小摩：特朗普可能重走克林顿老路，美/日明年或跌回99

汇通财经APP讯——摩根大通日本市场首席分析师佐佐木融认为，明年日元升值的趋势可能难以阻止，特朗普政府可能会采取措施让美元贬值——20多年前克林顿时期的情形可能会重演。

佐佐木融曾就职于日本央行，2003年转职为摩根大通日本市场首席分析师。上周佐佐木融被问到对于2017年经济前景有何预期时，他回想到20年前他在日本央行工作时，努力阻止日元升值，但依旧徒劳无功的经历。

佐佐木融回忆道，1993年、1994年，日元兑美元不断上涨，并且趋势难以抵挡。而2017年，这样的趋势也许又会重演：日元又将再度上涨，日本央行的任何阻止措施就不会有作用。1993克林顿上台，汇通网集团市场关注于不断提高的贸易紧张关系和不断加大的贸易逆差。而与之类似的是，特朗普上台后也让市场把焦点集中在了贸易保护主义上。

佐佐木融看涨日元，不过由于近几个月美国国债回报率上涨，日元随之下跌。尽管如此，佐佐木融依旧认为到明年底美元兑日元会降至99。他的观点和多位分析师的预测中值115截然不同。截止至今天（12月22日）中午12点，美元兑日元为117.54。

佐佐木表示，尽管过去一个月，国债收益率提高引起美元升值，不过他认为，这一趋势并不会持续太久。如果特朗普上台后，采取严格的贸易保护措施，中美的贸易关系必然会加剧紧张，这会自然而然地让政府感受到，需要让美元贬值才能支撑经济。

20年前的历史重演？

1993年克林顿正式上台。当时日本时美国贸易逆差最主要的来源，而克林顿就在那一届的竞选中主张对日本施行强硬的手段。为了加大美国生产商的市场占有率，1995年美国政府甚至威胁要对日本豪华汽车施行100%的关税。克林顿内阁的第一位财政部长Lloyd Bentsen认为，日元升值能够促进美国的外贸，所以1993年时他采取手段让美元疯狂贬值。

而目前，美国贸易保护主义针对的对手从日本变成了中国——特朗普在竞选期间也把中国作为最重要的攻击对象。不过，日本目前作为全球最大的净债权国，如果美元现在贬值，日元依旧会成为最大的牺牲者。而且日本现在还依旧保持着贸易顺差。

不过，目前的情形和上个世纪80年代早期里根总统在位时期也是相同的。当时里根进行财政刺激，时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)也收紧了货币政策，这些措施都振兴了美元。

佐佐木融意识到，目前的危机在于，特朗普的通胀政策仍会继续。他表示，如果美国的10年国债收益率升至3%，美元/日元将达到125。他还重申到，如果特朗普想要让公司留在美国，那么美元就必须要贬值。他说：“如果想要知道特朗普团队会如何处理美元，那么可以密切关注特朗普的财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)的参议院听证会。”

姆努钦是特朗普选定的下一届财政部长侯任者，这一职位一直以来负责监管货币政策。一般来说，在1月20日特朗普上任之前美国会举行参议院听证会。