升至1.0875。然而，在德拉基召开新闻发布会时，欧元却遭到了抛售，短线速降至1.0640。这或反映了市场对欧洲央行政策解读的两面性。