特朗普减税不顾前车之鉴，大幅增赤市场颤抖吧！

汇通财经APP讯——

在过去的一周时间里，全球财经界相谈甚欢的议题，莫过于外界千呼万唤始出来的美国总统特朗普减税计划。按照这一计划，美国最高档位的个税税率从39.6%减为35%，还把企业税从35%狂减到15%。

乍一看，不少人认为减税将令美国各阶层的消费冲动得到前所未有的刺激，从而实现经济加速增长，政府税收收入提升，美国经济从此进入积极上行的良性循环通道。但事与愿违，美国民主党明确表达反对，共和党内的不少有识之士也对此并不认同。历史上，美国历任总统还没有因此取得过成功的。

里根、小布什先后栽跟头

1981年，美国时任总统罗纳德·里根推出减税方案，但为了保持国家税收平衡，国会后来不得不多次提高税率。另一位美国前总统小布什的减税方案同样出师不利，不仅没能达成大幅刺激经济增长的既定目标，反而动摇了国家财政根基、导致国家陷入财政危机。

雄心勃勃的现任美国总统特朗普似乎对前辈们的折戟沉沙心有不甘，决定重新捡起他们未尽的事业，力图为美国经济开辟崭新的空间。特朗普计划的减税总额高达5.5亿美元，该计划的主要受惠群体定位于企业。

下图显示，美国经济当前增速(2.3%)不及里根上台时的2.9%，但相比小布什时代还是呈现出明显的优势。

不过在汇通网看来，既然此路之前已经有不止一人尝试行走，并最终均证明是死路，特朗普却对此表现出不到黄河心不死的态度，其最终照样难逃失败的命运，而且还有可能比前辈们跌得更重。

▲充分就业情况下，预期效果难现▲

当年里根入主白宫初期，美国失业率达到7%，属于偏高水平，并且还处于上升通道之中；而在如今的特朗普时代，美国失业率仅为4.6%，整个国民经济接近充分就业状态，因此全面扩大财政刺激的做法能否大量新增就业岗位，这恐怕得打上较大的问号。

按照当年的计划，里根大范围减税付出的代价便是显著扩大政府预算赤字，美联储被迫在较短时间内加息20个基点，这样一来便加速了经济的衰退，股票市场市值蒸发逾20%。1981-1985年间，美国政府财政收入损失占比年均GDP总额达到2.9%。

里根减税所带来的最大危害不是对于经济本身的破坏，而是扭曲了美国社会的政治灵魂。不少政客、尤其是共和党人对于减税引发的高赤字不以为然，认为经济增长终有一天会加速，财政缺口早晚可以得到弥补。以至于之后有不止一名美国领导人尝试重复里根的政策。

下图可见，里根和小布什政府实施减税之后，美国财政赤字呈现爆炸式增长。如果特朗普此次计划得逞，那么未来10年里，美国的财政赤字将扩大到逾1万亿美元，美国债务占比GDP峰值将由先前预估的89%大幅抬升到111%。


2002年，时任副总统的迪克·切尼为小布什的减税计划辩称：“里根时代的大风大浪都过来了，赤字没什么可怕的!”待到小布什8年任期行将结束之时，其不仅因为两场战争白白挥霍掉了从克林顿政府那里接手的财政盈余，加上金融海啸的不期而遇，美国财政赤字迅速飙升到了5110亿美元，并在随后奥巴马上任初期的2009年达到1.6万亿美元的峰值。

巨额的赤字给美国打上了深刻而永续的烙印——整个国家债台高筑。美国债务负担目前已经达到14万亿美元，相比里根入主白宫那会的7120亿美元的水平，足足翻了近20倍。扩大财政赤字当然并非总是缺乏建设性的举动，比如在2009年这样的特殊时期，奥巴马政府这样做无疑是对经济复苏起到了推动作用。但是在正常情况下，轻易扩大举债就显得毫无章法可言，债务不会凭空消失，这一代人还不清，子孙后代将被迫背负起本不属于他们的压力。

▲特朗普自负盈亏？奢望！▲

在fx678看来，特朗普的雄心不仅仅是对美国广大中产阶层的荼毒，美国整个国家也将面临十分可怕的未来。

联邦预算委员会估算，倘若特朗普的减税计划得以成行，同时又能有效及时弥补扩大的财政缺口，那么在其任内，美国经济年均增速必须保持在4.5%以上。但下图显示，自1990年以来，美国还从未实现过这样的发展水平。

在2015年下降至4440亿美元的水平后，联邦赤字呈现出回升势头，预计到2026年，该数字将重新回到1万亿美元上方。经济学家普遍认为，在大部分时间里，美国财政赤字占比GDP的正常水平应当维持在3%左右。

纯碎是劫贫济富！

特朗普的出发点当然无可厚非，即降低企业税负，提升美国同他国经济竞争的优势。但是其中的一些狗血之处，人们也有理由作出无情的抨击。允许“税赋转由合伙人缴纳”类型的企业也享受15%的新企业税率，无疑是其中最为阴毒的。

所谓“税赋转由合伙人缴纳”类型企业，是指通过把企业利润分给公司高管，再由这些个人通过个税渠道去纳税。这种类型的企业即包括美国的一些中小型家族企业，也包括一些富得流油的对冲基金公司和律所。

由于现在是通过个税渠道纳税，那些收入颇丰的基金公司和律所合伙人们，要面对美国个税最高39.6%的税率。可特朗普居然允许这类企业也享受15%的新税率，等于一下子给这些富人减掉了一大半的税。富人们当然是感到进入了仙境，可是现在靠这些高额税金支撑的公共服务支出是否往后也要被同时砍掉呢？

所以，一旦特朗普的提议最终得以在国会成文，笔者预言，里根时代的结局不仅可能重演，甚至结局还可能更糟。1982年，也就是里根颁行减税的第二年，美国国会开始颁布新的规定——重新提税，到里根政府末年，国会挽回了近2/3原本可能损失的财政收入。