汇通财经APP讯——
早在2016年9月份,拥有1950亿美元资管规模的债券经理Tad Rivelle就发出警告称:“各大央行行长已经在刺激大潮中已经成为被剥得一丝不挂的皇帝——他们气数已经,刺激政策是时候走下舞台了。”
Tad Rivelle的观点只能说是半对半错。说他对,那是因为央行一把手们确实已经无计可施了,货币宽松时代正在临近尾声;说他错,那是因为刺激政策退出舞台的那天尚未到来。
Rivelle那时尚未预测到,一位穿着新衣的皇帝已经出现,并且誓言通过实施规模达数万亿美元的扩张性财政政策,从而接棒宽松货币政策实现经济增长。
没错,他就是即将上任的美国新总统特朗普。他希望通过大规模财政刺激,全面翻新美国基础设施,实现美国经济增速的大幅跃升。
在本轮的资产周期中,全球各大央行对利率市场普遍采取压制政策。直到现在,除了美联储之外,还没有对利率进行松绑的迹象。虽然特朗普经济学的细节尚待明朗化,即大规模减税、放松行业监管及大力投资基础设施。债市因此率先发力——收益率明显走高。
联邦盈余/赤字占比GDP
美、德、日债市收益率
美债收益率的大幅高企也让美元计价的资产变的更具吸引力,美元指数也因此出现大幅走强。
大幅减税并放松行业监管确实可以在未来提升劳动生产率,进而刺激经济增速。但是短时间内,如特朗普4年任期,能否取得理想中的效果呢?
鉴于特朗普在当选后的首次新闻发布会上对相关议题只字不提。无法兑现诺言的风险目前正在迅速上升。摩根斯坦利和Jeff Gundlach两家机构最近先后告诫投资者:特朗普上任后,做空风险资产。
Tad Rivelle也在最新的研报中写道,即便特朗普能够完全兑现其大规模财政刺激的承诺,但鉴于基础设施投资最终取得回报收益的漫长周期,加上其他一些因素可能对股市造成的溢出效应,如:美债收益率高企、美元走强、中国经济增速相对放缓和欧洲银行业资本不足等,特朗普新政可能对内收效甚微、对外造成灾难性后果。
1. 美债收益率高企:利率水平对资产价格和整体经济运行情况有着直接重大的作用。显著表现在,资本化的提升将对资产价格形成压制;家庭按揭贷款偿还压力上升,打压消费潜力;美国与欧洲、日本等地利差扩大,海外美元回流加速,欧元日元等货币贬值压力上升。
2. 美元升值:美元升值会导致新兴市场国家的美元借贷成本增加。包括中国在内的不少国家都正式或非正式地将本币汇率同美元挂钩。若这些国家为维护市场稳定,被迫跟随美联储加息,融资成本上升将使经济增长举步维艰。
3. 中国经济:不少人相信,中国经济将继续维持良好运行态势,3万亿美元的汇通网集团储备足以维系金融是市场稳定。假设中国发现自己的经济增速持续显著放缓,中国可能会降低人民币与美元的关联度,放任人民币贬值,从而确保出口竞争力。这样一来,对其他新兴国家而言可能是一场灾难,他们没有中国庞大的汇通网集团储备,又要维系自身本就不大的出口规模,很可能陷入两难的境地。
4. 欧洲银行资本化严重不足:和美国不同,2008年金融危机以来,欧洲基本没有对其银行进行过资本化重组。更为糟糕的是,负利率政策和长期低迷的经济增速,银行要维系生存都是大问题了。特朗普新政加上美联储加息,欧洲银行业或面临釜底抽薪。
美国和欧洲有形资产比率
欧洲各国银行坏账比
特朗普尚未正式履新,机构已纷纷开始泼冷水唱衰
米末
2017-01-13 08:59
来源:【原创】
本文共1354.5字 | 预计阅读: 5分钟
汇通财经讯——拥有1950亿美元资管规模的债券经理Tad Rivelle在最新的研报中写道,即便特朗普能够完全兑现其大规模财政刺激的承诺,但鉴于基础设施投资最终取得回报收益的漫长周期,加上其他一些因素可能对股市造成的溢出效应,特朗普新政可能对内收效甚微、对外造成灾难性后果。
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