机构：“黑天鹅”何足为惧，2017年或许依旧光明

汇通财经APP讯——

市场分析师们当前通常会着重强调预估2017年的风险，在他们的分析报告中你可以见到形形色色的动物，从牛和熊到各种颜色的天鹅等等不一而足。


汇丰策略师们称，由于外界普遍不看好2017年大环境，这意味着对投资组合来说，良性发展而非各种可怕的场景将提供真正的冲击。

Fredrik Nerbrand领导的汇丰策略团队在一份送交客户的报告中称，“一致的展望已经从乐观偏向转向了对下行风险的更大关注”。该团队认为这些担忧有许多是众所周知的，担忧可能让大环境的良性发展成为最大的意外。

该团队在报告中列举了2017年可能出现的六大良性发展，以及他们对不同资产类别的影响。

1. 美国生产率的复兴
特朗普已经承诺的财政刺激可能帮助复兴美国的生产率；过去5年中，美国生产率年率均值低于1%。如果在特朗普上台后头几个月内实施，税收改革和投资的上升可能复兴美国的生产率。

影响：利好股票、信贷和美元；略微不利债券

2. 欧洲民粹主义者在大选中落败
未来12个月，选民将在荷兰、法国和德国选出新的领导人，希腊和意大利可能提前举行大选。至少当前德国和法国的民调表明建制党派将在大选中将凯旋而归。民粹主义者的失败可能转变为财政紧缩政策的放松。

影响：利好欧股、欧元和高风险的欧洲信贷；不利债券

3. 全球贸易量的复苏
来自四大主要贸易协定的谈判成果可能提升国际贸易反弹的预期。如果当选总统特朗普寻求修改而非退出《跨太平洋伙伴关系协定》，英国脱欧协商结果“友善”，2017年全球贸易量可能出现复苏。

影响：利好十国集团大宗商品、多数新兴市场货币、欧洲和亚洲股票、能源和大宗商品相关的信贷；不利债券

4. 无痛的英国脱欧
虽然目前迹象显示脱欧协商的进程不是一帆风顺，但汇丰在报告中称存在包含 “平滑和无痛”过渡的另一种情形。虽然英国政府或许能协商一个相对有利的贸易协定，但欧洲谈判代表可能偏向实用主义，允许一个漫长的过渡时期。

影响：利好英镑、英国聚焦国内的股票、欧洲基础工业股、英镑计价的投资级信贷；不利10年期名义国债收益

5. 美元流动性状况改善
对日本和欧洲投资者来说，当前的美元短缺升高了对冲成本，在美元资金上，非美银行正遭受约束。汇丰预计各大央行可能承认短缺的负面影响并先发制人地采取行动来解决这个问题。

影响：利好新兴市场股票、银行，支撑美国收益曲线的前端、高收益信贷，可能导致日元进一步走强。

6. 中国加速国企改革
2016年12月高层发誓推进改革后，中国国企改革获得了新的动力。2017年国企改革的速度可能超出市场预期，因政策制定者希望在十九大召开之前见到成果。

影响：利好中国股票、人民币和其他亚洲货币；澳元和纽元将企稳