陆行
美联储在提高利率，声称要收紧政策的同时，却又大量购入资产，像是开始了新一轮“隐形”的量化宽松政策(QE)，这样“奇怪”的政策着实让市场感到迷惑。
美联储的“障眼法”让人迷惑
美联储决心正常化其过分扩张的资产负债表和其负利率，可是，自1月中旬以来，美联储增加2670亿美元进资产负债表，而这相当于2008年金融危机前平均每月资产负债表资金8200亿美元的1/3。过去这两个月的巨额资金流使得美联储的货币基础达到4.5万亿美元，非常接近2014年8月的纪录高位水平。
这哪里有“正常化”的迹象呢？从数据来看，这更像是美联储又开启了新一轮巨大的量化宽松（QE）。尽管市场对此迷惑不已，但金融市场对此自然非常欢迎。
美联储的另一项举措也让人迷惑：美联储增加了货币供给，同时还提高货币价格。这使得货币价格看起来似乎不再由供需决定，但美联储确实实现了这一点：尽管自本月初开始，金融业额外准备金已经增加了1150亿美元，达到2.2万亿美元的高位，但美联储还是在上周推高了利率，而随着利率提高，货币价格也随之提高。
美联储的“障眼法”还不止这些。汇通网曾报道，美联储曾表示，3月这次加息，是由于受到近期“良好的经济数据”支撑，同时通胀率逐渐接近美联储的目标。
然而，从数据来看，美国经济实在称不上“良好”。从美国去年GDP年率已经从前年的2.6%跌至1.6%，去年第四季度GDP也从第三季度的3.5%跌至1.9%。
同时扣除通胀因素的税后家庭收入也增长缓慢。家庭收入变量数据（私人消费和住宅投资）主宰着美国经济，但在去年家庭收入增速降至2.8%，远低于2015年3.5%的增速。
造成通货膨胀的结构性原因
但美国数据还是有可圈可点之处，比如美国就业率确实有了很大进步。不过，仍有1490万人（劳动力总人口的9.4%）未能获得稳定就业。接近40%的劳动力未能进入劳动力市场。
此外，特朗普曾承诺的要进行“里根时期以来最大型的大规模中产阶级减税”也还未见踪影。不过我们还是需要关注，从富人身上扣税，以及预期的更快的经济增长会带来多大收益，能为中产阶级减税腾出多大的空间？白宫很明显希望达成一份赤字中性的预算，并依此重新安排公共支出。这的确是如今美国需要的，因为美国已经不能再承受更大的预算缺口。
据汇通网报道，美国目前预算赤字占GDP的1%，而美国的目标，是实现基本预算盈余达到GDP的3%至4%，并在未来多年保持这一水平，从而阻止美国20万亿国债的进一步恶化，并转变这一局面。
物价稳定是另一个问题。美国消费者物价指数(CPI)也在不断恢复。上个月美国CPI提升到2.7%，而去年7月CPI仅为0.8%。过去一年多的核心CPI一直处于2.0%至2.3%区间，主要服务行业价格也长期处于3%至4%之间。
但从单位劳动力成本（劳动报酬扣去劳动生产力）的结构性质来看，实际通货膨胀问题一直存在。去年劳动力需求稳定增长，是劳动力报酬增长年率提高到2.9%。劳动生产力增长0.2%，因此单位劳动力成本增长年率提高到2.7%。
从以上数据能看出，首先，美国必须提升可雇佣劳动力的供给和技能，从而让劳动成本保持在低位。第二，美联储政策在这一方面无计可施，只有劳动力、教育、医保和贸易政策才能对就业市场产生影响。
美联储奇怪举动原因何在？
美联储政策走向如此奇怪，其目的可能是希望借此帮助新政府，配合新政府的财政、结构和贸易政策，为其创造一个有序的金融市场环境，并提高美国家庭和工商界的信心。
但美联储必须要让立法和行政机关意识到，在当下的商业环境下，重中之重是保持物价稳定。白宫和议会必须尽快承担起其应负的责任，因为如果通货膨胀控制不力，将会极大影响到美国的经济增长前景。
特朗普政府的经济政策非常实际，这是件好事。但也需要付诸实际，打好稳定的基础。
（美国总统特朗普及财长努钦）
上周，德国代表团访问美国，美国政府借机表明自己的贸易政策立场，即“自由但公平”的立场，而所谓“公平”的部分则要重新定义，拒绝由于不恰当的经济政策（即以邻为壑的政策）而造成的过度或系统性的贸易顺差。而在3月18日结束的G20财长峰会上，美国财长努钦也表明了贸易政策立场，从而使得此次峰会公报上罕见地没有出现“打击贸易保护主义”相关措辞。在今年7月德国汉堡举行的G20首脑峰会上，美国还将重申这一立场。
同时，美国国内政策也需要协调。美国经济、金融市场和美元需要密切协调货币、财政、结构和贸易政策。
只有这样，美联储才能重新获得其市场领导力，以保证其公信力。到那时，就不再需要出现增加货币供给同时提高物价这样“有趣”的举措了。
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