美联储加息众望所归，但这次耶伦和特朗普真“杠上了”

汇通财经APP讯——北京时间周四(12月15日)03:00，美联储加息靴子落地，且发布鹰派加息计划，预计明年加息三次。不过此次决议最大的看点在于，主席耶伦对“特朗普经济学”完全不感冒，不认为特朗普的财政刺激计划能够提升通胀率和经济增速，且耶伦明确表态不会向新一届政府或者国会提供政策建议，且不会提前离职。



美联储加息靴子落地，且发布鹰派加息计划

北京时间周四03:00美联储如期加息25个基点至0.5%-0.75%，是“大衰退”以来的第二次加息，也是上次加息以来时隔一年之后的再次行动。美联储在声明中表示，考虑到实际和预期的劳动力市场、通胀状况，因此作出加息决策。

此次美联储发布的“点阵图”显示，官员们预计2017年底时联邦基金利率中值升至1.4%，2018年底时到2.1%，2019年底时到2.9%。这意味着美联储预计未来三年，每年都会加息三次。明年加息三次，快于9月会议时预计的加息两次。



高盛对此点评称，明年加息步伐的加快或反映出委员会对于经济已接近充分就业的评估。但也有分析指出，市场目前对于加息的预期远不及美联储。

瑞穗银行的首席美国经济学家雷契特(Steven Ricchiuto)表示，点阵图显示美联储2017年将加息三次，这令人惊讶。市场之前预期明年会加息两次，但美联储却预计有三次。他们还上调了2019年的利率预期。利率声明口吻同样偏鹰派，强调了劳动力市场的回暖，并强调了通胀水平。

最大看点：耶伦和特朗普真“杠上了”

特朗普主张上任后将最高联邦企业所得税率由目前的35%降至15%，并降低联邦个人收入所得税。另外，特朗普已承诺营造一个“更快更安全”的交通网络。这均被投资者视为刺激经济增长、推动通胀上升的有力举措。但耶伦似乎并不在乎。从以下三点可以看出：

1、仅小幅上调经济增长预期

此次美联储官员们预计，今年经济扩张速度为1.9%，明年增速上调0.1%至2.1%；预计今年通胀为1.5%，明年1.9%，2018年达到目标2%水平。明年失业率料跌至4.5%，直到2019年都维持在这一水平。

凯投宏观的美国首席经济学家阿什沃斯(Paul Ashworth)表示，美联储宣布的2017年加息节奏比预期更快，但和美联储自己对经济形势的预测也不太吻合。2017年经济增长预期仅从2.0%上调至2.1%，失业率预期从4.6%下调至4.5%。这似乎并没有考虑到明年可能到来的大规模经济刺激。

此前诸多投行预计，2017年在特朗普经济刺激政策的领导下，美国经济增速料达到近3%，通胀将大幅提升。

此外，耶伦在新闻发布会上称，决策者必须要把债务占GDP的比重纳入考量，对减税计划到底能否改善经济及生产力提出质疑。坚持认为刺激生产力增长很重要，这对于经济是很有益的。

2、暗示劳动力市场并不会大幅好转

长期失业的持久性以及不充分就业是美国人将特朗普推上总统宝座的一大因素。因为特朗普曾承诺上任后，将竭尽联邦政府的一切力量，通过减税、放宽监管、增加支出来创造数以百万计的就业岗位。

而耶伦在发布会上称，要让美国重新实现完全就业，“财政刺激并非明显必要”。在过去，她本人以及前任美联储主席曾经呼吁推出财政刺激，那是因为当时失业率远高于当前。而目前失业率仅为4.6%，劳动力市场稳固，财政刺激对于实现充分就业并非必须。

此外，此次政策声明中关于劳动力市场的评估出现了一个虽小但很显著的变化。美联储多年来一直强调，预计劳动力市场将进一步“改善”，而目前美联储措辞变为进一步“强劲一些”。

这意味着美联储官员似乎认为，美国劳动力市场将保持目前良好的发展态势，但不可能大幅改善。尽管美联储认为，明年失业率料跌至4.5%，直到2019年都将维持在这一水平，但官员们也坚持认为，长期看来，失业率仍会升至4.8%。

一个可能的解释是，美联储官员们认为，11月失业率从10月的4.9%大幅下滑至九年低点4.6%是统计失误导致。最终，失业率将在未来几个月缓慢爬升至略低于5%的水平。

更有可能的是，美联储官员认为当前失业率不可能再走低了，若再走低，至少会导致通胀走高，迫使美联储更激进的加息。而美联储对通胀的预期一直保持谨慎。

3、发布会上耶伦强势表态

耶伦在发布会上明确表示，不会向新一届政府或者国会提出关于何种政策何时的建议，也拒绝评论财政政策变化对美联储政策的影响。并强调国会赋予美联储独立权力施行货币政策以实现目标。

此外，耶伦还表示，尚未就未来做出任何决定，意识到自己可能会被特朗普任命，也可能不会，但希望一直担任至任期届满。

特朗普在总统竞选期间多次炮轰耶伦领导下的美联储，称其为维护民主党利益刻意长期维持低利率政策，并声称自己上台后将立即撤换美联储一把手。目前耶伦距离卸任只剩14个月，共和党内部人士认为特朗普极不可能让其继续连任。

凯投宏观的经济学家阿什沃斯指出，美联储加息本身不是风险，真正的风险在于，特朗普可能会公开批评美联储12月的加息决定。如果特朗普发声批评，这可能会扰乱市场，并引发担忧：特朗普是否想保持美联储的独立性，还是试图干预其决定。

下次加息何时到来？

高频经济公司(High Frequency Economics)的首席美国经济学家苏利文(Jim O'Sullivan)表示，美联储比预期偏鹰派，因为虽然美联储官方不断强调将逐渐收紧政策，但利率预测的中值却显著上浮。该公司预计明年加息75个基点，可能意味着美联储下一次加息最早三月份就会到来。

而加拿大皇家银行全球资产管理公司的股票交易主管拉森(Ryan Larson)表示，明年6月可能最有可能加息，因为特朗普明年1月上台后将实施哪些具体举措且这些政策对经济的影响尚不明朗，美联储还需观察一段时间。

目前根据芝加哥商业交易所Fed Watch工具，联邦基金利率期货走势显示交易员预计美联储明年6月前加息至少一次的可能性为78%，此前为63%。

不过交易商认为从现在起美联储将至少升息三次的概率仅有50%，去年12月加息后，点阵图也曾暗示今年至少加息3次，但实际仅加息1次。