美联储缩表影响几何？分析师：至少收益率曲线会变陡

汇通财经APP讯——

美联储上周表示，计划在一轮或两轮加息后，于今年晚些时候开始削减资产负债表。对此，Amplifying Global FX Capital主管格雷格·吉布斯(Greg Gibbs)周二(4月11日)指出，鉴于此种加息步伐与缩表规模，预计今年年中市场会十分热闹。


美联储纪要显示，委员们支持循序渐进、趋于平稳的削减资产负债表。利率政策作为主要的政策工具，将继续受美联储青睐。即使在通胀前景恶化时，美联储可选择停止甚至逆转投资。

吉布斯认为，当美联储开始削减资产负债表时，很可能会选择更谨慎加息路径；至少在最初阶段，美联储会评估缩表的影响。而且，纽约联储主席杜德利也曾暗示，加息可能会暂时性停顿。

吉布斯也认为，缩表预期应该会使美国中长期国债收益率有上升压力，因为更谨慎的加息预期可能会降低短期利率。从整体趋势来看，美国国债收益率曲线应会更为陡峭。

美国10年期国债收益率：


利率政策仍受美国经济与通胀前景主要影响，但削减资产负债表，可能会减轻美元升值压力，因为这也会使美联储加息紧迫性降低。

不过，美国国债收益率曲线变陡，可能会施压那些受长期债券影响更甚的货币。这些货币可能包括日元、更高收益率的新兴市场货币，以及其他商品货币。

到目前为止，一直没什么因素明显使得美国国债收益率曲线变陡，尽管在上周美国劳动力市场报告公布后，该曲线变得更为坚实。且从3月中旬开始，全球收益率曲线还已趋于平坦，吉布斯认为原因可能如下：

1、市场对美国政府推动的以经济增长为导向的政策(包括税收改革和基础设施支出计划)信心消退，特别是在医疗保健法案投票失败后。

2、美联储在3月初就构建了加息预期，但在3月中旬加息时却释放了“鸽派”论调：与去年12月相比，维持经济增长、通胀、加息路径的预期不变。

3、油价在3月上半旬大幅下跌，这降低了通胀预期。但是，油价也在过去两周内恢复得很好。

4、围绕叙利亚和朝鲜事态的地缘政治风险增加了。

5、法国总统大选临近、欧洲央行立场温和、英国脱欧不确定性持续。