投行解读：春节效应消退，中国3月出口增速创逾两年新高

汇通财经APP讯——

得益于全球和中国国内需求回暖、大宗商品价格涨幅较高、基数效应等提振，中国3月进出口增速双双走升，进口增速保持高位，出口增速远超预期并创逾两年新高，推动3月贸易顺差大幅增长，一改2月的逆差格局。

分析师认为，外贸整体向好趋势未变，今年总体情况远比过去两年乐观，但全球复苏乏力需求尚需根本改善，中国经济复苏尚需巩固以及贸易保护主义升温等不稳定、不确定因素较多，外贸形势难言稳定。

周四(4月13日)中国海关总署公布的最新数据显示，3月贸易转为顺差239.25亿美元，逆转了2月的逆差之势，且远超预期的顺差125.0美元。

汇通财经指出，具体数据显示，以美元计价的话，中国3月贸易顺差239.25亿美元，预期顺差125.0亿美元，前值逆差91.5亿美元；出口年率上涨16.4%，预期上涨4.3%，前值下降1.3%；进口年率上涨20.3%，预期上涨15.5%，前值上涨38.1%。

据FX678观察，以人民币计价的话，中国3月贸易顺差1643.42亿元，预期顺差758亿元，前值逆差603.6亿元；出口年率上涨22.3%，预期上涨8%，前值上涨4.2%；进口年率上涨26.3%，预期上涨15%，前值上涨44.7%。



汇通网梳理了国内大型投行对中国3月贸易数据的解读：

中信证券宏观团队诸建芳等：
3月中国出口大幅回升，进口也保持了强劲增长，贸易顺差也重新显现，表明2月出口的走弱和贸易逆差的出现仅仅是季节性的扰动。往后来看，今年中国的外贸形势正处于一个逐步向好的过程中。

海通证券宏观团队姜超、顾潇啸：
3月以美元计价出口相比2月大幅回升，海外需求复苏是推动出口回升的主要原因。贸易重回顺差，但趋势缩窄。3月中国贸易顺差239.25亿美元，由2月逆差重回贸易顺差，但与去年同期相比仍有明显下降。中美同意启动百日计划，就缩小美国对华贸易逆差展开谈判，未来对美顺差或将受限。

华泰证券宏观团队李超：
考虑到去年3月出口同比脉冲式反弹形成的高基数，本月数据实属强劲。出口修复趋势将在二三季度持续，但存在地缘政治层面的不确定性。出口反弹主要由新兴市场和大宗商品国贡献。进口印证内需较好，二季度或迎边际拐点。

国信证券宏观固收团队：
国内原材料库存偏高，且国内需求走弱，3月进口明显回落。低基数+需求尚可，3月出口小幅好转。分国别来看，对前三大贸易伙伴出口增速均明显上行，对美国46%，对欧盟40%，对东盟55%。3月贸易顺差恢复。今年2月发生贸易逆差与春节因素有关，预计2017年贸易差额将逐季回升。

交通银行金融研究中心刘学智：
总体来看，贸易状况向好回暖，全年出口明显好于过去两年，有望实现正增长，进口会保持比较高的水平，实现两位数增长的可能性比较大，全年贸易状况比过去两年要乐观许多。

招商证券宏观团队：
3月出口大幅好于市场预期与前值，进口基本符合预期，显示市场对需求回升已有较为充分的认识。贸易顺差为239.3亿美元，印证了2月贸易逆差更多是季节性因素所致，无需过于担心。但在大宗商品价格上升、内需强劲的背景下，一季度贸易顺差低于去年水平，凸显了衰退式顺差的消退。