特朗普汇率政策实为拣了芝麻,丢了西瓜

晓小 2017-02-21 22:01 来源:【原创】
本文共1083字  |  预计阅读: 4分钟
汇通财经讯——路透分析师2月21日指出,思考不成熟的观点比彻底的谎言更危险。特朗普对于汇率价值的观点就是一个很好的例子。他的看法有其真实性,但却更可怕,因为这位美国新总统的解决方案比实际问题造成的危害更大。
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路透分析师周二(2月21日)指出,思考不成熟的观点比彻底的谎言更危险。特朗普对于汇率价值的观点就是一个很好的例子。他的看法有其真实性,但却更可怕,因为这位美国新总统的解决方案比实际问题造成的危害更大。
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特朗普和其贸易顾问纳瓦罗似认为,中国、德国或许还有日本压低本币汇价,最终结果是从美国偷走了就业机会。这样的指责有些许真实性。汇率确实对进出口产生一定影响,国际贸易收支平衡也对就业有一些影响。但中国、德国与日本为全球提供商品所创造的就业岗位,远比这些商品生产所需的岗位要多。

但这个事实实际上很不重要,不论美国经济有什么样的问题,不公平贸易都不是主要原因。美国经常帐赤字占GDP的2.5%,这么小的规模不会对就业市场或经济繁荣产生很大影响。美国出口创造的就业应当接近抵消美国已流失的岗位,因外国工人在生产将被进口到美国的商品。

美国贸易虽然有缺口,但基本上应该被易逆差的另一面——资本盈余所弥补。

资本盈余是外国从对美国出口中赚取、但没有花费在进口美国商品上的钱。这些钱最终流入美国资本市场,被用于投资来创造就业岗位。如果美国人浪费了这个机会,受责备的应该是愚蠢的政府或管理不善的金融系统,而不是指责贸易伙伴不道德。
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即便贸易不平衡真的是一个问题,对于德国和美国这样的发达经济体汇率管控也不是好办法。诚然,低汇价能够在一段时间内促进贸易,但其他因素则更为重要,对于高端商品而言,质量和服务比价格更重要。供应链的全球化,意味着汇率的巨大波动在转化成最终价格时产生的影响要小得多。

虽然汇价波动剧烈,但各国可藉由国内税负、资本流动与货币政策来影响贸易。

当特朗普政府过渡小组的经济学家Judy Shelton在华尔街日报中,暗指日本大规模量化宽松的主要目的在于提振出口与伤害美国时,她的口气听起来有点像在妄想。总而言之,任何政策对于汇价的影响都是无从预测的,对贸易价值的效果亦然。以日本为例,安倍经济学对出口尚未产生明显的正面效果。
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一个相对合理的汇率指控就是波动过于剧烈。自2011年来,经通胀率调整的美元兑其他主要贸易伙伴货币汇率大涨达39%,这是很难解释或证明的。2002至2011年间美元下挫33%也是相同情况。短线的涨与跌同样反覆无常,这也拉高了跨国投资门槛。这对汇市交易商来说是好事,对实质经济却是拖累。

降低波动最好的方法就是让各国央行团结合作,让实质汇率更为稳定。但即使透过跨境经济互助能让美国财富增长更迅速、稳健与安全,但目前这似乎仍是难以想像的。Shelton呼吁回归固定汇率,但也谴责政府对市场的干预。

特朗普对贸易不平衡提出的因应之道——进口替代,反而是最不可靠经济政策。

进口替代这个概念指,美国应要变得更能自给自足。美国总统与他的团队认为落实的最佳方法就是结合霸凌与关税,但倘若外国政府以牙还牙,一场同归于尽的贸易摩擦可能就此爆发。

即使美国能勉强维持贸易和平,并摆脱国际贸易的冲击,但这几乎会令美国经济吞下失利苦果。结果就是美国将制造品质较差,或者进口更昂贵的商品。出口行业中条件较好的就业岗位,也会因为进口替代政策而被那些原本进口贸易岗位所取代。

几个世纪以来,汇率一直是个问题。在固定汇率体系下,汇率时而变动过小,或者骤然崩跌。在目前的自由浮动体系之下,波动又过大或过于令人措手不及。但一套差劲的汇率波动解决方案,却比一成不变还要糟——特朗普所提的就是个一无是处的方案。

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