欧洲政策中心：三大因素决定2017将是欧元关键之年

汇通财经APP讯——欧元诞生已经18年了，曾使欧洲各国受益。这也让欧元区国家从12个增加到19个。但成绩斐然的欧元将在2017年面临严峻考验。

欧元区的主权债务危机曾让欧元区交易经受考验。一方面，欧元区成员国通过积极地对希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙和塞浦路斯等国展开实质性的救助，同意部分减记希腊债务并设立了两个几十亿欧元的救助机制：欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制（ESM）。在保护他们共同货币的过程中显示出决心。

另一方面，受益于这些基金的国家都表示，为了保住欧元区成员国身份，他们都准备通过财政上空前的整合，虽然整合过程伴随着痛苦的结构改革。因此，在实质性上取得了进展，其中包括设立新的管理工具，统一经济和财政，以及通过一定的宏观经济指标（如经常账户余额，实际汇率和房地产价格等）增强监督。此外，欧洲央行在新创立银行联盟中的监管角色得到增强，这使欧元区的适应力得到巩固。

尽管在债务危机期间取得了进步，但由于多项未解决的问题对此构成了挑战，经济和货币联盟（Economic and Monetary Union，EMU）仍然非常脆弱。从这个角度来讲，在2017年，经济上和政治上的事态发展将会在很大程度上决定欧元的未来。原因有如下三点：

银行业危机将会使欧元区动荡
在银行业，某些成员国的银行坏账达到惊人的水平，特别是塞浦路斯，希腊和意大利，使外界对欧洲银行业的稳定性忧心忡忡。市场推测欧洲银行业（德意志银行，西雅那银行）将有可能崩溃，意大利，荷兰，甚至法国等欧元区成员国的政局将会波动。此外英国脱欧进程日益临近，这些都可能使欧元区危机再次升级。

从财政上讲，严峻的债务问题弥漫——无论是公共部门还是私人部门——越来越多的国家在宏观经济上出现不平衡——保加利亚，克罗地亚，塞浦路斯，法国，意大利，和葡萄牙——也成为潜在的担忧之源，这种情况将会对其他欧元区成员国造成负面影响。

最后，主权债务国及其银行系统仍然高度相关联，任意一国的不稳定都有可能增加其他国家的脆弱性。只要这种关联存在，在成员国面临欧元区完整性问题时，欧元就将存在危险。

经济增长不平衡持续
金融和银行业危机曾推动欧盟和其成员国忙于处理经济和货币联盟（EMU）的问题，这种情况在经济低增长和投资低增长，以及高失业率方面的持续性负面影响还存在。在今天，经济和货币联盟（EMU）从地理意义上分为南北部不平衡和东西部不平衡；在社会意义上，发展差异不断增加，各国国内和各国之间的不均衡水平也在增加。

与此同时，在金融危机期间所做的大部分决定对无数欧洲人的日常生活造成巨大影响，这些决定未能与欧洲市民高度参与的决策过程所匹配。这些社会和政治上的担忧使“疑欧”情绪遍及欧洲。这将会威胁到欧洲计划在政治上的可接受性。

欧洲大选之年
明年将举行大选的国家有荷兰，法国，和德国，此外意大利也有可能在明年举行大选。这些是否会为这些欧元的监管提供适宜的环境。欧洲民众对移民和安全问题日益增加的担忧，也使经济和财政改革在政治性议题面前被搁置。

此外，更适宜的综合条件（低利率，适宜的欧元兑美元汇率，油价的下跌）曾在很大程度上减少了金融和经济危机制造的紧迫感。政策制定者很难在大选前冒着短期高昂的政治成本去实施长期的改革。

在目前的政治语境下，各国民粹政党将欧元当成其一致目标，希望在上述四国实施影响力。假设这些政党中没有一个会能在政府中确保本党席位。欧元忠诚度的未来将会取决于主流政党如何在大选后应对这种趋势。

一方面，民粹力量的崛起将迫使新当选政府跟随国家收缩的趋势。另一方面，进步的领导人有可能会认为，在采取必要改革之前，他们可能已经没有时间了。因为民族主义者的崛起越来越变成现实。

在第一种场景下，政府屈服于保护主义的压力将会使欧盟各国在改革欧元时，更难以达成共识。但将有可能会对长达25年的欧元结构工程造成损害。在第二种设想中，欧盟六大初始成员国中四个国家经过选举之后，有可能会构成对经济和货币联盟（EMU）进行改革的动力。

欧元的历史已经显示出，这种共同货币的改革首先需要法国和德国之间在发展方向上达成共识。所有注意力都应该聚焦于，这两国领导人（或新当选）以政治智慧缓和欧元区矛盾的能力。