收益率上涨虽渐成倒逼利刃，但日本央行恐仍不愿加息

汇通财经APP讯——

10年来头一遭，日本央行准备考虑未来加息的可能性，这对立场极为“鸽派”的日本央行来说是非常激进的转变。同时，日本央行如今或还发现，其已被步步高涨的全球债券收益率逼到了“死角”，正纠结于收紧政策的时间节点。

但是，这或并不意味着日本央行就真的接近于扣动这个扳机，因为不管是被外界视为大规模印钞计划设计师的日本央行行长黑田东彦，还是委员会中的其他人，或都需要卸下思想包袱。


日本央行委员会需卸下思想包袱，或才能果断加息

自2000年以来，日本央行两次尝试退出零利率政策的努力均告失败，故对此念念不忘的该国央行官员们宁愿晚些着手加息，也不愿意再次被纠错，被批评说让经济失去了动能。

一位了解日本央行思路的消息人士表示，“日本央行最不希望的就是被指责损害了刚刚起步的经济复苏，也不想因刺激经济增长的政策不及预期而饱受批评”。

同时，据日本央行今年9月施行的新政，日本央行将政策目标由印钞速度转至了收益率控制，希望这样做会缓解维持巨额购债所带来的压力。但许多分析师却认为，日本央行购债操作将恐难持续。

日本央行认为，其可以通过减少购债，实现维持10年期国债收益率至零附近的承诺。但美国政府可能会提高财政支出、刺激经济增长并抬升利率，且全球利率也可能大涨，届时日本国债收益率或也将上扬，那么日本央行的抑制收益率策略显然将困难重重。

日本央行在周二(12月20日)维持政策不变后，黑田东彦对加息避而不谈，称在通胀低于2%之际，维持大规模量化质化宽松举措(QQE)仍是优先要务。

消息人士对路透表示，日本央行对于讨论提高10年期国债收益率目标或已持更加开放的态度，甚至可能最早于明年的某个节点就考虑这样做。

往事不堪回首，加息路径传导从来都不简单

在新兴市场需求加速的提振下，日本工厂产出和出口显露出生机，这带动了经济温和复苏。不过日本通胀率依旧保持在低位，10月核心消费者物价为连续第八个月同比下滑。

2000年8月日本央行从零水准加息25个基点的时候，市场感到较为困惑，因为该央行之前没有任何前瞻指引。但仅仅八个月之后，日本央行就不得不实施量化宽松以应对国内银行业危机。

2006年3月日本央行退出量化宽松，并且4个月后在零水准的基础上加息了25个基点，当时形势平稳了许多，因日本银行传递出了在通胀率稳步超越零时将撤出刺激措举的政策意愿。

不过，在日本经济失去动能后，日本央行却被批评为过早的实施了加息。

一位消息人士表示，“加息的门槛要比大部分人认为的都要高，日本央行也很明白这一点”。同时，至少有三位日本央行官员的表态也似呼应了这一观点。

日本央行可能把上调收益率目标形容为“微调”

有消息人士称，日本央行在撤出货币政策刺激时可能会慢慢的来。但即便是这样，日本央行任何上调10年期国债收益率目标的措举，或都将被解读为超宽松政策的微调。

日本央行审议委员佐藤健裕和木内登英也曾不止一次对量化质化宽松的可行性提出质疑，并倾向于推动加息。不过，到明年7月这两人都将因任期届满将离职，这一愿景恐又遭打水漂。

如果日本央行真的上调10年期收益率目标，其或最可能是为了回应长期市场利率的上升。而长期市场利率上升反映的是，经济情况有得到整体的改善。

一些日本央行官员表示，他们可能会将加息解读为对经济增长呈中性，因为如果通胀和通胀预期也上升的话，经通胀调整后的实际借款成本将不会上升。

SMBC Friend证券首席市场分析师岩下真理表示，“日本央行将不会轻易上调收益率目标，且只有日本的国债收益率与通胀预期出现意料之外的持续上升后，该央行料才有理由上调”。