穆迪：中国国企改革仍循序渐进，不同行业处境大相径庭

汇通财经APP讯——国际评级机构穆迪(Moody's)称，鉴于中国政府此前作出的多个经济领域的承诺及其他改革目标之间需要达成一种动态的平衡，中国国有企业改革此后料仍保持缓步推进的态势，虽不出现停滞，但也很难有快速飞跃。

穆迪目前给予中国的主权债务信用评级为Aa3。



尽管最近几个月，这种渐进式改革暂时改善并稳定了国有企业的信誉状况，但是，长期来看，这些措施将会对主权信用评级、银行业及企业产生好坏参半的影响。

穆迪副总裁和高级分析师Lillian Li称，虽然中国政府最近宣称将以较快步伐推进国有企业改革，但是，该机构预计中国政府仍会以谨慎的态度进行国有企业改革。这是因为国有企业改革的实施进程受中国中央政府其他改革目标的影响，比如将GDP增速维持在适当的水平，保持社会和金融系统的稳定性。

Li表示，中国政府采取渐进式的国有企业改革，将会使企业和银行业系统避免因激进的去杠杆化进程而带来的痛苦。

穆迪指出，中国政府根据国有企业战略重要性的不同，对其进行不同的支持。这将对每一个国有企业的信贷档案产生的影响不同。穆迪预计，有效的改革有助于改善那些在它们所处的行业领域内占据领头羊地位的国有企业的信贷档案，但是，那些业绩疲软低迷的国有企业的信贷违约事件也可能会增加。

穆迪预计，无论国有企业改革在银行业领域以怎样的速度推进，短期内都将产生温和的负面影响。短期内，国有企业改革对银行业产生负面信贷影响。因为国有企业债务居高不下，仍将削弱银行的资产负债表。但是，信用违约规模相对较小，将会限制近期压力。

然而，如果中国政府的支持迅速且大规模地减少，将会导致财务状况不佳的大型国有企业破产或重组，从而会对银行资产负债表产生显而易见的负面影响。

穆迪表示，信贷对主权债务信用评级的影响尚不确定。当前的渐进式改革减少了近期重大或有负债结晶的可能性。经济领域的杠杆成本在持续地增长。国有企业的或有负债结晶代表着主权债务信用评级向负面的方向发展。此外，高杠杆率会降低政策支持的有效性。但是，如果中国政府将信贷分配转向生产效率更高的领域的话，那么这种渐进式的改革将会对主权债务信用评级产生积极的影响。

多年来，中国政府正在努力摆脱其过度依赖投资，尤其是基础设施投资的经济发展模式，更加注重国内消费和服务业对拉动经济增长的积极作用。而鉴于中国国有企业很大程度上负责管理全球金融危机之后的基础设施投资刺激计划。因此，它们在实施和传导中国政府的宏观调控政策以适应中国经济发展的需要时，仍起间接作用。