特朗普税改方案令美国市政债券“躺枪”？不必想当然！

汇通财经APP讯——有市场人士认为，尽管美国总统特朗普的税改方案将对3.8万亿美元的市政债券构成风险，但考虑到市政债券能够作为个人寻求免征联邦税的利息收入的避风港，相信并不会出现短期内大规模抛售的情况。

此外特朗普的免税计划将提振高赋税州的需求，美国政府官员公布的税改脉络对国家和地方政府的证券价格影响甚微，甚至可能导致一些细分市场跑赢大盘。

怀疑特朗普税改前景的华尔街分析师和投资者表示，如果最终美国国会通过税改计划，那么以下将是其影响市政债券市场的主要方式：

削减税收=降低需求？

由于削减税收毫无意义，那么从理论上而言，任何减税举措将进一步削减民众需求，特别是那些最富有的人。然而，自特朗普11月胜选以来，这些证券表现相当出色，即使国会可能不会通过市政债豁免。

FX678援引彭博巴克莱全球综合指数显示，自特朗普胜选以来，政府债券自已经下滑了0.5%，美国国债下滑近1/3。

纽约州投资公司Belle Haven Investments驻纽约首席执行官戴尔顿(Matt Dalton)表示，特朗普税改建议将最高税率从39.6削减至35%，削减幅度之低，因此无法抑制免税债券的需求。戴尔顿表示，“如果美国政府的税率从39.6削减至35%，但地方政府所得税一直在攀升，那么你将不会远离市政债券市场。如果你无法免税，那么将如何削减税收？唯一的办法就是拥有免税市政债券。”

特朗普的建议是逐步取消替代性最低税。对于需缴纳税收的1400亿美元未偿还的市政债券，这可能是一大恩惠。这些债券将为机场、房屋中介机构和非营利组织提供资金支撑，但支付的收益比传统免税债券高半个百分点。

高税收面临高需求

特朗普提议将不再允许美国人从联邦应税收入中扣除州和地方税，而这正是拥有高赋税和财产价值的州居民的主要扣除额，诸如纽约州，加利福尼亚州和新泽西州。由于居民继续寻求避税，这可能实际上证明美国政府在这些州所发行的市政债券是相当积极的。

在芝加哥Nuveen资产管理管理1200亿美元市政债券的John Miller表示，扣除税包括州和地方税两项，但不包括慈善和抵押贷款。实际利率很容易上升。当你的实际税率上升，那么市政债券的需求也将逐步提升。

市政债券市场似乎将要避免最大的担忧，即取消免税。

Miller表示，市政债券市场取消免税后，没有人愿意离开。也许这种情况将可能改变，但我认为这是不可能的，因为他们提出了不包括政府和市政债券的指导原则。”