市场、美联储被冲昏了头脑？谁站在真相的制高点

汇通财经APP讯——最近数日，美联储官员相继发表鹰派言论，金融市场押注美联储3月加息的概率急剧攀升，而在此之前，这被视为低概率事件。这种戏剧性的变化引发了一些分析师的质疑。



纽约联储主席杜德利对市场的影响最大，杜德利称，加息的理由变得更加令人瞩目；可能在相对较短的时间内加息。联邦公开市场委员会中，杜德利的影响力仅次于耶伦。

杜德利并没有给出具体的时间，但其他的委员表达更为直白，直呼3月加息。联邦利率基金期货暗示美联储3月加息的概率从月初低于30%一度飙升至77.5%。

然而债券市场显示了另一种趋势：交易者并没有对利率上调的预期定价更多，只是表明3月是可能的时机。这表明债券投资者并不相信股市中预期那样，经济增长会突然的爆发。

美联储在过去十年中只提高了两次利率，分别在2015年底和2016年底加息25个基点。通货回升，就业市场表现抢眼，美联储比以往更接近目标，提升利率的呼声比之前更高。



市场预期从6月提前至3月，一个明确但未言明的原因是特朗普的财政刺激措施，特朗普政策是否充分实施仍存在较大的不确定性，因此对于这一乐观情绪有必要保持警惕。

相比基础设施建设、减税，特朗普的顾问更加重视贸易和移民问题。

同时，共和党在所谓的优先事项中，如何取代奥巴马医保法案中并没有达到共识，有迹象表明，共和党内部的分歧还在扩大。如果在处理这一问题上失败，政治中摇摆势力将抬头，而像税改以及基础设施建设的法案更加难从国会通过。

另一方面，市场也夸大了财政刺激的潜力。尽管特朗普在国会演讲中提及了1万亿美元的基础设施支出，但批评者质疑道，其中大部分将对私人公司的补贴形势出现，而这对消费者不是刺激而是惩罚性。

换而言之，纳税人付费修建了一条私人的收费通道，反过来，向他们自己收取费用。在没有额外的可支配收入的情况下，抵消了对整体经济任何潜在的提振。

更高的利率将会增加美国政府的支出成本，而在特朗普政府意欲实施大规模刺激措施时，尤为明显。然而，美联储似乎还没有把这一要素纳入考量的体系。