美联储本周加息毫无悬念，明年政策前瞻才受万众瞩目！

汇通财经APP讯——北京时间周四(12月15日)03:00美联储将宣布利率决定并发表政策声明，随后主席耶伦将发表讲话。目前美联储加息已是大概率事件，此次决议的看点在于，美联储官员对特朗普即将推出的“经济刺激包裹”的看法，以及是否会释放未来加息信号。

候任总统特朗普主张将最高联邦企业所得税率由目前的35%降至15%，并降低联邦个人收入所得税。另外，特朗普已承诺投资5500亿美元来营造一个“更快更安全”的交通网络。这均被投资者视为刺激经济增长的有力举措。



美联储加息箭在弦上，但影响力料不如从前

近期美联储官员的鹰派言论、强劲的经济数据以及特朗普财政刺激政策预期使得美联储12月加息概率增至近100%。根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计12月加息概率为94.9%。

但分析师们表示，加息25个基点至0.5%-0.75%已经变得有些索然无味，不仅是因为加息已被期待得太久，还因为市场出现了更重要的—投资者等待且渴求特朗普的减税承诺以及财政刺激包裹。

美西银行的首席经济学家安德森(Scott Anderson)表示，特朗普胜选以及共和党横扫参众两院使得市场发生了180度的转变。市场正在关注政策变化可能带来的影响。他认为，一些情况下，美联储对市场的影响力将不及从前，因为某种程度上，美联储加息路径符合市场预期。

德意志银行的首席美国经济学家拉沃格纳(Joseph LaVorgna)认为，此次美联储决议可能令人失望；美联储未出现任何实质性的改变。

决策声明两大看点

1、声明中是否提及特朗普政策对经济格局的影响？

分析指出，此次决策会议上，美联储官员预计将回避关于特朗普的财政、贸易以及监管政策将对经济以及央行决策前景产生的影响等问题。

波士顿资产管理公司Standish Mellon的首席经济学家莱因哈特(carmen Reinhart)表示，联邦公开市场委员会(FOMC)料最小化这一问题，让市场认为特朗普的政策不会影响美联储决策。他们不希望被视为“啦啦队长”或质疑者。

他补充说，美联储早就表明立场，称政治因素不会影响美联储的独立性，9月以及11月会议纪要中也均未提及美国大选对利率路径的潜在影响。

美联储主席耶伦不想重蹈英国央行行长卡尼(Mark Carney)的覆辙，卡尼因在英国脱欧公投期间和之后的表态而遭到脱欧支持者的炮轰。

分析师们表示，美联储不想激怒那些一直想方设法压制美联储的参众两院的共和党人士。

2、声明中会否给出前瞻指引？

经济学家们认为，美联储官员们不可能改变他们对未来三年的经济和利率路径预测。目前，最新“点阵图”显示，美联储料在2017年加息两次，在2018年和2019年分别加息三次。

摩根士丹利预估，由于目前要断言财政政策的影响仍言之过早，预估美联储对中期经济展望及利率路径的预测不会有太大的调整，可能小幅下修失业率及长期均衡利率的预测值。

安德森认为，风险在于美联储听上去更乐观，这可能导致会议声明立场鹰派。美联储可能认为英国脱欧引发的一些下行风险已经消逝，而这将允许美联储进一步采取行动。不仅是美国，事实上，英国脱欧公投后，全球经济也出现反弹。

他补充说，一些鹰派美联储官员可能认为，美联储的行动已经落后于收益率曲线趋陡走势，这一点可能在会议纪要上显示出来。此外，4.6%的失业率可能引起美联储官员的关注，因这可能被视作美联储已使劳动力市场改善过度的信号。

耶伦是否继续“打太极”？

有分析指出，由于市场计入美联储本周加息25个基点，美联储很可能不希望看到美元快速升值，耶伦的发言将会“鸽派”，她可能强调未来加息会依据通胀变化，加息将是没有明确路径的，渐进路线。

摩根士丹利也预计，考虑到未来诸多不确定性，此次耶伦将强调未来加息步调将循序渐进。

明年美联储会否跑步加息？

当前市场预计，明年6月和12月分别加息一次，6月前美联储不会加息。但越来越多的市场参与者认为美联储需尽快加息。大选后债券收益率和美元飙升，一定程度上是因为市场已经消化了美联储将变得更鹰派的预期。此外，预计明年美国国会将加紧推进减税计划，为了避免通胀大幅走高，美联储可能不得不加快加息。

安德森表示，特朗普的财政刺激举措和减税计划料利好经济。对2017年美国和全球经济增长持谨慎乐观的态度。将美国2017年GDP增速修正为2.2%，将2018年经济增速上调0.5%至2.3%。

但杰富瑞集团的经济学家西蒙斯(Tom Simons)称，尽管市场对未来经济增长的预期非常乐观，但美联储对此将表现得十分谨慎。

原因一：特朗普刺激计划的细节尚不明朗

拉沃格纳表示，目前美联储不需要改变其利率预期或经济前景，因特朗普刺激计划的细节尚不明朗。明年3月决策会议上，美联储预计将按兵不动，因为届时特朗普任职还不到100天。

原因二：耶伦或容许经济过热

拉沃格纳指出，特朗普的刺激计划对经济而言可能是一个积极因素，但还要看耶伦会否像此前提及的那样，容许经济过热。耶伦曾表示，美联储可以容忍通胀略微升破2%并让利率低位运行以确保美国经济加快增长。拉沃格纳预计美联储明年将加息两次。

原因三：特朗普或开始限制美联储

分析师们认为，2017年年中以后的任何预期基本上都会被市场忽略。因为届时特朗普政府可能已经开始限制美联储，并填补FOMC目前的两个空缺。

耶伦距离卸任只剩14个月，共和党内部人士认为特朗普极不可能让其继续连任。但分析师们表示，耶伦不会提前离职。

汇丰全球研究的首席经济学家罗根(Kevin Logan)表示，耶伦是很有骨气的人，她将直面任何评论或批判。罗根认为，美联储的总体计划是逐步加息，预计明年6月和12月分别加息一次。