油价持久战“两败俱伤”究竟谁之过，OPEC还有退路否？

汇通财经APP讯——时间决定一切。如果你无法理解未来的市场状况，并且无法掌握正确的投资方向，那么这将很有可能酿成大祸。这正是过去几年，各界投资者所获得的经验和教训的总结：即OPEC未能正确理解未来市场状况，以及技术革新的飞跃，最终导致经济受到重挫。

2012年，论文《美国页岩油在全球石油市场中的作用》表明为符合OPEC成员国的集体利益，OPEC成员国将进一步增产和打压油价至60美元/桶以下，以进一步阻碍美国页岩油的蓬勃发展。石油行业，尤其是OPEC成员国，继续实行“一切如常”的策略，尚未意识到美国页岩油对于油价波动的深刻影响。



当年，油价一度攀升至100美元/桶上方的状况，敦促了各代石油公司进一步掌握压裂技术。因此，页岩油行业将通过采用先进的钻井技术，多级压裂，以及将钻探目标集中于石油资源最为丰富的盘地，以提高平均油井产能。例如，贝肯(Bakken)岩层的钻机平均采油量从2007年1月的112桶/天上涨至746桶/天，超出了6.6倍的几何式增长。2015年至2016年，一些盆地的石油估计最终采收率(EURs)高达50%至60%，技术获得进一步改善。

OPEC增产“作茧自缚”

美国页岩油产量的进一步提高，导致2014年下半年油价进一步暴跌。OPEC成员国一反平时遏制石油生产的传统策略，而继续在更长时间段里加大石油生产，并且解释称这仅仅是捍卫OPEC自身的市场份额，并且认为这样的策略将会对美国页岩油造成永久性破坏。

在实行这一策略2年后，OPEC意识到这一策略的延续对各大成员国的经济造成不利影响。大多数OPEC成员国不得不采取一些不得人心的措施以限制政府开支，包括裁员、大幅削减开采成本、取消补贴和取消大型项目等措施。这些措施为OPEC成员国提供了喘息的空间，也避免了经济的彻底崩溃。

“减产”策略重新回归

最终，OPEC重新恢复了“减产”策略，油价因此攀升至55美元/桶上方。石油泡沫的破裂给市场上了一堂很好的课，并且使得OPEC成员国意识到经济对于石油的依赖程度。诸如，沙特公布《2030愿景计划》，旨在摆脱石油依赖型经济。

油价在50美元/桶附近徘徊则为OPEC成员国提供了稍许的喘息空间，美国页岩油商对此作出直接回应，在过去几个月的时间里，美国钻井机的数量大幅增加。而现在，美国页岩油的开采甚至使得石油的盈亏平衡成本进一步降低，随着油价再次跌破50美元/桶下方，页岩油产量甚至可能将继续上涨。

在基本情况下，如果油价逐渐上涨至78美元/桶，那么截止2020年12月，七个给定盆地中的美国页岩油产量将上涨至679万桶/天，与2016年3月相比上涨近37%。而相比之下，所有盆地的页岩油产量将下降，并且将在2020年12月之前跌至303万桶/天，这与2016年3月相比下降了67%。



OPEC处境进退两难
过去几年，市场所习得的沉痛教训主要是由于技术的迅猛发展，美国页岩油商可以降低盈亏平衡价格，以及进一步挑战OPEC的市场优势。

如果OPEC旨在对美国页岩油商构成进一步威胁，那么将进一步干预石油市场，由此将引发油价的进一步下跌，甚至油价将跌至30美元/桶；而油价暴跌或将令美国七大盘地的页岩油产量陷入崩溃。截止2020年底，页岩油累积产量可能将跌至303万桶/天。全球供应过剩的矛盾将逐渐得以缓解，这一策略将再次对OPEC各成员国的经济产生毁灭性的影响。因此，OPEC将不太可能启动这样“自食其果”的策略。

另一方面，油价进一步上涨至60美元/桶上方将会允许七大页岩油生产商进一步增产，同时这将导致油价窄幅波动。在这种情况下，油价处于50美元/桶至60美元/桶的区间范围内将进一步平衡全球供求矛盾，并将不会继续损害生产者或消费者的利益。