2017年最大圈套：加息周期下，义无反顾押涨美元

汇通财经APP讯——自特朗普胜选以来，美元指数升势已经超过5%，12月20日一度触及十四年新高103.65。关于美元2017年继续升值的声音不绝于耳，但这可能就像押注美联储2016年加息四次一样，会成为2017年最大的圈套。



美联储在12月14日会议上作出一年来首次升息的决定，美联储将把指标利率目标区间上调25个基点至0.5%-0.75%，并暗示2017年加息三次。

【历史数据显示，加息周期中美元不一定上涨】

2004年6月30日美联储宣布加息之后，美元指数三周内下挫近百点，而后两个月延续宽幅震荡态势，在加息三个月后开启下行模式，从90关口附近一路狂贬至80关口附近(历时三个多月)。


(2004年启动加息后美元走势)

1999年美联储宣布加息之后，美元指数10日内上涨200余点至104.88附近，而后的三个月内从105关口附近一路跌至97关口附近，接着在加息后的五到七个月内，低位震荡回升，并升破加息前水平。


(1999年启动加息后美元走势)

1993年2月美联储宣布加息后美元指数一周内上涨100余点至97.10高位后转跌，在加息后的一年多的时间内美元震荡下行，从97关口跌至80关口附近。


(1993年启动加息后美元走势)

【美债收益率与美元不一定同向变动】

自11月上旬以来，美元攀升的关键动力来自美债收益率的上升，但美债收益率的上升不一定伴随着美元的升势。


(美元指数和美债收益率叠加图)

从更长的周期来看，2013年、2000年以及1993年期间，美元指数与美债收益率走势出现了背离。

【美元升势存在较大的不确定性】

尽管点阵图预计美联储2017年加息三次，但多数美国一级市场交易商预期，2017年美联储加息不超过两次。从特朗普新政到欧元区政治风险，都增大了美元走势的不确定性。


(美联储点阵图)

投资者可能高估了特朗普的财政刺激政策，对美联储货币政策的潜在影响。同时，特朗普是否能实施其财政政策，仍有很大的不确定性。

2017年，欧元区多个国家将迎来大选，尤其是意大利以及法国大选，欧元区政治风险将为美联储加息蒙上一层阴影，就像6月英国脱欧公投，市场一度押注美联储存在降息的可能性。

【美元走强将伤害美国经济】

强势美元将挫伤美国制造业，因为美元走高意味着出口产品价格上升，而海外收入则相对缩水；同时这也造成跨国公司业绩减少：美国大型生产商把所得收入兑换成美元后，其去年在美国以外的销售额大大减少。

芝加哥大学布斯商学院国际金融荣誉教授Robert Aliber表示，预计美国贸易赤字将会扩大，将从目前GDP的3%扩大至5%。

彼得森国际经济研究所(Peterson Institute of International Economics)的Bergsten计算得出，美国贸易赤字将拖累美国2015年GDP增长0.4个百分点，同样今年和2017年也将受到相同的幅度影响。

美国公司对此的回应可能是裁员和削减成本，而这会进一步加剧贸易保护主义。Bergsten和其他经济学家警告说，反对全球贸易可能进一步抑制出口，这正是美国公司不需要的。唯一真正的解毒剂？美元要少一点强大。

【彭博调查显示美元2017年将下跌】

美联储加息周期并不总是伴随着美元上涨，开启加息的初期美元的升势较为明显，但后期美元或出现回落的现象。彭博对经济学家的调查中值显示，2017年每季度的水平为103.60、101.50、100.10、98.50。