美联储3月加息几成定局，不可不说这背后的四大秘密

汇通财经APP讯——美国货币政策已经开启了又一重要的新阶段，很长一段时间以来，市场一直不愿承认，美联储年内很可能加息三次的事实。美联储加息预期飙升背后，有四大不可不说的秘密。

从2月底以来，美联储票委持续的鹰派声音，已经将市场从沉睡中唤醒。美联储主席耶伦在3月初也表示，若经济发展一如预期，则3月加息将是合适之举。彭博数据显示，联邦基金利率期货预计美联储加息的概率达到了100%。

最大的未知，是这是否会对金融市场造成重大冲击，这也意味着投资者需要在短期内建立一个更快的加息路径预期。好消息是，至少在美联储看来，利率的最终目标并没有改变。

那么，什么驱动了美联储更为鹰派的思维呢？股市会忽略更高的利率风险，继续维持繁荣吗？

█ 信号一、货币市场紧张状况缓解

美联储鹰派的一个主要原因在于，自美联储去年12月升息以来，货币市场紧张状况缓解。

汇通网援引著名投行高盛观点，这一金融状况指标的缓解，相当于美联储削减40-70个基点的利率，这与美联储想推动金融市场向紧缩的方向恰好相反。

█信号二、潜在核心通胀路径上升

FX678了解到，最近几个月的核心通货膨胀率有所上升。在一个月以前，美联储首选的通胀指标，核心PCE，似乎在今年的剩余时间将低于2%的目标。然而，1月的数据给出了惊喜，暗示了未来数月将继续上升的路径。

下图显示了Fulcrum通胀模型显示了市场和美联储预测的未来核心PCE的路径。而在上月最大的变化是，年底核心通胀可能会超越美联储设定的目标。


（未来核心PCE的路径）

但是，通胀并不会出现恶化的倾向，该模型也显示，通胀膨胀在2018年将继续徘徊在2%附近，美联储也是类似的观点。

不过Fulcrum的“Stock and Watson”模型通过消除一些列异常值来估计潜在的通胀，1月份核心通胀的大幅跳升确实是一个异常值。基本趋势表明，尽管通胀回升加快，但仍在目标范围内。



(Fulcrum的“Stock and Watson”通胀模型)

█信号三：美国和全球经济活跃程度都大幅上升

除了通胀之外，美国和全球经济的活跃程度已经大幅上升，而Fulcrum Nowcast模型预测的结果几乎是共识性预测的2倍。


(Fulcrum Nowcast模型和市场共识性预测的全球经济活跃程度)

纽约联储预计，美国第一季度GDP增速将达到3.1%，二季度美国经济增速为3%。而未来几个月，共识性预计增幅很可能会提高。

美联储主席耶伦在3月初表示，没有证据显示美联储已经落后于预期。通胀和就业市场现在已经非常接近目标，经济似乎比美联储去年12月预测更快的增长，不过政策仍然宽松。

█信号四、名义目标利率回升

如何去衡量这一宽松程度，我们用“r*”(名义目标利率)来解释。当通胀和就业市场大体上达到目标时，短期均衡实际利率在未来几年将上升。


（左图显示名义目标利率以及模型预测的未来趋势，右图显示四大经济体历史上名义目标利率均值）

耶伦此前表示，目前r*接近于零，因受到国外增长缓慢等不利因素的暂时压制。而实际利率目前处于-1%水平，而实际利率处于负值需要尽快被消除。

从长远来看，随着经济逆转的消失，r*将朝着均衡利率水平上升，尽管未来几年存在上升的风险，但长期水平仍将维持在低位。美联储的模型显示，r*在较长期只会上升至1.0-1.5%左右。


(美联储官员们对联邦基金利率预测的中位数)

而这一预测增强了美联储加息的信心，美联储最终可能将实际利率调整至1%，名义利率调整至3%，除非通胀上升，否则美联储不大可能调整这一目标。