OPEC减产敌不过美国采油商牛仔精神：对冲保证油井数量

汇通财经APP讯——石油输出国组织(OPEC)近期减产以来，尽管减产成绩不菲，但效果却平平。究其原因，无非是美国页岩油开采商趁OPEC减产之际大量增产，使得OPEC的减产努力打了水漂。

不过，OPEC最大的敌人不是美国页岩油开采商，而是支持后者的对冲工具。



美国开采商的“牛仔精神”

尽管原油价格今年已下滑14%，周二（3月14日）从每桶55.24美元的高点滑落至48美元以下，但从2014-2016年原油价格暴跌中存活下来的美国开采商对此却不屑一顾。

Warwick Energy Investment Group首席执行官Katherine Richard表示，未来几个月，油价可能会进一步下跌。美国采油商在原油最丰富的地区依旧可以盈利，所以美国石油产出可能继续增加。而同时，未处于原油丰富地区的企业就可能受到负面影响。油价或需跌到近30美元甚至更低，才能给许多正在开采美国页岩油的企业利润造成伤害。

该公司持有逾5000口油井或天然气井的权益。这是因为很多开采商已运用金融产品锁定未来盈利，这些产品可以确保他们到2020年止多数时间的原油价格。

此局面令那些同意OPEC牵头的减产国家陷入两难境地，减产本意是通过收紧供应来提升价格，继而缓解这些国家本国的经济困境。“德州的开采活动无视近来的价格变动，再度变得活跃，”驻奥斯丁的德克萨斯大学能源研究所副主任Michael Webber说，“牛仔精神卷土重来。对冲交易发挥了巨大作用。”


本周二（3月14日）消息，沙特上月石油一反此前的减产姿态，日均产出增加了1000万桶。此消息一出，无疑在OPEC成员国中激起千层浪。尽管沙特的增产举动也没有打破其减产承诺，但其他成员国的减产行动却非常缓慢。而且，沙特上月增产的消息引起其他成员国的担忧，他们担心OPEC可能会难以达到其减产承诺，市场也难以因此得以重振。

“搭便车”和“涸泽而渔”都不可接受

上周在休斯敦举行的CERAWeek能源年会上，沙特能源部长法利赫(Khalid Al-Falih)警告称，沙特并不会“承受搭便车者带来的压力”。他此言是暗指俄罗斯、伊拉克、阿联酋等国家，称他们没有尽力履行减产协议。

同时，美国页岩油大亨、大陆资源公司创始人Harold Hamm表示，美国页岩油企业如果肆无忌惮地钻井采油，将会让油价崩溃，“杀死”石油市场。

为油价崩溃“买保险”

本周二（3月14日），西德克萨斯中质原油收盘时处于47.72。此前一度跌至47.09，这是自去年11月以来的最低值。在过去一周，原油期货下滑了9.7%。

大量石油公司通过对冲合同来避险，从而不需受石油市场崩溃的潜在风险威胁。不少风险管理团队购买和出售衍生品，比如设置了公司开采石油的油价上下限的期权合同。如果市场变动符合公司意向，那么签订该期权的银行可以得到一笔费用；反之则公司收到银行的保护费用。

比如，上个月，美国著名石油和天然气公司先锋自然资源公司将其2017年85%的产出投入对冲，此外2018年预计10%的产出也受到了对冲保护。该公司的创始人和主席Scott Sheffield上周预测，如果OPEC和非OPEC产油国不延长其减产协议到6月以后，那么原油价格会跌至40美元以下。

美国著名油气公司Parsley Energy Inc上月预测，在2019年以前，油价不会再涨高了。

除了前文提到的先锋自然资源公司以外，大陆资源公司，RSP Permian公司、Diamondback能源公司等都做好了避险准备。

油井数量短期内不会减少

美国油井开发数量在去年5月触及最低点，此后油井数量不断增加，到目前已有617个，数量几乎翻了一倍。尽管自去年二月原油触及十二年来低点（26.05美元/桶）后，原油价格一路上涨，涨幅超过80%，单今年一月第一周后，原油价格再也没有涨至55美元以上。


（页岩油钻井数量自2016年5月开始一路上涨）

彭博分析专家Andrew Cosgrove表示，如果油价不能在本月底前涨回55美元/桶以上，钻井数的增速也会减缓。他补充道，只有在油价连续几个月低于50美元/桶的情况下，油井数量才可能减少。最近几周，即使油价只是高于45美元/桶，采油商都会继续租用更多油井。

本周，美国总统特朗普将公布新一年预算方案。3月13日，Evercore ISI分析师韦斯特(James West)表示，美国支出预算存在许多风险，尤其是对于美国钻油商来说更是如此。所以如果3月油价下滑10%，钻油商活动也不会受到相应的影响。

由于探油商们的做好了未来两年的避险对冲，目前还看不出钻井数减少的趋势。

油田服务公司也“渔翁得利”

随着钻井数增加，油田服务公司也从中获利。他们目前正关注如何不失去牵引力。

韦斯特在报告中写道：“油井数量下降反而有利于提高油田服务公司的决心。油田服务公司对于大宗商品价格温和、暂时的下滑并不担忧。在大宗商品低价的环境下，债务收支表和成本结构显示为完全彻底的获利。”

今年初，全球第三大钻井承包公司Nabors工业公司对其美国在岸客户进行了调查。上个月，该公司发布报告称，近60%的客户计划在现在到6月30日之间的时段增加油井，并且没有客户准备减少产油量。

Nabors公司所拥有的钻井中，最新、科技最先进的钻井租金高达2万美元/日，相比去年1.7万美元/日大大增加。事实上，随着油井租金水涨船高，Nabors公司也不准备提前太多签署合约。2月23日，该公司首席执行官Anthony Petrello表示，只有这样公司才能从上涨的油价中获取最大收益。

据彭博分析师William Foiles介绍，在南得克萨斯州鹰滩项目的最好的油田区域，随着石油产量增加，油价一跌再跌。比如在拉萨尔县，油价甚至跌至36美元/桶左右。而在隔壁冈萨雷斯县，油价为39美元/桶。

他预测：“除非油价出现大规模崩溃，不然美国采油活动并不会减少，产油量也不会减少。”